市場分析》比特幣飆漲後ETF流入資金放緩，如何看待期權市場的多空對決？

比特幣期權的需求在多頭和空頭之間保持平衡，巨鯨們觀點出現了分歧。 本文源自 Cointelegraph 所著文章 《 Despite 23% gains, Bitcoin options traders still not bullish 》 ，由 PANews 整理、編譯及撰稿。
（前情提要： RSI、均線顯示比特幣「嚴重超買」，分析師：現在進場BTC要小心 ）
（背景補充： 比特幣攀升不止，「天生反骨」的加密產業發起監管反擊戰 ）

比 特幣在截至 2 月 28 日的五天內上漲了 23%，但比特幣期權交易員仍不願採取看漲立場。部分原因是由於比特幣上一次出現 5% 的周跌幅是在五週前，導致對下跌保護的需求。

交易員擔心現貨比特幣 ETF 資金流入會減少以及美國經濟衰退

儘管比特幣現貨 ETF 一直呈淨流入狀態（PANews 注：3 月 1 日比特幣現貨 ETF 總淨流出 1.39 億美元，為 7 個交易日內首次出現單日淨流出。）但投資者擔心流入的資金可能會下降，而這可能引發價格調整。這種心態表明，這些交易員要麼不相信當前的牛市，要麼認為在巨集觀經濟的不確定性面前，沒有必要使用槓桿。

美國比特幣 ETF 僅在 2 月 28 日就淨流入 6.73 億美元，自 1 月 11 日推出以來累計淨流入 74 億美元。彭博高階 ETF 分析師 James Seyffart 報告了這一資料，並強調只有 150 隻 ETF 的管理資產突破 100 億美元大關。值得注意的是，據 ETF 研究所（ETF Institute）共同創辦人 Nate Geraci 稱，貝萊德的 iShares 比特幣 ETF 已經擁有超過 90 億美元的資產。

對這些資料的解釋有兩種不同的觀點。一些人認為，從長遠來看，這種資金流入可能無法持續，要麼是因為比特幣價格上漲導致需求下降，要麼是因為對加密風險倉位的偏好有限。相反，從看漲的角度來說，正如摩根大通分析師所認為的，某些交易員相信 「滾雪球效應」，即比特幣價格的上漲將 「進一步刺激」 ETF 的銷售。

加密交易員 Beanie 在 X 社交網路上表達了自己的觀點，他認為貝萊德和其他現貨 ETF 發行方都有動力部署其銷售團隊，因為 「比特幣敘事的吸引力很強」。這意味著，在資金流入減少之前，還有相當長的一段距離要走。該帖子還強調了比特幣減半的觸發因素，而今減半時間未到，ETF 發行方現在賣出還尚早。

然而，如果經濟出現嚴重衰退，或者投資者被迫清算盈利部位以支付其他地方增加的融資成本，所有這些假設都可能無效。經濟學家 David Rosenberg 預測，2024 年美國經濟衰退的可能性為 85%。他強調，一旦經濟收縮，股市將 「遭受巨大損失」。

比特幣衍生品反應了多頭和空頭之間需求的平衡

儘管 2 月份比特幣上漲了 45%，但為了衡量專業交易員對比特幣的不安程度，必須探究比特幣期權市場。25% 的 Delta 偏差可以作為一個監測指標，揭示交易櫃檯和做市商何時對上漲或下跌保護收取過高費用。

自 2 月 20 日以來，比特幣期權 25% 的 Delta 度一直保持中性，在 – 7% 和 + 7% 之間波動。這表明看漲（買入）和看跌（賣出）期權之間的定價總體是平衡的。有趣的是，就在比特幣未能突破 52,500 美元大關的六天後，交易員們就不那麼樂觀了。這反應出加密投資者在積累階段的焦慮心理。

無論做市商是否以低於上漲風險倉位的價格提供下跌保護，都有必要對比特幣期貨市場的資料進行交叉核對，以評估頂級交易者的倉位。該指標整合了現貨、永續和季度期貨合約的部位。下圖是看漲或看跌程度的全面檢視。

資料顯示，在 2 月 26 日之前，幣安和 OKX 的頂級交易員一直保持相對中立。隨著比特幣突破 5.3 萬美元，淨多頂級位逐漸增加。這一資料在一定程度上與比特幣的偏差資料相矛盾，但這可能是由於空頂級位的被迫平倉所致。

此外，OKX 交易者的多空比率甚至還沒有達到月度最高水平，因此很難斷言專業交易者目前看漲。因此，如果現貨 ETF 的資金繼續湧入，目前持懷疑態度的交易者可能需要迎頭趕上。

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