DeFi年终回顾：TVL整体下降76.1%，四大稳定币流通量下降7%

回顾区块链近些年来的发展，尽管 MEME 币、NFT、GameFi 等概念在不同时期都受到过追捧，但迄今为止，DeFi 仍然是区块链最主要的用例。DeFi 中的各项数据可以反应当前的应用情况，今年来（2022 年 1 月 1 日～ 2022 年 12 月 22 日），各项数据总结如下：

• 所有公链上 DeFi 项目的 TVL 整体下降 76.1% ，虽然 Arbitrum 的 TVL 在过去一年也下降了 45.5% ，但从绝对值上已经升至第四位。

• 四大稳定币 USDT、USDC、BUSD、DAI 的流通供应量之和今年从 1446 亿降至 1345 亿，整体降幅 7% ，USDC 和 BUSD 抢占了 USDT 的部分市场。

• DEX 的交易量从去年 12 月份开始呈下降趋势，以太坊上 Uniswap 仍占有 62% 的交易量。

• MakerDAO、Aave、Compound 三大借贷协议的总存款减少 76.1% 。

• 跨链桥中，Multichain 流动性和交易量均位列第一，Wormhole 的 TVL 最高下降 94.6% 。

• ETH 质押比例升至 13.59% ，Lido 市场占比为 29.23% ， 57% 的区块采用了 Flashbots MEV-Boost Relay。

TVL：总锁仓量整体下降 76.1% 至 397.3 亿美元

总锁仓价值 TVL 是衡量 DeFi 采用情况的一个指标。根据 DeFi Llama 的数据，今年以来，所有 DeFi 项目的 TVL（排除易重复计算的指标后）从 1665.8 亿美元下降至目前的 397.3 亿美元，降幅 76.1% 。

若按照公链进行划分，TVL 最高的三条公链中，Ethereum 的 TVL 从 954 亿美元降至 234.1 亿美元，降幅 75.5% ；BNB 链的 TVL 从 120.8 亿美元降至 41.7 亿美元，降幅 65.5% ；Tron 的 TVL 从 52.1 亿美元降至 42.6 亿美元，降幅 18.2% 。

令人意外的，以太坊二层 Arbitrum 的 TVL 已经位于第四位，虽然它的 TVL 也在过去一年里从 19.8 亿美元降至 10.8 亿美元，降幅 45.5% 。

降幅最大的无疑是在 5 月份走向崩溃的 Terra（现 Terra Classic），Terra 的 TVL 从年初的 118.1 亿美元升至 5 月份的 210.2 亿美元，现在仅 529 万美元。

交易、借贷、流动性质押仍是区块链中资金量最多的三类项目。在市场整体估值下降的情况下，通过流动性挖矿产出大量代币的 DEX 更是遭到严重打击，而 DEX 是公链吸引资金的主要项目，很多公链将原生代币作为 DEX 的挖矿奖励以吸引短期的流动性，在挖提卖的背景下陷入恶性循环。

稳定币 ：USDT 的流通量与高点相比已减少 20.4%

在美联储加息叠加加密市场衰退的情况下，稳定币的发行量也少有的出现了下降。根据 Investing.com 的数据，目前美国 1 年期国债收益率为 4.63% ，而最大的借贷协议 Aave 以太坊市场中 USDC 的存款 APY 仅 1.16% 。

根据 glassnode 的数据，四大稳定币 USDT、USDC、BUSD、DAI 的流通供应量之和今年从 1446 亿降至 1345 亿，整体降幅 7% ，但 USDC 和 BUSD 还是保持了增长。

USDT 的流通量从 783 亿降至 662 亿；USDC 从 423 亿增加至 443 亿，BUSD 从 146 亿增加至 180 亿，DAI 从 92 亿降至 58 亿。USDC 和 BUSD 抢走了 USDT 的一部分市场份额，以 DAI 为代表的去中心化稳定币在 Terra/UST 崩溃后受到的影响更大。

USDT 的流通量曾在今年 5 月份达到了 832 亿的历史高点，与高点相比，已经下降 20.4% ，且仍然呈下降趋势。

从过去多年的历史数据看，稳定币市值大量减少的情况非常少见，似乎仅在 2018 年下半年出现过一次。根据 CoinMarketCap 的数据， 2018 年 8 月 27 日，USDT 的市值为 28.2 亿美元，到当年的 11 月 16 日下降至 16.8 亿美元，降幅 40.4% 。

DEX：交易量从去年 12 月份开始呈下降趋势

根据 Dune Analytics 联合创始人 hagaetc 的仪表板，DEX 中每个月的交易量在 2022 年 12 月之前整体呈上升趋势，在这之后开始逐渐下降。以已经结束的 11 月为例，今年 11 月份 856 亿美元的交易量与去年同期的 1531 亿美元相比下降了 44.1% 。

在市场占有率上，Uniswap 继续保持 62% 的交易量占比，Curve 的占比从 12.9% 升至 19.6% ，Balancer 从 1.9% 升至 6.8% ，DODO 从 1.2% 升至 4.9% ，而 Sushiswap 从 11.2% 降至 1.6% 。

Sushiswap 市场份额下降，其它 DEX 占比上升，是 DEX 竞争性地调低交易手续费比例的结果。手续费比例固定为 0.3% 的 Sushiswap 正逐渐失去竞争力。

借贷：MakerDAO、Aave、Compound 三大借贷协议的总存款减少 76.1%

以太坊上借贷协议的前三强 MakerDAO、Aave、Compound 仍然维持了自己的地位。但在其它链上，目前 Compound 的 TVL 已经被 Tron 上的 JustLend 超越，Aave 的 TVL 也曾短暂的被 Terra 上的 Anchor 超越过。

根据 DeFi Llama 的数据，MakerDAO 的 TVL 从 175 亿美元降至现在的 60.4 亿美元，降幅 65.5% ；Aave 的 TVL 从 142.1 亿美元降至 37.6 亿美元，降幅 73.5% ；Compound 的 TVL 从 89 亿美元降至 16.9 亿美元，降幅 81% 。

因为 MakerDAO 是 CDP 类型，只能借出自身发行的 DAI，TVL 即为总存款；而 Aave 和 Compound 中的存款可以作为他人的借款，TVL 为总存款-总借款。Aave 的总存款从 262 亿美元降至 56.4 亿美元，降幅 78.5% ；Compound 的总存款从 149 亿美元降至 23.5 亿美元，降幅 84.2% 。MakerDAO、Aave、Compound 三大借贷协议的总存款从 586 亿美元降至 140.3 亿美元，降幅 76.1% 。

在借贷的一些细分领域，将抵押品进行分级的 Euler 和优化存借利息的 Morpho 占有了一定的市场，TVL 分别为 1.84 亿美元和 1.28 亿美元；Maple 等无抵押借贷随着 FTX 的暴雷而出现大量坏账；将每一个借贷市场分离开的 Silo 也只有 2194 万美元的 TVL。

跨链桥：Multichain 流动性和交易量均位列第一，Wormhole 的 TVL 最高下降 94.6%

跨链桥需要锁定大量资金，但通常情况下交易量并不高，手续费比例也低，又很容易发生安全事故，属于较难的一类项目。仅在今年，因为黑客攻击导致上亿美元损失的跨链桥就包括 Wormhole、Ronin Network、BNB Chain、Horizon、Nomad，其中前三个都已由项目方进行赔付。

根据 DeFi Llama 的数据，过去一个月，交易量最高的通用型跨链桥及其交易量分别为：Multichain 8.17 亿美元、Celer cBridge 5.43 亿美元、Stargate 4.1 亿美元、Across 1.73 亿美元、Synapse 1.5 亿美元。在锁定的资金量上，Multichain 16 亿美元的 TVL 也在跨链桥中位居第一。

和 DEX 中对交易量的竞争一样，Multichain 在跨链的手续费上同样有所让步，例如 Layer 2 Optimism 和 Arbitrum 之间的 USDC 跨链，Multichain 仅收取 0.19 USDC 作为 gas 费，免除其它费用；对于其它非以太坊的 EVM 链跨链，Multichain 收取的费用一般为 0.02% 。

另一个值得关注的跨链桥 Wormhole 的 Portal，TVL 在今年 5 月初达到 47.4 亿美元，但由于它和 Terra、Solana 生态高度相关，经历了今年的一系列暴雷事件，目前 TVL 还有 2.55 亿美元，与最高点相比下降 94.6% 。单从 TVL 看，Portal 仍位于跨链桥的前列，但据 DeFi Llama 统计，过去一个月的交易量只有 5201 万美元。

流动性质押：ETH 质押比例升至 13.59% ，Lido 市场占比为 29.23%

根据 Staking Rewards 的数据，即使以太坊的质押比例仅为 13.59% ， 202 亿美元的质押资金也远高于其它公链。在 ETH 的质押中，根据 Dune @hildobby 整理的数据，目前质押有 1574 万 ETH，与年初的 848 万 ETH 相比，增加了 85.6% 。

不仅是 Lido、Rocket Pool 等专注于流动性质押的项目在提供 ETH 的质押服务，交易所等中心化机构也利用自己用户和资金量多的优势提供服务。前五大质押实体和市场占比分别为：Lido 29.23% 、Coinbase 13.1% 、Kraken 7.61% 、Binance 6.25% 、Staked.us 2.9% 。大多数流动性质押服务提供商都有为用户发行流动性质押代币，在当前质押的 ETH 不能赎回的情况下，这些流动性质押代币均有轻微的负溢价。

采用 Flashbots MEV-Boost Relay 能够使验证者增加来自 MEV（最大可提取价值）的收益，这一优势使近期通过 Flashbots MEV-Boost Relay 出块的比例高达 57% ，引发了对 Flashbots 的担忧，目前 Flashbots 也在采取措施争取去中心化。