与Ripple爆发「口水战」，Tether如何应对强监管趋势？

近两日，Tether 的首席执行官保罗·阿尔多伊诺（Paulo Ardoino）与 Ripple 的首席执行官布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）陷入了若干天“口水战”。加林豪斯指出美国 SEC 下一个监管重锤将落到 Tether 后，随后被阿尔多伊诺立刻否认。

实际上，当前美国的监管环境正在对稳定币发行商提出更多的合规要求。今年 4 月 17 日，两位美国议员提出 Lummis-Gillibrand 支付稳定币法案，标志着最新稳定币立法和监管动向。对此，国际信评机构标普全球（S&P Global Ratings）在上月底指出，若美国参议院最新提出的稳定币法案得到通过，可能会带动银行涉足稳定币市场，并削弱 Tether 的主导地位。

作为拥有超高市场份额的稳定币，USDT 的发行方 Tether 会面临监管带来的黑天鹅事件吗？从近期 Tether 公布的一连串新动作来看，Tether 已有应对之策，除了扩张业务版图企图实现收入多样化外，其正加大游说力度。

因监管问题各执一词，Ripple 称是基于美国监管动向的分析

5 月 10 日，稳定币发行方 Ripple 的首席执行官加林豪斯在《World Class》播客中表示，自 FTX 崩溃和前首席执行官 SBF 入狱，以及最近币安前首席执行官赵长鹏（CZ）被定罪和判刑后，Tether 是美国 SEC 下一个瞄准的主要加密公司。

“我是否认为会有另一个黑天鹅事件？当然，百分之百会，”加林豪斯说。“我只是不知道确切是什么……美国政府正在追击 Tether，”他说，“这对我来说是显而易见的。”

加林豪斯表示，Tether 是“生态系统中非常重要的一部分”，并补充说，“我不知道如何预测将对整个生态系统产生什么样的影响。”

这样直接点名的预测激怒了 Tether 首席执行官保罗·阿尔多伊诺，他在 5 月 13 日对此进行了猛烈反击。“一位不了解情况的首席执行官，领导着一家被 SEC 调查的公司，推出了一个竞争性的稳定币，被报道在散布关于 USDT 的恐惧，”Tether 首席执行官在 X 帖子中写道。“真实的事实显示，Tethert 利用区块链技术的透明性，与全球执法部门合作，能够符合要求。”

阿尔多伊诺分享了 Tether 的政策、行动和与美国及世界各地执法机构合作的例子。“自成立以来，Tether 与 40 多个不同国家的 124 个执法机构合作冻结了超过 13 亿美元，其中大部分与诈骗、黑客攻击和洗钱有关，大约 160 万美元与恐怖主义融资有关。仅在过去 12 个月，Tether 自愿协助执法机构封锁了 198 个钱包请求（其中 90 个是与美国执法部门合作），在过去 3 年中封锁了 339 个请求（其中 158 个是与美国执法部门合作）。”

面对 Tether 的回应，Ripple CEO 加林豪斯于 5 月 13 日晚些时候在 X 平台上进行了回复称“（此前言论）不是在攻击 Tether……我的观点是，美国政府已经明确表示他们希望加强对以美元为支持的稳定币发行者的控制，因此，作为最大的参与者，Tether 在他们的关注对象中。”

美参议员提出新稳定币法案，Tether 或迎“出局”风险？

这场口水战的背后，主要来自今年 4 月美国议员提出的最新稳定币监管法案。目前，稳定币的市场价值约为 1500 亿美元，其中泰达币（USDT）的市值约为 1060 亿美元，预计到 2028 年稳定币市场将超过 2.8 万亿美元，因此关于稳定币的任何监管动向备受市场关注。

稳定币法案其实是个老话题，早在 2023 年上半年就有相关草案通过，但并未实质性批准执行。但在今年 4 月 17 日，美国参议员 Cynthia Lummis（共和党，怀俄明州）和 Kirsten Gillibrand（民主党，纽约州）提出了 2024 年支付稳定币法案(Payment Stablecoin Act of 2024)。Gillibrand 称其为“具有里程碑意义的两党立法，创建了明确的支付稳定币监管框架，这将保护消费者，促进创新，并推动美元主导的地位，同时保持双重银行体系。”

提出这次 2024 年支付稳定币法案的参议员 Cynthia Lummis 和参议员 Kirsten Gillibrand 在 2022 年的 DC 区块链峰会上

该提案将为市场规模 1500 亿美元的稳定币行业带来监督和透明度，可能成为美国第一个重大的加密货币立法，也将使州和联邦监管的银行更容易代表客户托管数字资产。

法案将允许非存款的信托公司（非银行）在其所有代币的名义价值低于 100 亿美元时发行稳定币。根据法案文本，更大规模的稳定币发行商必须是“被授权为国家支付稳定币发行者的存款机构”。如果该法案成为法律，像 Circle（发行 330 亿美元的 USDC）或 Paxos（135 百万美元的 PAXD）等公司将有两种选择：要么通过州级别的非银行，要么作为在联邦或州级别成为国家支付稳定币提供商的存款机构。其他任何形式的稳定币发行都是禁止的，包括算法支付稳定币。

不仅如此，该法案还包含一条“域外条款”，意味着这些法律适用于美国境外的公司，如 Tether。Tether 的总部设立在英属维尔京群岛，在注册登记问题上将会呈现出十分微妙的情景，因为 USDT 在美国投资者和交易所中广泛流通，但 Tether 表示不为美国客户提供服务，因为它不直接向这些公司发行代币。美国财政部希望从国会获得追查 Tether 一类稳定币发行商的权力，他们担心的是，犯罪分子使用美元支持的代币来隐瞒交易。

近年来，美国监管者在加密货币法案上有着多种尝试，有些专注于为稳定币设定规则，有些则试图界定数字资产何时为证券、何时为商品，以确定 SEC 或是美国哪个监管机构具有主导权，例如 SEC 和美国商品期货交易委员会（CFTC）。去年，有两项此类法案通过了众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)，但由于参议院银行委员会主席 Sherrod Brown（民主党，俄亥俄州）缺乏热情，参议院未采纳任何法案。然而，在最近的一次彭博采访中，Brown 首次表示，他可能会对稳定币立法持开放态度。

进行多线业务调整，Tether 已大幅增加游说支出

与此同时，Tether 今年Q1的财务表现十分亮眼。仅在 2024 年第一季度，Tether 报告了未经审计的公司“财务业绩”为 45 亿美元，净资产为 114 亿美元。2023 年，该公司报告净利润为 62 亿美元，很可能成为当今加密货币领域最赚钱的公司。

相比之下，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 就逊色不少，其在 2023 年全年收入 31 亿美元，利润达 9500 万美元， 2024 年第一季度的净收入为 12 亿美元。

充裕的资本之下，Tether 也在开始寻求稳定币以外的业务增长。上个月，Tether 宣布了一项战略重组，将扩展到三个新的领域：比特币挖矿、人工智能(AI）和教育。同时，该公司还在同月宣布将业务重组为四个独立部门，以反映其日益广泛的关注点：（1）金融，负责管理 USDT 并监督即将推出的数字资产代币化平台；（2）数据，负责对新兴技术的战略投资，包括人工智能和P2P平台；（3）能源，专注于比特币挖矿和与能源相关的项目；（4）教育，支持教育和领导力计划。

根据 Tether CEO 阿尔多伊诺的说法，该公司在过去一年里将其员工数量增加了一倍，达到约 100 名员工。根据 DefiLlama 的数据显示，截至 5 月 14 日，USDT 在稳定币市场上仍占据 69% 的份额，但其主导地位并非没有受到挑战。例如，根据支付巨头 Visa 和企业区块链数据平台 Allium Labs 的分析，Circle 的 USDC 在 2024 年 4 月的交易量达到 1.786 亿笔，超过了 USDT 的 1.739 亿笔月度交易量。

而前文所提法案还为 Coinbase 和 Ripple 这种非银行机构提供了一个巨大的机遇，使他们可能成为最大赢家。Coinbase 于 2021 年 4 月上市，过去 12 个月股票上涨了 274% ，主要原因是加密货币市场的恢复。Circle 也已向 SEC 提交了保密的 S-1 文件，计划未来上市。这两家公司是 USDC 的联合发行者，并按 50/50 比例分享其价值 330 亿美元抵押品的投资收入。如果 Tether 因该法案失去市场份额，这些公司将首先受益。

为了应对压力日渐增加的监管环境，Tether 也做出了持续的努力。除了业务上进行了调整，其还为加密货币和行业受到监管者的更多认可和理解而付出大量财力资源。据追踪政治支出的非营利组织 OpenSecrets 的数据显示，Tether 母公司 iFinex 在 2023 年将游说支出增加了 150% 以上，达到 120 万美元，大幅增长让 iFinex 成为加密货币第三大支出者，仅次于 Coinbase 和行业组织 Blockchain Association。