比特币暴跌至3.7万美元，交易者仍然乐观坚守

比特币的调整揭示了在监管变化中专业交易员的信心与散户投资者的怀疑之间存在差异。

比特币（BTC）于11月24日短暂触及38,000美元，但在价格水平上遇到强大的阻力。截至11月27日，比特币价格跌破37,000美元，与一周前持平。

值得注意的是BTC衍生品的强势表明多头的意图依然坚定。

在中国，Tether（USDT）的交易价格低于其以人民币计算的公允价值，出现了一个有趣的发展。这种差异通常是由于从事衍生品交易的专业交易员和参与现货市场的零售客户之间的期望不同而产生的。

监管对比特币衍生品的影响如何？

为了衡量鲸鱼和套利平台在比特币衍生品市场中的风险敞口，必须评估比特币期权的交易量。通过检查看跌（卖出）和看涨（买入）期权，我们可以估计当前市场的看涨或看跌情绪。

自 11 月 22 日以来，看跌期权的成交量一直落后于看涨期权，平均滞后约 40%。这表明对保护措施的需求减少了——币安与美国司法部（DOJ）达成认罪协议以及美国证券交易委员会对 Kraken 交易所提起诉讼后，监管审查的加强是出人意料的。

尽管投资者可能未能预见到币安服务可能受到干扰，但监管对为美国客户提供服务的交易所采取更进一步行动的可能性已经大幅上升。此外，由于司法部获得了对历史交易的访问权限，以前依赖于掩盖其活动的个人现在可能会三思而后行。

此外，尚不确定前首席执行官赵长鹏与当局达成的安排是否会扩展到其他未受监管的交易所和支付网关。总的来说，监管行动的影响仍然不确定，市场情绪普遍悲观，投资者担心可能对做市商和稳定币发行者施加额外限制和采取潜在行动。

为了确定比特币期权市场是否出现异常情况，我们可以检查比特币期货合约，特别是那些月度合约。这些月度合约由于其在中性市场中的固定融资利率而备受专业交易者青睐。通常情况下，由于结算期延长，这些合约的交易价格可能会呈现 5% 至 10% 的溢价。

在11月24日至26日期间，比特币期货合约的溢价一直维持在大约12%左右。然而，到了11月27日，随着比特币价格测试37,000美元的支撑位（这是一个中性水平，但接近看涨阈值），比特币期货的溢价降至9%。

ETF热情消退，零售交易商信心下滑

随着短期内缺乏积极的触发因素，例如现货比特币交易所交易基金（ETF）的潜在批准，散户对市场的兴趣逐渐减弱。SEC预计要到2024年1月或2月才会做出最终决定。

在OKX交易所，USDT相对于人民币的溢价达到了四个多月来的最低点。这一溢价可以用来衡量中国零售加密货币交易者的需求，并反映了点对点交易与美元之间的差距。

自11月20日以来，USDT一直在以打折的价格交易，显示出市场中可能存在对清算加密货币的强烈需求或者监管担忧加剧的迹象。这不是一个积极的指标。此外，过去30天内最后一次出现1%的正溢价是在30天前，这表明散户交易者对最近涨至38,000美元的行情并不感到特别兴奋。

从本质上来说，无论监管环境如何，专业交易者通常不会被短期调整所左右。与那些预测世界末日的声音相反，币安的地位似乎未受到明显的影响，而那些交易量较低的不受监管的交易所也许会看到增加，这可能提高现货比特币 ETF 获得批准的机会。

差异的时间范围可能解释了专业交易员和散户投资者之间乐观情绪的不同。此外，最近的监管行动可能为机构投资者提供参与的机会，为未来提供潜在的上行空间。