加密市场交易低迷，等待美国物价指数公布

上周比特币一度从25,500 美元弹回26,500 美元区间，涨幅不大却激起市场一丝信心，但随即迅速拉回25,500 美元，主因是美国科技股表现疲弱，市场投机气氛低迷导致投资人对于追涨的态度越趋保守，特别是投资人对于利率看法越趋保守的条件下，资金不太可能在这种条件下大批流入市场拉抬加密币价格。

美国科技股修正的原因也没有特别让人意外，那斯达克从年初为止的涨幅已经高达40%，现在总得找个理由往下修正，这次是由苹果领头修正，华尔街给的理由是华为推出Mate 60 Pro 系列手机，将会冲击799 美元以上的高阶手机市场，而苹果在中国的销量占其营收高达20%，市占率将会首当其冲受到影响，因此下修苹果的股价预期。

同样的言论迅速蔓延至各家机构，也成功说服投资人卖出苹果股票，当日股价盘立即跳水4%，连带让后面的供应链股票一片惨绿，我们则是认为市场反应过大，真正被拿走市占率不会是苹果，而是其他中国手机品牌，例如小米、OPPO 等公司，但市场买单苹果市场率可能下降的说法，让科技股蒙上一片阴影，即使冲击幅度不大，多少也影响到加密市场士气。

话题回到加密市场，除了比特币走势疲软之外，值得注意的是近期有不少机构出具报告看好以太币的未来走势，认为其价格表现将优于比特币，理由包含PayPal 与更多的机构纷纷采用以太坊作为其区块链应用的基础设施，此外Solana 受惠于Visa 将纳入SOL 作为跨境结算的代币而有相对较好的表现。

我们观察加密币市场上周还在寻找方向，投资人多处于观望的状态，整体市场的投机气氛已经消失得差不多了，也让中小型与迷因币表现不佳，加上这几周美元走势颇强且长期债券殖利率持续飙高，不论是稳定币发行商还是投资者都搬了不少钱去买债券赚取4% 以上的长期收益，使得加密市场交易量与流动性依然没有起色，诡异的是市场波动并没有扩大，说明现在市场的交易意愿真的是相当低迷，加密产业近期更采取不少措施来刺激交易量与买气，让我们快速梳理一下现况。

A. 09 月 05 日 比特币矿机商嘉楠耘智第二季营收季增 43%

虽然比特币价格在第一季以后持续表现疲弱，但似乎不影响矿机商的销售表现，根据最新的财报公布状况，目前于那斯达克交易所上市的ASIC 矿机商嘉楠耘智第二季营业收入成长至7,400 万美元，相较上一季5,520 万美元成长43%，其中5,800 万美元来自矿机销售，另外1,600 万美元则是矿厂营运收入。

电话会议中，嘉楠耘智管理层表示苏然比特币价格疲软，但嘉楠耘智不断扩充自身矿场算力与销售力道，以算力计算他们第二季卖出了6.1EH/s，季增为44%，目前该公司也靠着营运矿场赚取比特币，资产负债表上拥有747 BTC，意味着矿机商还是不断在出货矿场，虽然比特币价格没有显著成长，但挖矿依然有利可图。

相对地，通膨带来的营运成本上升也带给矿机商更多的获利压力，虽然嘉楠耘智营收成长惊人，但净亏损也进一步扩大31%，该公司营收大多来自矿机销售，意味着矿机可能有降价促销的状况发生，导致公司亏损扩大，但至少我们知大规模矿场挖矿现在还是有利可图，只是赚得少一点。

B. 00 月 06 日 Visa 宣布跨境结算系统将加入 Solana，带动代币跳涨 4%

Visa 从2021 年开始试验使用USDC 进行跨境支付结算，目标是要协助中小型商家也能接收加密币付款或是用于加速跨境结算的速度，同时降低处理成本，因为Visa 都需要持续支付结算组织高昂的跨国结算费用，他们希望能透过区块链技术改善整个处理流程，一开始Visa 选择以太坊平台的USDC 作为结算代币。

昨天VIsa 则是宣布将加入SOL 作为第二个结算用代币，希望能借助Solana 区块链更快的性能与更低廉的手续费用，探讨更多的跨境支付应用，这个消息激励SOL 代币上涨4%，从19 美元涨至20 美元，表现已经超出大盘，但因为仅仅是实验阶段，市场反应并没有太大。

Solana 近期动作频频，先是推出智慧型手机，再来是Solana Pay 取得Shopify 合作关系，现在又成为Visa 试验专案的合作伙伴，看得出该公司持续推展Solana 应用的野心，近期Solana 也没有出现停机的问题，虽然是近期交易实在不怎么热络的关系，但整体应用生态系正脱离Web3 或是NFT，朝向整合支付与跨境金融的趋势。

C. 09 月 08 日 Pantera Capital: 比特币目标价 148,000 美元

作为币圈老牌的投资顾问以及私募基金，Pantera Capital 近期发布最新的「Blockchain Letter」，内容点出该公司对于币圈2024 年强烈的乐观看法，认为比特币将受惠于比特币减半而标上148,000 美元，论点却跟社群媒体讨论的题目差不了多少，不外乎是报告将过去四次减半的报酬列出来，计算出每次减半后比特币的长期涨势。

这份报告试图表示长期来看，比特币减半题材能够为价格带来莫大的助益，理由包含能大幅减少比特币新流入的供应量，数量有限且资金持续流入的情况下，长期能为投资者带来很大的报酬，因此Pantera 认为比特币减半将推涨比特币。

但并不是这严谨的方式，报告内却无法归因于比特币上涨是由于减半，先前Coinbase 也做过同样的研究，探讨减半题材是否与比特币上涨有关系，研究结果是比特币减半与上涨没有显著的关系，更多的影响因素是比特币自身的知名度、总体经济环境等因素，减半本身没有扮演决定性的因素，从研究严谨度来看，我们更偏向Coinbase 那份报告。

流动性低迷下， 8 月物价指数会是下一个波动点

不管是加密市场还是区块链技术圈都在积极吸引更多用户使用加密币，传统金融机构也在积极探讨加密币的应用，从Visa、Mastercard 以及Paypal 近期对于稳定币的试验专案便可得知，但这些专案都停留在试验阶段，无法创造波动或是刺激用户更大量且频繁交易加密币。

对于加密币市场而言，近期产业内并没有太多进展，也没有新的题材出现，市场处于低流动性的状况且抛售压力可能逐渐上升，有些网路谣言指向先前因为LUNA 以及FTX 事件清算的交易平台都在变卖加密币资产偿还债务，虽然他们会采取场外交易或是分批出售的方式降低对市场的影响，但卖币就是卖币，并不会因为方式改变其性质，这种方式仅能降低对市场的负面影响。

也就是说，即使场外交易或是分批出售不会触发崩盘，价格也会非常难上涨，在这样的情况下硬要追涨将会非常吃力，资金雄厚的主力也不愿意对着目前的趋势反向拉抬价格，如果要拉抬市场行情或是交易量，与其把价格买上去，不如对外抛出题材看看能不能吸引资金入场会是更实际的作法。

因此我们看到方舟基金与其他基金公司选择炒作比特币现货ETF 或是以太币现货ETF 审核题材，希望能带给市场投资人一个希望，假设某天意外成功通过SEC 审核成功上架ETF 交易，加密币价格将会大涨，对此加密币媒体也争相报导，希望能激起散户交易加密币的情绪。另一方面，避险基金与社群媒体也已经开始讨论明年比特币减半所带来的效应，各家开始吹捧减半后的潜在涨幅，试图为市场带来更多活力。

虽然现在状况不好，但我们认为明年加密货币市场有很高的机率会表现得不错，但主因并不是比特币减半这项炒作题材，而是加密币在2023 年第三季实在是太闷了，涨幅远远落后于美国科技股，以比特币为例，风险极高的情况下年初到现在的涨幅仅有60%，相对安全的美国那斯达克指数也有40%，这两者风险与报酬之间并不成比例，为此我们认为比特币在2024 年有机会出现补涨的机会。

今年加密币的走势还是高度仰赖美国总体经济与利率政策的表现，下一个波动将会是9 月13 日公布的8 月物价指数，但这次不会影响Fed 9 月暂停升息的预期，短期暂停升息观察美国经济走势同时升息循环会拉得更长，这已经是市场各方的共识，也就是殖利率曲线正在逐步拉平，这让市场已经将长期利率预期调整至相当高的幅度，目前市场预期物价指数为年增3.4%，如果物价指数成长有机会出现进一步缓和的讯号，加密市场有机会迎来短期反转。

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