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今天，有关「SEC 禁止加密质押服务」的传闻得到证实，美国加密交易所 Kraken 成为第一个「制裁对象」。
根据官网文件，Kraken 与美 SEC 达成和解并支付 3000 万美元罚款，以解决针对其提供未注册证券的指控；同时，Kraken 旗下两家子公司将立即结束向美国客户提供的加密质押服务—— ETH 将在以太坊网络「上海升级」生效后解除。此后，美国客户将无法质押新资产，Kraken 将成立独立子公司为非美国客户提供质押服务。
消息一出，Kraken 以太坊质押代币小幅折价，目前其 Staked ETH（ETH 2.S）与 ETH 当前的兑换比例为 1: 0.9757 ；而 Coinbase 的以太坊质押代币（cb ETH）与 ETH 兑换比例为 1: 0.9985 ，基本没有大的折价。
或受此消息影响，加密市场普跌， BTC 最低跌至 21700 美元，目前暂报 21850 美元， 24 小时跌幅 3.2% ；ETH 最低跌至 1525 美元，目前暂报 1547 美元， 24 小时跌幅 5% ；而去中心化「流动性质押」板块逆势上涨，整体涨幅接近 10% ，其中 RPL 24 小时涨幅最高（13% ）。
Kraken 之后，Coinbase 会成为下一个「受害者」吗？
Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 强调，Coinbase 的质押计划不受 Kraken 终止美国质押服务影响。他表示，Kraken 本质上是在提供收益产品，而 Coinbase 的链上质押服务与其有根本上的不同，不是证券。不过，资本市场对这种解释并不买账，Coinbase 股价在收盘时暴跌约 14% ，创下了自 2022 年 7 月 26 日以来单日最大跌幅。
Odaily星球日报查询发现，此前 Kraken 共计提供 16 种加密 货币 链上质押服务，包括：ETH、ALGO、ADA、ATOM、Flare (FLR)、FLOW、KAVA、 Kusama （KSM）、MINA、MATIC、DOT、SCRT、SOL、 Tezos （XTZ）、The Graph（ GRT ）、Tron（ TRX ）。 （注：受今天停止质押公告影响，上述代币普遍跌幅超过 5% ，其中 KAVA、KSM、SCRT、GRT 跌幅均超过 10% 。）
而 Coinbase 目前提供的代币质押服务涉及币种，与 Kraken 完全重合，共有五个，分别是：ETH、ADA、ATOM、SOL 以及 XTZ。
操作流程上，二者都是从用户手中收集资金，进行链上质押获取收益，完全一致。 （注：Coinbase 2022 年 Q3 财报显示质押收入为 6280 万美元，约占其净收入的 11% 。）
因此，从定性的角度来看，与 Kraken 高度重合的 Coinbase 的质押服务，符合 SEC 狙击对象的的标准，极大可能被冠以「涉及证券交易」的常见罪名。 “ 无论是通过「抵押即服务」、借贷还是其他方式，加密货币中介机构在提供 投资 合同以换取投资者的代币时，都需要提供我们证券法要求的适当披露和保障措施， ”SEC 公告将加密质押服务比作证券。
不过，从定量角度来看，Coinbase 代币质押服务涉及风险似乎没有 Kraken 高。 数据显示， Kraken 所选币种中，最高提供 21% 的年化收益，而 Coinbase 最高只有 6.12% 。 SEC 在监管时会以美国联邦基准利率（目前是 4.5% ～ 4.75% ）作为参考指标，高于联邦基准利率的产品则视为高风险。这一点在 SEC 公告中也有体现：“投资者转移加密资产给 Kraken 以换取广告宣传的高达 21% 的年度投资回报率……Kraken 为投资者提供了不受任何经济现实约束的超额回报。”
因此，从这点来看，Coinbase 目前的风险性较低，短时间可能不会被 SEC 盯上。实际上，在去年 8 月的季度报告中，Coinbase 就曾披露其质押服务产品已被 SEC 调查，但最终不了了之。在 Coinbase CEO 看来，这次同样难不住自己。“我们将坚持为经济自由而战，这也是 Coinbase 的理念。要成为加密货币领域最值得信赖的品牌，意味着保护我们的客户免受官方的过度干预。”
有意思的是，虽然 Coinbase 口号喊得震天响，但从 链上数据 来看，其已经四个月没有增加 ETH 质押量了，背后信息耐人寻味（预判到监管收紧？）。
另外，随着 Kraken 解除质押，以及未来 Coinbase 可能重蹈覆辙，流出的资金大概率会流入 Lido 、Rocket Pool 等去中心化协议。 Dune Analytics 数据显示，Lido 目前在 ETH 信标链质押池市场占有 29.23 %的市场份额，Coinbase 占 12.46 %，Kraken 占 7.42% 。
SEC 会扩大打击范围吗？
早在去年以太坊 Merge 合并后，SEC 主席 Gary Gensler 就多次强调，质押加密货币可能会受到联邦证券法规的约束。
“当投资者向「质押即服务」提供商提供代币时，他们将失去对这些代币的控制权，并承担与这些平台相关的风险，几乎没有任何保护。今天的行动应该向市场表明，质押即服务提供商必须注册并提供全面、公平和真实的披露和投资者保护措施。”在今天的公告中，Gary Gensler 如是说。
不过，SEC 的行为也招致许多批评。SEC 委员、“加密老干妈”Hester Peirce 在 SEC 官网发文称，其对 SEC 关闭 Kraken 美国质押服务提出异议。
Hester Peirce 表示，SEC 认为 Kraken 的质押计划本应作为证券发行产品在 SEC 注册。无论是否同意该分析，更根本的问题在于是否有可能在 SEC 注册。当前环境下，与加密货币相关的产品无法通过 SEC 的注册渠道，像这样有争议的质押服务产品会引发一系列复杂的问题，包括质押程序是否作为一个整体进行注册，或者每个代币的质押程序是否将单独注册，重要的披露是什么，以及对 Kraken 的会计影响是什么。
Peirce 认为，SEC 应该发布关于加密质押的指南，而非再次选择通过执法行动来说话，“使用执法行动告诉人们新兴行业的法律是什么，并不是一种有效或公平的监管方式”。此外，她指出，质押服务并不统一，因此一次性执法行动和千篇一律的分析并不能解决问题。Peirce 提出自己的担忧，称对 SEC 目前这样处理未正确注册的解决方案，有可能会关闭一个为人们提供良好服务的项目。SEC 这样的执法行动是“家长式和懒惰”的监管方式。
a16z Crypto 总法律顾问 Miles Jennings 评论称，Kraken 与 SEC 达成和解不会影响其他合规交易所。“我们认为这一和解协议，将不会对已制定计划避免涉及证券法的交易所产生任何影响。距离美国 SEC 上一次发布与加密货币相关的指导意见已经过去四年，其主席继续专注于上头条，而不是根据 SEC 的核心使命保护投资者。现在是他优先考虑规则和指导的时候了，这些规则和指导将使市场更加清晰，并积极主动地保护公众。”
如今 Kraken 该项服务的 “ 出局”正式打响第一枪，未来将有更多的加密公司陆续进入 SEC 狙击范围。特别是随着 FTX 、Genesis、 Gemini 深陷困境，再次引发监管机构对加密风险的重视，收紧口袋已经无可避免。
