市值40億美元的Bittensor(TAO)，是AI結合以太坊還是Meme新星？

AI 板塊第一大市值項目 Bittensor（$TAO）及其生態系項目如 OpSec 等，因其創新的去中心化 AI 模型激勵市場概念而獲得關注，$TAO 的價格在短短 2 個月內翻了 3 倍。然而，隨著 Bittensor 生態項目的快速增加，質量參差不齊的情況也開始出現，將於本週四公佈路線圖的 Bittensor，未來機會在哪裡？
（前情提要： 輝達GTC大會》發表頂規GPU架構Blackwell、最強晶片GB200！但AI概念幣齊跌 Near、RNDR、AGIX.. ）
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開 年以來，AI 板塊熱度一直很高，投資回報比其他賽道更為亮眼。帶有 AI 概念舊專案紛紛拉盤、快速帶來高倍收益的新專案也成堆出現。在這之中，Bittensor 代幣 TAO 從 1 月的 230 美元升至 700 美元上下，翻了三倍，而同時期出現的 Bittensor 生態專案如 TaoPad（TPAD）、AIT Protocol（AIT）、OpSec（OPSEC）以及之後緊接著出現的許多小型專案漲幅倍數都超過了 TAO。

Bittensor 有其特別之處，其子網機制描繪了「去中心化 AI 模型激勵市場」的藍圖，代幣價格近半年增長了 15 倍，Bittensor 也已成為 VC 研報裡的常客。但在社群眼中，TAO 似乎並非是一個值得投資的標的，原因很簡單：太貴了。因此，近期出現的 Bittensor 生態專案給了投資者更多選擇，有「Bittensor」名號的專案在發展之初都有著不錯的回報。

BlockBeats 發現，近期出現的 Bittensor 生態計畫越來越「水」。這樣的發展並不意外，但這些專案卻是許多使用者投資、理解 Bittensor 的第一個環節，這種轉變難免讓人心生疑問，從投資價值的角度來看，Bittensor 創新的子網機制使其被社群看作「AI 屆的以太坊」，但對大多數投資者來說，當下的 Bittensor 似乎成了 AI meme 新工廠。

三天一個到一天三個：土狗遍地的「TAO 生態」

從近期出現的專案說起，其代幣價格走勢是最直接的訊號，與推特內容相對應可看出這些專案的轉變過程。

兩週以前，以太坊熱榜上紮堆出現的 AI 新專案裡，大部分專案要麼是做 GPU/ CPU 租借這樣的去中心化基礎設施業務，要嘛就是幾個名稱中含「TAO」的 Bittensot 生態專案。後者都以 Bittensor 生態為賣點，一推出就能快速吸引社群關注，有些代幣週漲幅超十倍，大多數專案在兩週內快速完成從零到千萬美元市值的躍遷。

首先是 Taτsu（$TATSU）、Tao Bank（$TBANK）和 Tao Accounting System ($TAS)。這些專案都沒有放出團隊資訊，也沒有獲得 Bittensor 官方的肯定，也還都不是 Bittensor 的正式子網，但憑藉 「Bittensor」 的名號，釋放一點程式碼頁面或產品前端頁面，代幣價格就可以實現飛速攀升。

Taτsu 的代幣 $TATSU 在兩週內完成了上線時 0.2 美元，發布第一條推文時 0.3 美元，直至放出產品頁面時 10 美元的 50 倍漲幅攀升。3 月初，推出產品「AI 對話助手 TaτsuASK」後，乘著當時的 AI 熱度，$TATSU 在 3 月 8 日突破 70 美元，用 15 天完成了從 3 美元到 70 美元的 35 倍華麗轉身。

另一個專案 Tao Bank 來自 Bittensor 生態 LaunchPad 平臺 TaoPad，其代幣 $TBANK 的初始分配價格為 0.05 或 0.06 美元。在團隊為 TBANK/ETH 交易對建立流動性池後，TBANK 上線後迅速到 0.3 美元，當日也登上了 Dexscreener 熱榜。3 月 8 日，TBANK 達到高點 2.4 美元，12 日漲幅 8 倍。在這段期間，Tao Bank 所做的事情是：發布產品前端介面、宣佈將在 Arbitrum 部署代幣。

在 TBANK 上線 2 日後，以「Bittensor 上的試驗性代幣標準」為定位的 Tao Accounting System 代幣 TAS 也上線了，相較於前兩個專案，「試驗性代幣標準」沒有產品圖可發，上線剛兩天，TAS 經歷了大漲大跌。這段時間，專案方的評論區曾有人對「團隊沒有如約取消交易稅」發表質疑，團隊只發推表示「將在參加完 ETH Denver 回來上線測試網」，在這條推特評論區中，單 KOL 發出的合作邀請佔了一大半。TAS 之後花了不到 4 日的時間實現了超 8 倍的漲幅。

三月起，BlockBeats 發現，與 Bittensor 生態相關的專案出現得越來越頻繁，但專案內容和社群媒體運作卻越來越隨意，壽命也越來越短。3 月 5 日至 10 日，五天時間有 10 個名稱含 TAO 的專案代幣上線以太坊，出現在 Dexscreener 熱榜。

3 月 5 日，定位 Bittensor 生態的 Dapp 平臺 UNITAO 代幣上線，24 小時漲幅 7 倍，之後一週跌去 80%。TAOx 的人生更短暫，四天漲 3 倍，再兩天跌 90%。UNITAO 與 TAOx 之後，四天裡湧現了 8 個 Bittensor 生態專案，而這些專案的交易量大都沒有超過 10M。以「TAO」衍生的代幣經歷了從潛力價值專案到蹭熱度土狗盤的轉變，代幣價格走勢只是最直接的體現，Bittensor 社群生態貢獻者 Jasmine 曾表示，自己拒絕了關於推廣 Bittensor 相關專案的報價提問。

如果都是土狗盤子，那對於投資者來說，定位巨集大、潛力無限的 Bittensor 是不是隻能作為 AI meme 下的龍頭專案分支 meme 買入？但又與 meme 不同，在炎熱過高時，「別沾 Bittensor」是更穩健的選擇。很多人意識到了這一點，「Be careful with tokenized subnets」。

Bittensor 生態，潛力無限還是高不可攀？

隨著類似的專案越來越多，每個專案所能獲得的期待也被分散，新出來的專案的壽命也越來越短。更何況，買進專案代幣後，不管漲跌，團隊都可以獲得交易稅收，持有者最終能夠獲得多少分潤只能取決於代購良心了。也就是說，近一個月湧現的專案方、投資者，全靠「代購 / 眾籌進 Bittensor」相遇。其目的都是為了能夠參與 Bittensor 生態，從這個市值 40 億美元的 AI 板塊龍頭計畫裡分一杯羹。

對參與這些專案的投資者來說，經歷起起落落落後，Bittensor 可能從「價值光環」淪為「割人招牌」了。但作為穩居 AI 板塊市值第一的專案，Bittensor 的潛力價值又不容忽視。之所以會有這樣的矛盾，很大一部分原因在於難以參與的 Bittensor 生態。

擋在門外的流動性

看好一個專案，能做的事情無非是買入其代幣或參與該專案生態裡的各種玩法，但 Bittensor 似乎不歡迎散戶。

目前，使用者能夠參與 Bittensor 生態的方式包括：註冊成為子網、成為驗證者、成為礦工、購買 TAO 參與質押。前三者可以獲得 Bittensor 每日市場的 7200 枚 TAO 的分配激勵，僅參與質押可以獲得約 APY 15% 的收益。而成為前三者也需要質押 TAO。

在「持有 TAO」這個選擇上，非 EVM 代幣的 TAO 本身就不容易購買。Bittensor 建立在波卡生態上，使用自己獨立的基於 Substrate 的 L1 區塊鏈。因此，在進行鏈上交易時，大部分主流錢包不能購買和持有 TAO，只能通過支援 Polkadot 生態系統的相容錢包儲存和管理 TAO。

此外，近幾個月以來，wTAO 的出現在很大程度上解決 TAO 以太坊上的流通和持有問題。但據 dlnews 報導，提供跨鏈服務的 Tao Bridge 背後開發者僅為匿名為 CreativeBuilds 一人，獨立於 Bittensor 且專案本身閉源。理論上，持有 wTAO 存在著專案方跑路的風險。

子網宇宙與「Bittensor War」

2023 年 10 月，Bittensor 通過了 Revolution 升級，這次升級標誌著 Bittensor 發展的一個重要里程碑。Revolution 升級引入了「Subnet」（子網）概念，任何人都能夠建立專門針對特定型別應用程式的子網並定義他們的獨立激勵機制。

按照 TAO 的代幣經濟學，每日會有 7200 枚 TAO（按 700 美元計約合 504 萬美元）被挖出，這部分 TAO 將由 ROOT 網路分配給 32 個子網及其礦工和驗證者。

Bittensor 上的子網競爭十分激烈。1 月時，創立一個子網的註冊門檻不到 200TAO。三個月以來，註冊子網費用飆升，3 月 10 日達到 10281 TAO，超 700 萬美元。如果加上代幣本身的漲幅，僅子網註冊成本在近三個月就增長了百倍。

成功註冊子網也不意味著穩賺收益。子網註冊成本上升意味著註冊子網的專案在增多，在有足夠的註冊費用後，這些專案會發布測試網，在測試鏈上釋出和調製自己的激勵機制。32 個子網中，新子網會擁有 7 天的「保護免疫期」，七天之後，所獲得的代幣分配最低的子網將面臨被登出的結果，在測試網達到要求時被測試網替代。

而成為驗證節點或礦工，除了要質押 TAO 外，還需要遵循所選擇的子網在 GitHub 中說明的具體要求和設定過程進行部署。只有所有子網中權益排名前 64 的驗證者才會被授予驗證者許可證，被標記為活躍參與者。

驗證節點和礦工每日所獲得的 TAO 獎勵基於各自貢獻，並由一個固定公式確定：INCENTIVE * (EMISSION * 0.41) + DIVIDENDS * (EMISSION * 0.41)，其中 EMISSION 代表子網鑄造 TAO 的份額，DIVIDENDS 代表子網中所有驗證者的權益百分比權重。在每日分配總量中，82% 由驗證者和礦工平均分配，其餘 18% 歸子網所有者所有。

而 Emission 也有其計算公式，其值與驗證者質押數量、子網評分有關。據專注 Bittensor 社群的 0xai 機構研究，規模前 5 的驗證者把持著超過 65% 被質押的 TAO。

據 taosat 資料現實，截至撰稿時每日排放的 7200 枚 TAO 中，子網 18Cortex. 擁有穩定在 10% 左右的份額，而子網 19 Vision 在近一週的份額從 7.96% 上升至 8.85%，相應的，子網 08 Time Series Prediction 所分配的激勵則從 8.49% 下降至 6.75%。

在 Bittensor 社群眼中，子網的高門檻和激烈的競爭可以驅動 Bittensor 生態不斷髮展，社交平臺上有許多廣為流傳的「子網攻略」。而至於流動性問題，社群認為，那些提供代部署節點或質押的協議將在使用者分潤方面進行競爭，上演「Bittensor War」。

值得肯定的是，Bittensor 確實吸引了許多專注 AI 技術的參與者，子網 18Cortex 來自於開源 AI 研究組織 Nous Research 、子網 9 的效能據稱超過了 OpenAI 的 GPT2 大型模型。在利用 Web3 賦能 AI 上，Bittensor 得到了許多肯定。Vitalik 曾在分析 AI 與 Crypto 結合時，用 Bittensor 的案例來解釋在不依賴完全使用加密技術的情況下，如何使用加密激勵機制來創造更好的人工智慧產品。

但是，至少在當下以及之後的很長一段時間，Web3 市場追求的是更好的資金利用率。Delphi Ventures 作者 Tom Shaughnessy 在 撰文 介紹 Bittensor 時就表示，「我認為 Bittensot 系統的關鍵是關於子網的需求如何轉化為子網代幣的需求。」

Bittensor 的「成」源於其子網機制，封閉生態、激烈競爭和高准入門檻能夠篩選並集合足夠優秀的參與者，有望跑出更好的模型。從某種角度上說，Bittensor 選擇了相對比較現實的 AI xCrypto 的結合路徑。

當下許多 AI 板塊的專案，正受到為了去中心化而去中心化的質疑，AI 是一個發展十分前端、技術密度很大的領域，有強大資源的 Web2 傳統大廠尚在卷生卷死，Web3 能夠跑出什麼成果？

而 Bittensor 所構建的去中心化激勵市場，在理想情況下，可以讓那些有志於研究 AI 技術的團隊憑其能力獲得足夠的物質激勵。通過 AI 樂高的方式，Bittensor 畫出了對「AI 解決生產力，Web3 解決生產關係」這句話的產品構想，且其仍在正常運轉。

但是，AI 模型的產出和應用需要較長時間才能出結果，這也是在往年加密領域不看好 AI x crypto 的原因，對於追求資金效率的加密市場來說，如何吸引流動性是更重要的一點。而 Bittensor 生態常讓 Web3 原住民覺得「很難理解」，礦工和驗證者、質押機制、TAO 代幣這樣的設定是為了吸引更多的 AI 開發者，在理想情況下跑出更好的 AI 模型和產品。Bittensor 生態上有許多不同的子網，但子網進展往往只與驗證者和礦工有關，持有 TAO 但不熟悉 AI 產品的投資者，似乎只能在「不明覺厲」的觀感中暢想 Bittensor 的未來。

前文提到的「土狗計畫」，靠看好 Bittensor 卻無從下手的散戶捧起來。在土狗熱度褪去之後，Bittensor 與加密社群的距離更近了嗎？

TAO 的機會在哪裡？

首先，對於 TAO 的未來成長空間，Bittensor「信徒」和社群觀望者有著截然不同的認知。一方面，觀望者認為其價格近半年攀升 15 倍，市值也到達了 40 億美元關頭，高倍上漲空間有限。但 Bittensor 社群認為，在流通的 TAO 中，有 87% 的代幣正在被質押，也就是說真實的代幣流通量只佔當前市值很小一部分，TAO 的成長空間依然很大。

此外，不可否認的是 Bittensor 的名頭吸引力仍在。如果還想在 Bittensor 生態裡尋找快速高回報，尋找 Bittensor 生態相關、能直接發幣的專案還是一條能選的方式。儘管「有冠名就穩賺」已經不可能了，但新的玩法和行銷方式還會有人買單。

例如 3 月 11 日上線的專案 Tao Ceτi（ceti），上線當日被創辦人實名轉寄認證，其創辦人 Dennis Jarvis 又是 Bitcoin.com 前 CEO。儘管專案推出之後，其官網還沒有專案介紹和代幣經濟學，但 ceti 還是有了上線三日漲 15 倍的驚喜成績。

另一方面，Bittensor 也為改進生態做出了一些努力。1 月，Bittensor 基金會 Opentensor Foundation 提交了一份網路升級提案 Dynamic TAO（BIT001），對 Bittensor 網路質押機制和 TAO 區塊獎勵的分發規則做出了改進，提升了 TAO 持有者參與 Bittensor 區塊獎勵分配的權力。最重要的是，這份提案提出了「雙代幣機制」。

相關閱讀：《 解析網路升級提案 Dynamic TAO：將為 Bittensor 帶來哪些影響？ 》

根據 Taonews 解釋，雙代幣機制是指提案通過之後，Bittensor 生態的代幣將包括 TAO 和新的子網代幣，TAO 與子網代幣可進行交易。而子網價值則不再僅與驗證者、礦工有關，擁抱市場因素的影響，也就意味著降低了「投機」行為的門檻，Bittensor 生態會更有活力、但也會更複雜。

截至撰稿時，B1T1 提案還在討論階段。這個週末，Bittensor 的子網註冊門檻從 10281 TAO 降至最低 2016 TAO，每有當一個專案註冊一個子網時，註冊成本就會增加一倍，如果沒有人註冊，價格就會在四天內線性減半。也就是說，Bittensor 生態的子網路競爭似乎有所緩解。

前日，Opentensor 基金會在社群平臺上表示，將於本週四公佈 Bittensor 路線圖。NVIDIA 大會正在進行中，可以預見新一波 AI 熱潮也在到來的路上。多個專案蓄勢待發，而 Bittensor 將在其中扮演什麼角色，只能交給時間回答。

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