SignalPlus宏观研报20230607：BTC出现强劲反弹，美国科技业ETF受青睐

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继二月十三美国证管会（SEC）计划起诉 BUSD 发行商 Paxos 之后，昨日凌晨 SEC 正式以运营未经许可的业务、资金管理不善以及涉嫌经营“欺诈网络”币指控安和 CZ。该消息使得 BNB 价格在四小时内下挫 8.06% ，同时也给 BTC、ETH 的价格分别造成了 4.60% 和 3.25% 的打击。随着加密货币的暴跌、实际波动突升、BTC/ETH 1 m 25 DSkew 跳水维持并在近一个月内相对较低的区间（-2% /-3.5% ）。消息发布后的四小时市场逐渐冷静，由流动性和市场恐慌带的 IV 大幅上涨也罢在这之后逐级回吐。截至目前（20: 00 UTC+ 8 ），全市场期权 BTC 24 h 交易量达到 1.24 B，超过前一日同时段交易量一倍还多。BTC 短期 1 w IV 上扬 7.8% 来到 39.53% ，远期 3 mIV 则有所下跌（-0.75% 至 40.06% ）。ETH 呈相似趋势， 1 w IV 上涨 5.23% 至 38.35% ，隐含波动率仍没有摆脱下跌趋势，仍处于三月内的低点附近。

数据来源：Deribit

昨日 ETH 大约有五万张 28 JU L2 3 – 1900-C 在大宗被卖方主动成交，还有大量的六月底 vs 远期的对角线看涨价差被买入.在 BTC 亦同样能看到大量集中在六月和七月底的买进价差，日历价差以及对角线看涨价差。

数据来源：Deribit

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下周值得关注的事件：

• 美国 CPI（周二 20: 30 ，UTC+ 8 ），

• 美国 PPI（周三 20: 30 ，UTC+ 8 ），

• FOMC (周四 02 ： 00, UTC+ 8)

昨天美国市场非常安静，没有数据发布且美联储处于缄默期 ，与上个月相比，成交量仅为平均水平的 65% 左右，大多数资产类别都没有太大变动。随著财政部持续扩大国库券发行（TGA 增资），加上 Pimco 的 Clarida（前美联储副主席）表示“当前这个周期可能会再加息一两次” ， 2/10 s 收益率曲线在我们进入下周 FOMC 会议前走平至 3 个月低点。

在股票市场方面，被做空最多的股票（+ 4% ）和银行股（是 SPX 当天表现最佳的板块）的轧空在这个低流动性市场持续困扰交易员，而年初至今散户偏好的股票表现持续优于其他所有策略， 每周流入美国科技业 ETF 的资金继续垂直上升 。

与此同时，软著陆的理想叙事继续进行，在通胀放缓、就业数据强劲以及债务上限和区域性银行危机蔓延等尾部风险一一消失的情况下， 华尔街投行开始下调衰退机率预测 ； 此外， 各种经济指标显示美国经济仍保持良好状态，几乎没有经济放缓的迹象 ，最弱的环节出现在制造业，但这部分近年来对美国经济的重要性一直在下降。

另外， 预计劳动力短缺情况的减少以及有利的基数效应将在下半年显现，有助于减缓通胀压力 ，从而限制利率上升并使降息的尾部概率得以存在。

3 个月国库券收益率自 2000 年以来首次高于 S&P 500 指数的收益率 ，使得现金和存款再次成为一种可行的资产类别，对固定收益的需求在未来应该也会保持强劲。

在加密货币方面，美国对数字资产的监管运动仍在持续， SEC 在对币安采取行动的隔天就对 Coinbase 提出违反证券法的指控 ，SEC 称 Coinbase 至少自 2019 年来就一直通过其交易平台、主经纪业务和加密钱包服务作为未注册的经纪商运营，同时 Coinbase 没有对投资者进行重要保护，包括防止欺诈和操纵的规则、适当的披露、防止利益冲突的措施以及 SEC 的例行检查，Coinbase 一直声称在积极地与美国 SEC 就注册程序进行沟通，但该监管机构从未针对注册程序给出明确的指导方针，讽刺的是， 2021 年 4 月也是同一个 SEC 亲自批准了 Coinbase 的 IPO 申请 ，可以合理推测在公开上市的过程中，这些指控应该都已经有被涵盖并达成共识。

尽管对币安的指控很严重，且可能造成进一步蔓延，不过 加密货币价格在过去 24 小时内强劲反弹 。在经历了漫长的加密货币冬天之后，大多数机构“游客”已经离开了这个领域，剩下的参与者可能是更忠实的信徒，因此较不容易受到这些 TradFi 指控的影响。

此外，随著 Bitcoin 和加密资产继续脱离主流，它们 与其他 TradFi 资产类别的相关性也有所下降，并正在回归到其本质，也就是远离日常宏观噪音、真正的无关联资产 ，预计这一趋势在今年都会持续。

最后，虽然风投领域和大多数已开发市场似乎都已经为了 AI 离开了加密货币，但令人欣慰的是 Apple 现在也进入了元宇宙领域，希望他们“Vision Pro”能取得成功，可以在未来重新引起人们对混合实境娱乐的兴趣。