ChainAegis：Blend链上数据分析

2023 年 5 月 1 日，NFT 交易平台 Blur 官方宣布上线 Blur Lending（简称 Blend）。Blend 是一种支持任意抵押品（包括 NFT）的点对点永久借贷协议。自上线第一周开始，总贷款量（67, 180, 783 ）相较于上一周（18, 130, 120 ）上涨了 270.54% ，Blend 周贷款量（图示绿色）表现强势，周贷款量（50, 103, 252 ）约为其他集中周贷款量总量（17, 077, 531 ）的 2.93 倍。

一、 Blend 基本面分析

Blend 是 Dan Robinson 和 Transmissions 11 合作构建的， Dan Robinson 是 Uniswap V3 的发明者之一，而 Transmissions 11 是 Paradigm 的研究员，也是 Seaport 的主要贡献者。 Blend 主要特点为以下四点：

（ 1 ）点对点机制。 Blend 采用点对点的模式，每笔贷款都是单独匹配的。

（ 2 ）无预言机。使用复杂的线下报价系统，本身不依赖预言机，协议本身有更大的自洽性和安全性。

（ 3 ）无到期日。默认情况下， Blend 贷款有固定利率，永远不会过期。借款人可在任意时间偿还，这是对传统点对点模式的最大改进。

（ 4 ）可清算。若拍卖失败，借款人将被清算，抵押品归贷款人所有。

Blend 推出还了以下 2 种机制：

（ 1 ）定期贷款（有限期贷款）

贷款人签署一份线下报价，以特定的利率和到期时间借出一定本金的 ETH ，用于任何指定系列的 NFT 。他们将其公开（例如，通过将其发布到一个链下报价库）。而借款人可通过浏览链下报价库选择一个合适报价，然后借款人创建一个链上交易，履行贷款人的提议，把他们的 NFT 放在一个有留置权的保险库里，并把本金从贷款人那里转移到自己身上。在到期之前，借款人可向贷款人还款（还款 = 贷款金额 + 利息），以此来撤回抵押品。过期后，如果贷款没有得到偿还，抵押品将被清算，归贷款人所有。需要注意的是，若 NFT 的价值已经低于还款额，借款人可以选择不偿还贷款。

（ 2 ）再融资拍卖

Blend 并不是简单的向贷方提供抵押品，而是采用针对利率的荷兰式拍卖进行竞争性拍卖程序来延长贷款。荷兰式拍卖也称“降价拍卖”，是一种特殊的拍卖形式，通常指卖家由高到低叫价，直到有买家接受叫价而成交。

结合上图可以看到，若在定期贷款中借款人没有偿还债务，则是以 0% 的利率开始进行再融资拍卖，该利率将保持稳步上升。在拍卖过程中，新贷款人在确定合适的利率后可通过线上提交报价来接管贷款，新贷款人需向旧贷款人支付全额还款。新利率为拍卖决定的利率。需要注意的是，贷款人可任何时候发起再融资，这一设计对于借款人来说并不友好。

二、 数据分析

2.1 TVL

5 月 1 日， Blend 上线当天 TVL 达 $ 5.21 M ，截止到 5 月 17 日， TVL 为 $ 22.914 M ，上涨了 339.8% 。

2.2 每日贷款数

截止到 5 月 15 日， Blend 贷出 ETH 总量 81, 661 ETH ，总计 4, 667 笔贷款，独立借款人数量 787 ，放款人数量为 1, 155 。以下为 Blend 每日贷款数及其总量变化情况：

如图所示， Blend 上线第一日达 499 笔贷款交易，后期虽短时下滑，但整体呈现稳定。截止到 5 月 15 日，日均贷款量为 418.9 。

2.3 NFT 交易数据

目前 Blend 已上线 6 个 NFT 系列，分别为： Wrapped Cryptopunks 、 Azuki 、 Milady 、 DeGods 、 MutantApeYachtClub 和 Bored Ape Yacht Club 。其中， DeGods 于 5 月 8 日上线， MutantApeYachtClub 和 Bored Ape Yacht Club 于 5 月 15 日上线。 ChainAegis 就其 LTV 、 APY 、每日交易量及每日再融资的数量分析如下：

（ 1 ）评价贷款风险指标 LTV

贷款价值比（ Loan-to-Value ， LTV ）是指贷款金额和抵押品价值的比例。以房屋贷款为例，如果房子的价值为 1, 000 万，贷款金额为 700 万，贷款价值比即为 70% 。若资产价格相对稳定，则贷款价值比相对较高， 不同的抵押品贷款的贷款价值比根据银行自身政策各不相同 。

以下是 Blend 每个特定的 NFT 系列每天的贷款价值比（ LTV ）的变化情况。在 Blend 中， LTV= 贷款金额 / 抵押品价值（抵押品价值 = 平均地板价）。

上线第二天， Milady LTV 值最高，达 84.36% 。 Wrapped Cryptopunks 于 5 月 2 日至 9 日超过了 Milady ，位居第一，此后下降。 Mailady 与 DeGods LTV 相对较低。此前， Blur 官方表示， Cryptopunks 、 Azuki 与 Milady 三个 NFT 系列会有 2 倍借贷积分的优惠。据报道，该积分将会与日后的第二季空投有关，积分越多，则有机会拿到更多的 $BLUR 空投代币。

（ 2 ） APY

年利率（ Annual Percentage Yield ， APY ）指的是一年复利（利息 + 本金）所赚取的金额。据 Dune 数据统计， DeGods ， MutantApeYachtClub 和 Bored Ape Yacht Club 系列上线第一日 APY 分别高达 479% 、 230% 、 260% 。上线后开始迅速降低，截止到 5 月 17 日， MutantApeYachtClub 、 DeGods 、 Azuki 、 Milady 、 Bored Ape Yacht Club 、 Wrapped Cryptopunks 的 APY 分别为 39% ， 19% ， 7% ， 30% ， 8% ， 58% 。

（ 3 ）每日交易量

随着 APY 的降低，交易量逐渐增大，交易者可获取的借贷积分变多，未来获取 $Blur 空投的概率变大。

以上为 Blend 上不同系列 NFT 每日交易量。截止到 5 月 17 日， Blend 上主要以交易 Azuki 系列（图示橙色）为主，累积交易量为 5.41 万 ETH ，占总交易量的 45.81% ； Wrapped Cryptopunks 系列（图示深蓝色）次之，累积交易量为 2.82 万 ETH ，占总交易量 23.90% 。 DeGods 系列上线至今相对稳定，日均交易量为 801.3 ETH 。 MutantApeYachtClub 、 Bored Ape Yacht Club 日交易量也在不断增长，较上线第一日分别增长 13.5% 、 191.3% 。

（ 4 ）每日再融资

以下为 Blend 每日再融资情况。截止到 5 月 17 日开始， Blend 累积再融资数量为 2, 793 。 5 月 10 日创单日再融资数量新高，达 320 笔。

依照 NFT 序列类别来看， Blend 再融资以 Milady （图示灰色）与 Azuki （图示橙色）为主，且二者每日再融资数量相差不大，分别占总量 43.91% ， 41.60% 。 MutantApeYachtClub 上线时间虽短，但也有一定表现。

2.4 借款人和贷款人的数量

以下为 Blend 每日借款人和贷款人情况。总体来看，借款人要略高于贷款人的数量。截止到 5 月 15 日，借款人总量为 2, 572 ，贷款人数量为 2, 112 。

2.5 Top 10 贷款人

以下为按贷款总额排名的 TOP 10 贷款人地址信息。截止到 5 月 15 日，地址 0x 048...13 a 0 累积贷款 3, 421.17 ETH ，位居第一。地址 0x 020...5872 累积贷款 2, 460.86 ETH ，位居第二，值得一提的是，该地址为此前声称要推出 NFT 圈的黄立成地址（以太坊域名： machibigbrother.eth ）。

2.6 Top 10 借款人

以下为按借入总额排名的 TOP 10 借款人地址信息。截止到 5 月 15 日，地址 0x 97 c...6 a 20 累积借入 3, 833.73 ETH ，位居第一。地址 0x 023...379 f 累积借入 1, 710 ETH ，位居第二。

结合 Top 10 贷款人及借款人来看，贷款人贷款笔数整体偏多，金额总量偏大，排名前 6 的贷款人地址均高于 1, 000 ETH 。相对来看，借款人借款总体笔数较少，金额总量偏小，仅排名前 3 的借款人地址高于 1, 000 ETH 。

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