热度高涨，再质押赛道还有哪些「掘金」机会？

原文作者： 西柚， ChainCatcher

原文编辑： Marco ， ChainCatcher

1 个月内，币安 Launchpool 已连续上线两期再质押（Restaking）赛道的项目 Etherfi 和 Renzo。其中，最新一期的 Renzo（REZ）新币挖矿将于 4 月 30 日结束，并开始上线交易，本次参与质押的资产超过 150 亿美元、用户数突破 40 万，参与热度可谓是空前高涨。

自 2024 年开年来，再质押赛道一直备受资本偏爱，获得千万美元融资金额的项目一个接着一个。本月下旬，再质押赛道再次获得 2 笔大额融资，先是 4 月 16 日再质押协议 Puffer 以 2 亿美元估值完成 1800 万美元 A 轮融资，接着 4 月 23 日流动性再质押协议 YieldNest 完成 520 万美元新一轮融资。

资本的频繁加持、项目轮番上线币安新币挖矿、空投一波接着一波等利好情绪推动下，再质押赛道已成为新的掘金圣地。

所谓再质押（Restaking），是指将已质押在以太坊 PoS 链上的 ETH，通过将其二次质押在其他区块网络中提供验证服务，以获取除以太坊主网提供的 PoS 质押收益以外的收益。

简单来说，以太坊质押者可将质押的 ETH 二次用于其它 PoS 网络的质押，获得以太坊主网和其它网络的双重质押收益。

自以太坊转为 PoS 机制以来，已有超 3250 万枚 ETH 被质押在以太坊主网中，在 ETH 供应量占比超过 26% ，价值已超过 1000 亿美元。

常见的流动性质押协议（LST 协议）如 Lido、Rocket Pool，虽已通过质押凭证 LST 资产释放了质押在以太坊主网的 ETH 流动性，但不能将其作为其它网络的质押资产。

再质押协议希望将质押在以太坊上的 ETH，也能再次用于保护其它区块网络的安全，并为 ETH 质押用户解锁新的收益机会，发挥更大效用的同时盘活质押的 ETH。

由此来看，再质押协议为 ETH 质押者搭建了一个质押资产平台市场，有质押和验证的网络或 DApp 开发者是需求方，ETH 质押者是质押资产供给方，通过这个市场，用户可以将其质押在以太坊上的 ETH 或者 LST 资产再次质押给其它网络，以获取更多收益。

截至 4 月 29 日，再质押赛道产品开创者 EigenLayer 平台上锁仓的 ETH 以及 LST 资产价值(TVL)，已超过 160 亿美元。

围绕 EigenLayer 平台上的几百亿美元流动性又衍生出了多个流动性再质押 LRT 协议，如 Etherfi、Renzo 等，这些产品简化了 EigenLayer 的再质押复杂流程，让用户只需存入 ETH 或 LST 资产就可参与质押，无需关注背后的节点运营选择等。

目前，市场上的再质押产品按照产品的逻辑主要可以划分为两大类： 一类是原生的再质押协议，如 EigenLayer；另一类则是围绕再质押协议构建的 LRT 协议，如 Etherfi、Renzo 等。

EigenLayer：再质押协议的开创者

Eigenlayer 是再质押 Restaking 概念的提出者，它支持用户将其 LST 资产进行再质押获得除以太坊 PoS 以外的质押收益。

4 月 10 日，EigenLayer 宣布已启动主网。

根据 Rootdata 数据显示，Eigenlayer 已公开完成了 3 轮融资，累计融资金额 1.645 亿美元。其中，今年 2 月a16z宣布将其注入 1 亿美元资金。

在 EigenLayer 平台上，主要有提供 ETH 或 LST 资产的质押者、节点服务方案（AVS）、有质押需求的应用链及 DApp 等三个主要的角色组成。

其中，节点服务方案 AVS 全称 Actively Validated Services（主动验证服务)，是 EigenLayer 的核心理念，是为区块网络或 DApp 项目方提供安全和去中心化保障的节点服务方案及系统。用户可以将其视为是一个中间件，通过它连接以太坊质押者或 LST 资产持有者和有节点服务需求的项目方，为项目方提供节点运营及验证服务，然后从项目方提供的节点奖励和手续费中抽取收益。

EigenLayer 提供的是节点运营商服务，应用链或者跨链桥、预言机、Rollup 等项目方无需再考虑节点从 0-1 搭建及后续运营等工作，可以直接租用 EigenLayer 的节点验证服务，这样可以节省时间和资源专心做更擅长的事。

除了节点服务外，EigenLayer 还开发了可用性数据 DA 服务 EigenDA，用于处理数据可用性、交易执行等，功能类似于模块化区块链的数据可用层 Celestia。

目前，已经有多个应用链及 Layer 2 使用或集成 EigenLayer 的 AVS 服务和 EigenDA 数据可用层，如 Layer 2 网络 Mantle、Cyber 及 Celo 和 Treasure 开发的 Layer 2 等均使用了 EigenDA 服务；Rollup 服务方案 AltLayer、Brevis、Xterio 等使用了 AVS 验证者。

用户可以通过两种主要方式在 EigenLayer 参与再抵押：一是直接质押 ETH；二是使用 LST 质押凭证资产参与直接参与再质押，现支持质押的 LST 资产已有 stETH、swETH、mETH、stETH、wbETH、rETH 等。

4 月 16 日，EigenLayer 宣布取消所有 LST 代币存款限额，TVL 一周内增加了 30 亿美元。目前，用户在 EigenLayer 质押 ETH 或者 LST 可以获取积分。

截至 4 月 29 日，EigenLayer 平台上锁仓的 ETH 及 LST 资产价值接近 162 亿美元，在 ETH 质押总额中占比接已超过 15% ，其中质押的原生 ETH 就有 326 万枚，其余为 stETH、rETH、cbETH 等 LST 资产。其中，EigenLayer 向所有再质押者分发了的积分约有 45 亿个，在场外交易市场 Whales Market 每个 EigenLayer 积分的交易价格为 0.14 美元。

简化 EigenLayer 质押流程的 LRT 协议

由于在 EigenLayer 平台的产品机制比较复杂，且用户参与再质押 AVS 节点服务时需自己选择想要参与的项目并进行相关节点选择操作等，这给用户增加了难度。基于 EigenLayer 构建的一站式 Staking 平台 LRT 协议便应用而生。

用户只需把 ETH 或者 LST 资产存入 LRT 协议即可，由这些协议可帮助用户在 EigenLayer 上进行再质押，类似于 DeFi 协议中的机枪池或收益聚合器，用户可以选择在不直接参与复杂质押过程的情况下，通过 LRT 协议平台来进行再质押。

凡是质押在 LRT 平台上的 ETH 或者 LST 资产后，用户都会收到一个 LRT 再质押凭证资产（Liquidity Restaking Token），不但可以市场上自由交易，也可用于 DeFi 应用的质押借贷、LP 等进一步增加收益。

虽然看起来与 LST 类似，但 LRT 资产是真正意义上实现了“一鱼多吃”，包含了双重质押收益和多个平台 Token 及积分奖励： 以太坊主网的质押收益+再质押 AVS 服务的节点奖励+LST 平台的代币奖励收益+EigenLayer 的积分或 Token 奖励+LRT 平台的 Token 或积分奖励。

目前，LRT 赛道代表的项目有：Renzo、Ether.fi、Kelp DAO、EigenPie、YieldNest、Swell、Pendle Finance 等。

1、Renzo

Renzo 是基于 EigenLayer 构建的流动性再质押协议，它为用户简化了复杂的再质押机制，并代替其去操作 EigenLayer 再质押相关的服务等，因此用户无需理解、选择和管理节点运营 AVS 服务及其奖励策略等流程，也可直接参与 EigenLayer 再质押。

用户只需将其 ETH 和 LST 资产存放在 Renzo 平台，会收到再质押凭证 ezETH，持有 ezETH 就可获得以太坊 PoS 质押收益和其它 AVS 节点服务收益。

今年 1 月，Renzo 以 2500 万美元估值完成 320 万美元种子轮融资， 2 月又宣布获得了 Binance Labs 的投资。4 月 23 日，币安宣布 Renzo（REZ）成为其 Launchpool 新币挖矿项目并公布 REZ 代币经济模型，REZ 的总供应量将为 100 亿枚，上市时的流通供应量将为 10.5 亿枚，并于 4 月 30 日正式上线交易。

在此期间，Renzo 推出了早期积分奖励计划 ezPoints，用户可通过锁仓 ETH 或者 LST 资产获得 ezETH，并获取积分 ezPoints，同时也可获得 EigenLayer 的积分。

截至 4 月 29 日，Renzo 锁仓的资产价值已超过 35.1 亿美元，EigenLayer 发放的积分已超过 9.3 亿，Renzo ezPoints 发放了 15.3 亿。

与其它 LRT 协议相比，Renzo 优势在于很早就支持 Arbitrum、Base、Blast、BNB Chain、Mode、Linea 等多个 Layer 网络，用户以 Gas 方式参与再质押。

2、Ether.fi

Ether.fi 原是以太坊上的流动性质押协议 LST，去年 11 月集成了 EigenLayer 再质押协议后，协议上锁仓的资产规模进入飞速增长阶段，从千万美元一路上涨至 38.6 亿美元，TVL 是当前的 LRT 赛道排名第一。其代币 ETHFI 已于 3 月上线币安 Launchpool，供应总量为 10 亿，现报价为 4.44 美元。

根据 Rootdata 数据显示，Ether.fi 已公开进行了 2 次融资，共计融资 3230 万美元，最近一期则发生在 2 月 28 日融资了由 Bullish 和 CoinFund 领投的 2700 万。

目前，用户在 Ether.fi 质押 ETH 或者 LST 资产会收到再质押凭证 eETH，并获得 EigenLayer 积分，目前该平台已发放的 EigenLayer 积分已超过 11 亿个。

相较于原生 LRT 协议，Ether.fi 有自己的以太坊 PoS 质押服务，也一直在深耕质押的去中心化问题。4 月 22 日，SSV.Network 宣布与 ether.fi 合作推出最新的分布式验证技术（DVT）集成，希望通过多样性方案避免再质押节点运营的中心化问题等。

3、Puffer finance

与 Ether.fi 类似，Puffer finance 原是以太坊上的流动性质押 LSD 平台，将其质押验证器启动门槛从 32 ETH 降低至 2 ETH 以下，并获得了以太坊基金会的资助，并通过集成 EigenLayer 为质押用户提供更多的 AVS 收益。

根据 Rootdata 数据显示，Puffer finance 已公开进行了 4 次融资，披露的累计融资金额为 2145 万美元，其中 4 月 16 日宣布以 2 亿美元估值融资 1800 万美元。

今年 1 月，Puffer Finance 宣布开启质押积分奖励计划，表示用户可通过质押 ETH、stETH、USDT 和 USDC 等资产，获得 Puffer 和 EigenLayer 积分奖励。不过，目前 Puffer Finance 仅支持用户存入 stETH 和 wstETH。

4 月 29 日，Puffer Finance 的 TVL 为 14.1 亿美元，已发放的积分数约 24.4 亿个， EigenLayer 发放的积分为 6.5 亿个。

4、YieldNest

YieldNest 是由 EigenLayer 支持的流动性再质押协议，目前产品还处于测试阶段，用户只能参与 Discord 早期社区。

4 月 23 日，YieldNest 宣布完成 520 万美元的新一轮融资。

5、Kelp DAO

Kelp DAO 是由多链流动质押平台 Stader Labs 团队成员搭建的基于 EigenLayer 的流动性再质押协议，用户可以在平台上质押 ETH 及 stETH、sfrxETH 等 LST 资产获取其再质押凭证 rsETH。

与其它 LRT 协议不同的是，Kelp DAO 推出了 EigenLayer 积分（EL 积分）代币 KEP，支持 EL 积分以 1 ： 1 的形式兑换为 KEP 代币，即 1 KEP= 1 EL 积分，KEP 积分代币可在二级市场进行交易，也可用于其它 DeFi 应用中，如组 LP 等。

目前，用户可以通过在 Kelp DAO 平台锁仓 ETH 及 LST 资产获取 EL 积分奖励和 Kelp Grand Miles 里程奖励积累。4 月 2 日，Kelp 启动了“十亿里程”的活动，将向铸造 rsETH 的用户额外奖励 500 万个 EL 积分。

截至 4 月 29 日，Kelp DAO 锁仓的 TVL 已有 8.63 亿美元，获得的 EigenLayer 积分已有 4.38 亿，积累的 Kelp Grand Miles 奖励里程有 3.7 亿，被领取的 KEP 积分代币超 5000 万枚。

6、EigenPie

Eigenpie 是由多链收益协议 Magpie 社区 subDAO 创建的基于 EigenLayer 的 LRT 协议，支持用户质押 LST 资产获取 LRT 再质押凭证。

早期 Eigenpie 主要专注于 LST 资产的再质押，并为每种 LST 资产单独发行了对应的 LRT 资产，以隔离不同 LST 资产之间的风险。

不过， 4 月 26 日 Eigenpie 宣布现已支持 ETH 的再质押。目前，用户在该平台可通过质押 ETH 或者 LST 资产获取 Eigenpie 和 EigenLayer 积分，截至 4 月 29 日，Eigenpie 平台的 TVL 为 3.23 亿美元。

7、Swell

Swell 同样也是以太坊上的流动性质押协议 LST，用户可以质押 ETH 获得 LST 流动质押凭证 swETH。今年 1 月宣布推出基于基于 EigenLayer 的再质押服务 LRT 产品 rswETH。

目前，Swell 网站页面也显示着这两种产品 LST 的 swETH 和 LRT 的 rswETH，前者管理的资产规模超过 7 亿美元，后者 TVL 为 3.98 亿美元。

3 月，Swell 宣布推出自己的 Rollup 网络 Swell L2，这是专门为再质押构建的 Layer 2 网络，将 rswETH 作为其链上的原生 GAS 代币，预计将于 2024 年下半年推出。

另外，Swell 已于 4 月上线了 Swell L2预存款活动，并明确表示参与的用户将在L2启动时获得 SWELL 空投，目前支持存入 ETH 或者 LST、LRT 等资产，已存入的资产已有 3.79 亿美元。

8、Pendle Finance

Pendle Finance（Pendle）原是以太坊上的一个 DeFi 收益协议，分拆生息资产的本金和收益，然后将其并将其 Token 代币化，以满足不同用户的投资需求。

借助 LST 和 LRT 赛道的发展，Pendle Finance 平台管理的资产规模进入了爆炸式增长，现 TVL 为 44.1 亿美元，在整个 DeFi 应用中排名前 7 ，代币 PENDLE 近 30 天涨幅超 50% ，现报价 5.5 美元。

在 Pendle 中，生息资产被分为两部分，一部分是生息资产的本金 PT（Principal Tokens），另一部分是生息资产的收益部分 Yield Tokens(YT)。 YT 和 PT 可以在 Pendle AMM 上交易，用户可以通过折扣价格购买资产，参与各种收益策略，或通过为资金池提供流动性赚取收益。

Pendle Finance 现已支持 ezETH、eETH、pufETH 等 LRT 再质押凭证资产，将其潜在的积分收益分拆为 YT-Token 代币，本金部分为 PT-Token 代币，然后用户可以根据自己的风险承受能力及未来预期判断，选择持有收益还是售出直接变现。

就拿 Renzo 上的 LRT 资产 ezETH 来说，Pendle Finance 将其潜在的积分收益拆分为 YT ezETH，本金为 PT ezETH，然后用户可以进行自由交易这些 Token，比如看好未来的积分收益，那么可以买入 YT ezETH，如果预期不好，则可以选择直接售出变现。

此外，Pendle Finance 还向持有 ezETH 的 YT 代币（YT-ezETH）的用户分配 EigenLayer 积分和 Renzo 积分。

EigenLayer 竞品 Karak Network

Karak Network 是由开发商 AndalusiaLabs（曾是 LUNA 协议的资产风险保险服务商）创建的再质押协议。工作原理与 Eigenlayer 协议类似，支持用户将已经质押在以太坊上的 ETH，再次质押在其他区块网络中，一份质押成本获取多个生态的质押收益。

去年 12 月以 10 亿美元估值完成 4800 万美元的 A 轮融资，投资机构包括 Pantera Capital、Framework Ventures、Digital Currency Group、Coinbase、Nima Capital 等。

二者不同的地方在于，Eigenlayer 将再质押的 ETH 服务于 DApp 的安全性过程称为 AVS（主动验证服务），Karak 平台称其过程为分布式安全服务(DSS)。

此外，Karak 支持再质押的资产种类也更多，希望任何资产都能进行再质押 ，目前再质押资产除 ETH 和 LST 资产外，还有 ezETH、pufETH 等 LRT、及 USDT、USDC、DAI 稳定币等。据悉。

Karak 还开发了自己的 Layer 2 网络 K 2,并已上线主网。

今年 2 月，Karak 上线了早期用户积分奖励计划 KarakXP，仅限邀请加入，用户可将 ETH、USDC 等资产跨链至 Karak 赚取 XP。不过，这并没有在市场引起太多关注，数据也没有明显变化，直到 4 月 8 日启动 Private Access 后，TVL 才开始暴涨引起用户关注，现 TVL 已增至 4.9 亿美元。

目前，用户在 Karak 质押资产可以享受“一鱼多吃”： 赚取 PoS 质押奖励+重新质押奖励 +Eigenlayer 积分+LRT 协议积分+Karak XP 。如在 Karak 质押 Renzo 的 ezETH，用户将获得的奖励有：以太坊 PoS 质押奖励+Karak 平台的再质押奖励+Eigenlayer 积分+Renzo 协议积分+Karak 积分 XP。不过，当前想要在参与 Karak 平台质押需要邀请码，每个地址仅有 5 个邀请码。

另外，再质押协议吸引 DApp 或区块网络集成 AVS/DSS 的能力，是衡量未来潜力的重要指标之一，因为更多 AVS/DSS 的 DApp 意味着再质押参与者会获得更高回报（会有更多的空投）、协议收入、代币估值、TVL 也会更高。目前 Eigenlayer 已有多个 AVS 合作方，但 Karak 还未公开合作的项目，官方表示会在未来几周内揭晓。

原文链接