分析師警告：Ethena的美元穩定幣USDe可能會擾亂USDT和USDC市場

一分析師發出警告，合成美元穩定幣協議 Ethena 的 USDe 可能會擾亂穩定幣市場，並且存在脫鉤風險。
（前情提要： Bybit擴大合作Ethena：USDe可作保證金、賺取Sats、參與新幣挖礦…Arthur Hayes看好$ENA衝上10鎂 ）
（背景補充： 全面剖析Ethena第二季積分策略》加成更新後，怎麼將APY突破1,100% ）

合 成美元穩定幣協議 Ethena 近期因提供高額的報酬率和積分活動，廣受幣圈用戶討論。然而分析師發出警告，Ethena 的 USDe 可能會擾亂穩定幣市場。

Ethena 會讓交易者遠離 USDT 和 USDC

據 報導 ，週二（7）Ethena 宣布與加密貨幣交易所 Bybit 達成合作之際，一位分析師警告道， Ethena 的 USDe（ 一種不受法定貨幣支持，而是由質押 ETH 衍生品等資產支持的合成美元）可能會擾亂 USDT 和 USDC 等傳統法定貨幣支持的穩定幣。

另外分析師表示，Bybit 支持 USDe 作為永續合約的抵押品，並且提供激勵措施吸引用戶，可能會讓交易者們遠離 USDT 和 USDC。

Ethena 的不穩定風險

另一方面，三箭資本創辦人 Zhu Su 在與動區的 訪談 中曾提到 Ethena 的風險，Zhu Su 表示：

USDe 穩定幣的風險類似於三箭的投資人所面臨的風險。像是當投資者用比特幣作為擔保來借出美元時，他們通常不會預期比特幣會大幅下跌，因此不擔心風險。然而，如果比特幣價格突然大跌，他們就面臨虧損，因為這些借貸會有一個清算價格。

對於 Ethena 而言，儘管它透過做空來保護自己免於被清算，但它仍然依賴於中心化交易所的配合。在極端市場條件下，Ethena可 能會受到自動去槓桿（ADL）的影響，交易所突然終止它的賣空合約。

因此，在極端市場的條件下，Ethena 所謂的「Delta 中性」機制可能會因為交易所突然中止合約而瓦解。

另外，有批評者指出，USDe 承諾的高收益率並不具備可持續性，並表示如果收益率下降，其 1000 萬美元的儲備基金可能不足以維持匯率的錨定。

Bybit 整合 USDe 細節

不過市場對 USDe 的接受度確實仍在持續增加，在週二（7）Ethena 官方 公告 稱已經和加密貨幣交易所 Bybit 達成合作，並從本週開始，將把其穩定幣產品 USDe 全面整合到 Bybit，整合細節如下：

• USDe 可作為永續合約抵押品： Ethena 首先表示，通過此次合作，Bybit 將把 USDe 作為抵押資產整合進其統一交易帳戶（UTA）中，用戶今後可以在 Bybit 上使用 USDe 作為保證金，交易所有資產的永續合約。
• 在 Bybit 帳戶中持有 USDe 可獲得 Sats 作為回報。
• Bybit 交易所將開通 BTC/USDe 和 ETH/USDe 現貨交易對。
• 用 USDe 賺取收益： USDe 也將在 Bybit 的 Earn 平台上線，可用來參與 Launchpool 挖礦。

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