矿场寒冬生存指南：首份比特币挖矿经济学分析报告出炉

作者：高斯；编辑：生煎

算力说

2018年可谓多事之秋，国际事件之一就是顶着区块链技术具有“比特金”称号的数字货币比特币泡沫的破裂，曾经火热的比特币挖矿、比特币交易者们也迎来了他们的至暗时刻。因此研究比特币挖矿产业，分析比特币的经济学周期就显得非常有必要，本报告从比特币出发来详细分析比特币矿机产业，以期对大家有所启发。

自2017年12月17日创下19535美元的历史高点以来，2018年全年，比特币累计跌幅超过83%，不仅是二级市场投资者，几乎所有比特币挖矿产业的参与者，也均遭受惨重损失。

估值基础的震荡，直接动摇了资本市场的信心。比特币挖矿产业的重要玩家，有着“矿霸”之称的三大矿机厂商——比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际，2018年登陆香港股市的努力，目前均已宣布失败或陷入停滞。其中，比特大陆甚至被爆裁员85%，近3000名员工面临失业。

而在纳斯达克上市的英伟达，此前两年曾因挖矿产业爆发而显卡大卖，但2018年第三季度之后却收入大跌，全年股价暴跌32%。

市场环境的恶化，迫使整个比特币挖矿产业，不得不重新审视自身的结构和状态，以期在这个寒冷的冬天，找到一条安全抵达下一个春天的出路。

正是在这样的背景下，算力智库扫描了2018年挖矿产业链的各个环节，总结分析了整体行业的发展趋势，并正式发布了《比特币挖矿，谁才是这场淘金游戏最后的赢家？》的行业报告。

算力智库总裁燕丽表示，这份报告发布的时机非常重要，挖矿产业不仅左右着区块链世界，也在很大程度商影响着下游的交易所、用户，以及，上游的芯片商、矿机商的命运，其中就包括台积电、三星电子、英伟达等全球性科技公司。在行业趋势整体下行的环境下，参与者何去何从，需要有一份报告作为参考和指南。

此份报告由算力智库研究院撰写，算力智库研究院是算力智库旗下独立研究与咨询机构。基于对产业的战略洞察，算力智库研究院致力于以数字经济为代表的新数字科技及其与实体产业结合，助力产业“数字经济+”新模式、新应用迭代升级领域的研究，重点关注区块链和人工智能底层技术及其与金融、物联网、溯源、游戏、医疗等领域内的重要场景与公司。

报告从比特币出发，以全景式的视角描述挖矿行业的上中下游，从产业经济学的维度，清晰阐释了矿场的盈利模式和主要驱动因素，并基于对各国数字货币政策的深度分析，为读者提供了最直观的行业描述和对未来发展趋势的清晰展望。

1 寒冬中的矿场主

身处整个产业链的核心环节，2018年，矿场主感受到了最深切的寒意。算力智库报告显示，截至目前，比特币价格的大跌，已致使市场上逾30%的矿机处于亏损状态。

基于算力智库的“矿机关机币价”（矿机的盈亏平衡点）计算公式，目前市场主流BTC矿机的“关机币价”区间为人民币9854-56223元，而2018年12月26日的BTC币价仅约人民币25861元。

算力智库指出，矿机的关机币价，主要取决于矿机性能、电力成本、区块奖励以及全网算力等因素，其中，电力成本是矿场运营最主要的成本构成，占比超过80%。

由于矿场前期固定投入高昂，关机转让又没有可能，“矿机出海寻求较低电力成本”成为矿场主的最优选项。而全球超过50%的比特币矿场位于中国，目前，国内一些大型矿场已经在伊朗、加拿大等国家纷纷布局，包括比特大陆在内的一些大型矿场主，已开始寻求海外市场机会。

对于矿场而言，是否有足够资本力量，是否能够寻找到更低的电价，成为穿越这轮熊市的关键。

需要强调的是，通过对近年来全球监管趋势的梳理和分析，算力智库指出，除了电力成本，监管和政策，也是矿场主海外选址时不得不审慎考量的重要因素。

2 数字货币的未来

在整个行业的至暗时刻，这份报告，依然折射出了不少数字货币未来隐隐闪烁的亮色。

算力智库指出，2019年，距离“比特币产量再次减半”仅剩一年，届时，比特币的挖掘难度将再次提高，这也就意味着比特币的价格可能重新走高，并且，随着投机者的退出，总体算力的下降，也可能带来单份算力收益的提高。

报告强调，共识决定比特币价格，比特币价格决定挖矿成本。如果越来越多人认可比特币，比特币才能获得估值溢价，那么用于挖掘比特币的全网算力就会增大，挖掘成本也会增加；如果没有人认可比特币，则比特币币价下跌，使得挖掘成本超过收益，人们就不再会去挖它，挖比特币的算力要求也会下降，挖掘成本也会降低。

当然，是否/能否继续坚持，是矿场主们当下必须首先作出艰难抉择。算力智库的挖矿报告，用严密的公式和数据，为他们提供了一个重要参考依据。

算力智库明确指出，走过这个周期之后，比特币挖矿市场的“算力集中化”，将成为无法逆转的趋势。报告称，未来的算力市场，将朝着专业化、规模化、公司化的方向发展，算力交易替代矿机交易将会成为未来趋势。“如同淘金一般，从最早期的人人可以淘金，到如今金矿挖掘只掌握在少数集团手中一样，数字货币挖矿的未来也将由少数几家所掌握。”算力智库研究员王杰表示。

在挖矿产业链的上游，芯片厂商、矿机厂商对“算力升级”的持续投入，显示了它们依然坚信整个行业的未来。报告显示，包括台积电、日月光、三星电子等在内的传统芯片厂商，始终在持续布局挖矿产业，并将在2019年推出比特币矿机T3和其它系列新币种芯片。而比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三大矿机巨头，则不约而同地挺进了高性能AI芯片领域。

而在挖矿产业链的下游，虽然饱受争议的数字货币交易所，目前依然门前冷清，但作为“协助用户管理各类数字资产”的工具，区块链钱包，在集结了理财、行情分析口等功能之后，有望成为区块链时代无可替代的超级流量入口。

算力智库指出，继2011年、2013年之后，从2017年开始这个周期，已经是第三次“比特币泡沫”，一个完美的从共识增加到疯狂再到泡沫破灭的资产周期变化。如同当年的互联网泡沫一样，新科技的成长，总是与大量投机性资源相伴。而在三次泡沫过后，发端于比特币的区块链技术，目前已经被各个国家所认可并陆续出台政策支持，未来，区块链终将迎来真正大批量应用落地的时代。

以下为报告全文