以太坊上海升级一周倒计时：提前复苏的 LSD 赛道还有哪些机会？

原文作者 | Thor Hartvigsen

原文编译 | 白泽研究院

以太坊主网还有一星期就要启动上海升级了。 

流动性质押衍生品协议（LSD）及代币似乎在过去 24 小时内苏醒了： 

• $LDO +8.5% 

• $RPL +8.9% 

• $SWISE +11.3% 

• $FXS +7.6% 

• $SD +15% 

ETH 流动性质押已发展成为了一个价值 150 亿美元以上的市场。所有这些协议都将在不到一周的时间内为上海升级所带来的市场变化做准备。

自今年年初以来，通过流动性质押的 ETH 总量从 680 万增至 823 万 ETH，增长了 21%。上海升级之后，无法以真实价值赎回 ETH 的风险将消失。

因此，在更大的时间范围内，我强烈希望这会导致 ETH 大量流入 LSD 协议，因为这会为用户增加更多收入。

1、Rocket Pool

抵押的 ETH 总量：44.1 万个 ETH

2023 年第一季度发展情况：

• 新增 9 万个 ETH

• 市场份额从 4.9% → 5.3% 

• $RPL 价格 +137%

该协议的 Atlas 升级将于 4 月 18 日上线，将允许用户解除 ETH 质押，同时引入 Gas 优化、更高的节点运营商奖励和上线 8 ETH 迷你矿池。因此，在此之后仅用 8 ETH 就可以运行一个节点，并且回报会更高。

运行节点/迷你矿池时，用户必须将 10%-150% 的抵押 ETH 锁定为 $RPL 作为抵押品（协议保险）。因此，在 Rocket Pool 上质押的 ETH 数量越多，$RPL 市值/价格就越大。进一步坚实了代币经济学。

2、Frax Finance

质押的 ETH 总量：12.8 万个 ETH

2023 年第一季度发展情况：

• 新增 8.2 万个 ETH (+175%) 

• 市场份额从 0.7% → 1.6% 

• $FXS 价格 +122%

Frax 上质押 ETH 的数量在今年实现了最大的增长，并且市场份额继续快速上升。

Frax 通过其 frxETH 和 sfrxETH 的双代币模型继续提供目前市面上最高的质押 APR。

此外，Frax 还将进一步升级。在上海升级不久后，Frax 将升级为 V2，除了可以解除 ETH 质押以外，还将增强 frxETH 的去中心化验证机制。在 V1 中，只能由内部白名单运行节点。而在 V2 中，任何人都可以成为节点。

3、Manifold Finance

mevETH 将是一个使用 LayerZero 技术的全链代币，旨在通过 MEV 机会增加收入来提供更高的质押收益。他们已经从 Cream Finance 获得了 25000 ETH，并计划在未来几个月内推出。值得关注一下。

4、Lido Finance

质押的 ETH 总量：595 万个 ETH

2023 年第一季度发展情况：

• 新增 109 万个 ETH (+22.5%) 

• 市场份额从 74% → 72.3% 

• 协议的收入：1.17 亿美元 

• $LDO 价格 +152%

虽然 Lido 已经失去了一些市场份额给了竞争对手，但它仍然是业内最大的市场参与者，并且是仅次于 Uniswap 的第二大收费协议。

5、StakeWise

质押的 ETH 总量：9.4 万个 ETH 

2023 年第一季度发展情况：

• 新增 1 万个 ETH (+12%) 

• 市场份额从 1.28% → 1.18% 

• 协议的收入：168 万美元 

• $SWISE +128%

Stakewise 目前正在致力于他们的 V3 升级，金库将成为该协议的关键组件之一，将以模块化质押的形式呈现：任何人都可以创建金库，用户可以自由选择将 ETH 存入哪个金库（不同的收益率、稳定性等）。

6、Stader

Stader 已经在 Polygon、Fantom、BNB Chain 等多个链上获得了 1.2 亿美元的 TVL，并将很快推出自己的 LSD 协议——ETHx。

ETHx 的核心功能之一是任何人都能够仅使用 4 ETH（以及价值 0.4 ETH 的 $SD ）运行节点。

LSD 协议比较分析

下表展示了市面上的主流 LSD 供应商及其各自的质押量。毫不奇怪，frxETH 的 ETH 质押量在过去三十天内相对增长的最多。只要他们能够持续提供最高的收益，这种增长就可能会持续下去。

下表概述了本文提到的协议以及原生代币的数据。

质押 ETH 的价值/市值是这些原生代币交易估值的良好指标。

高数字 = 较低的估值，这表明鉴于抵押 ETH 的价值，$LDO 的交易价值很高。

当然，还应考虑其他因素，例如即将到来的协议升级、代币经济学升级等。根据该指标，$FXS 的交易价值非常高，这是因为 Frax Finance 不仅仅是一个 LSD 协议，而且还拥有许多其他的创收产品。

风险提示：

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