比特币定价有误吗？过去波动性暴跌的教训

自诞生以来，比特币（几乎）一直是波动性的典型代表。然而，比特币价格目前几乎没有朝任何方向移动。但最新数据表明，这个故事出现了令人惊讶的转折。

根据链上数据提供商 Glassnode 最近的一份报告，“比特币市场正在经历一段令人难以置信的安静时期，多项波动性指标跌至历史低点。” 这就提出了一个问题：我们是否正在进入比特币价格稳定的新时代，还是市场误读了这些迹象？

比特币波动的历史背景

要真正了解市场的现状，有必要深入研究历史背景。Glassnode 报告指出，“自 2021 年 4 月牛市见顶以来，已经过去 842 天了。” 在此期间，比特币的复苏比之前的周期更加强劲，交易价格比历史高点（ATH）低-54%，而历史平均水平为-64%。

与过去的周期相比，该报告强调，2015-16 和 2019-20 周期都经历了“在市场加速超过 -54% 回撤水平之前 6 个月的横盘无聊期”。这可能表明当前周期中存在类似的“无聊”阶段。

Glassnode 报告中最引人注目的启示之一是比特币目前正在经历极端的波动性压缩。“比特币从 1 个月到 1 年观察窗口的实际波动性在 2023 年大幅下降，达到多年低点。” 这让人想起比特币历史上的四个不同时期，包括 2015 年熊市后期和 2020 年 3 月后 COVID-19 爆发后的盘整。

继 2023 年年初的剧烈反弹之后，季度和月度价格表现均已放缓。这反映了比特币之前的周期，其中最初从低点的飙升是强劲的，但随后过渡到一个长期的不均匀整合阶段，即重新积累的阶段。

此外，报告指出，“7天高点和低点之间的价格区间仅为3.6%。所有交易日中只有 4.8% 经历过每周交易区间收窄。” 30 天的价格区间更加极端，将价格限制在 9.8%，而 BTC 历史上只有 2.8% 的月份价格区间更窄。对于比特币来说，如此程度的价格压缩是罕见的，这表明存在异常现象或重大市场走势的潜在先兆。

衍生品市场洞察

通常被视为基础资产情绪晴雨表的衍生品市场也呼应了这一平静时期。报告指出：“[BTC 和 ETH] 的期货和期权总交易量处于或接近历史最低点。” “BTC 目前的衍生品交易总量为 $19.0B，而 ETH 市场每天只有 $9.2B”这一事实进一步强调了这一点。

有趣的是，期权市场正显示出严重的“波动性压缩”的迹象。根据 Glassnode 的说法，“期权定价的波动性溢价是历史上最小的，IV 在 24% 到 52% 之间，不到长期基线的一半。” 处于历史低位的看跌期权/看涨期权比率和 25 德尔塔偏差指标进一步证实了这一点，表明市场存在净看涨情绪。

问题的关键在于如何解释这些迹象。该报告恰如其分地提出质疑：“鉴于比特币臭名昭著的波动性，比特币价格稳定的新时代是否即将到来，或者波动性是否被错误定价？” 从历史上看，比特币的低波动期往往伴随着价格的大幅波动。这是暴风雨前的平静还是比特币真正向更稳定的转变还有待观察。

但正如 NewsBTC 首席图表技术员 Tony “The Bull”昨天指出的那样，技术指标也指向长期的重新吸筹，这意味着低波动阶段可能会持续一段时间，直到来。

截至发稿时，BTC 价格为 29,277 美元。