灰度比特币信托与加密货币崩溃有什么联系？

灰度比特币信托 (GBTC) 是一种场外交易 (OTC) 交易基金，旨在追踪比特币的价格。Grayscale Investments 由 Barry Silbert 的加密货币巨头数字货币集团 (DCG) 所有，该集团还拥有陷入困境的加密货币交易和借贷公司 Genesis。

它是这样运作的：当 Grayscale 选择开放其私人配售时，合格投资者能够存入比特币以接收信托股份（或存入现金并让 Grayscale 帮助促进比特币的购买）。

由于 GBTC 的具体规定，私募中的购买者在六个月内无法出售其股份。之后，他们可以将股份出售给其他人。

一旦这些股票可供出售，人们就可以从他们的经纪人那里购买它们，从而间接接触到比特币。

Grayscale 收取 2% 的资产管理规模 (AUM) 作为 GBTC 的费用。

GBTC 与 ETF 有何不同？

交易所交易基金 (ETF) 能够发行和赎回标的指数的股票。因此，使用比特币接近现货比特币 ETF 的投资者可以将其比特币转换为 ETF 的股票，拥有 ETF 股票的投资者可以将其转换为比特币。交易所交易基金也在国家证券交易所交易，而 GBTC 在场外交易。

这种赎回能力将有助于消除 GBTC 以高于或低于资产净值 (NAV) 的价格进行交易的趋势。

众所周知，Grayscale 正在起诉美国证券交易委员会 (SEC)拒绝其将信托转换为 ETF 的请求。

GBTC 自 2014 年以来就没有提供赎回。它于2016 年与美国证券交易委员会（连同姊妹公司 SecondMarket）就涉嫌违反 M 条例第 101 条和第 102 条达成和解。从那时起，Grayscale 就没有提供赎回。

M 条例禁止 Grayscale 在发行后的六个月限制期内提供赎回。然而，Regulation M 似乎确实允许 Grayscale 在该限制期限之外提供赎回。在这种情况下，它只能赎回，不能同时发行。

Ropes and Gray 律师事务所的合伙人 David Hennes 在他对 SEC 的公开评论中解释说，“但是，只要 GBTC 不同时分配股票，Regulation M 并不禁止 GBTC 赎回股票。”

自 2014 年以来，投资者一直能够向该基金出资，帮助其成长——但没有人能够赎回。如果 Grayscale 开放赎回，情况将相反：股东可以赎回，但新投资者将无法发行股票。

开放赎回将通过减少总资产管理规模来减少 Grayscale 赚取的费用。

它是如何帮助摧毁三箭资本的？

长期以来，GBTC 的交易价格均高于其资产净值，其股票交易价格是相应比特币价值的两倍。虽然这种溢价持续存在，但机构投资者被激励锁定比特币并获得 GBTC 股票，他们希望在六个月的期限结束后出售这些股票。

然而，这种交易在包括BlockFi和三箭资本(3AC)在内的各种公司中变得流行起来。随着股票开始解锁，GBTC 最终开始以低于资产净值的价格进行交易。这对 BlockFi 来说尤其具有挑战性，BlockFi 已借出 3AC 资金作为 GBTC 抵押品。

最终，3AC 被 BlockFi 清算，这意味着 GBTC 的销售量增加，进一步提高了折扣。目前，GBTC 的交易价格较资产净值折让约 45%。

比特币在哪里？

Coinbase 托管。Grayscale 和 Coinbase Custody 将不会透露引用“安全问题”的地址。

本文的早期版本引用了防止公钥和私钥泄露的原始托管协议。Coinbase 回应了 Protos 的评论请求，并指导我们制定新的托管协议，该协议仅防止泄露私钥。 我们对任何混淆感到遗憾

目前还不清楚是什么安全问题可以阻止这些地址的披露，而像 Osprey 运营的其他比特币信托基金，他们也在 Coinbase 托管，已经披露了他们的地址。

如果不公开这些地址，就无法通过链上 GBTC验证比特币的所有权。

Genesis 会影响它吗？

据报道，陷入困境的 Genesis Trading 和 Grayscale 的母公司 DCG 正在筹款以帮助支撑 Genesis 的账簿。

如果 Grayscale Investments 退出 GBTC 的保荐人身份，那么其余股东有 90 天的时间寻找新的保荐人，否则信托将终止。如果信托被迫清算，比特币将“尽快出售，同时获得尽可能高的公允价值”。现金收益将按比例分配给股东。

GBTC 目前拥有 644,000 个比特币。那些以大幅折扣购买的人可能会赚钱，但这取决于比特币的销售将如何影响比特币的市场价格。

Grayscale 是 DCG 帝国中最赚钱的部分之一，它可能会尽量避免清算，因为它产生了大约 2 亿美元的费用。这些股票还允许将比特币分配给股东，而不是现金收益。然而，这似乎需要自愿终止和 75% 的股东投票赞成。

如果 Grayscale 决定开放赎回，DCG 将能够以折扣价赎回其购买的价值数亿美元的 GBTC 。