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关于Genesis/灰度/GBTC的传闻,会成为下一个雷吗？
很多人在传Genesis的债务问题，那是否为属实呢？
先说一下背景，首先Grayscale、Genesis、Coindesk都是Digital Currency Group（DCG）的子公司，其中Grayscale（灰度）发行了GBTC等二十几种加密信托产品，Genesis Global Trading则是负责销售这些产品。
GBTC 的推出旨在帮助美国高净值投资者们在当地法律允许的范畴内投资比特币，简单来说，投资者可以把自己的 BTC 转换成 GBTC ，锁定一定期限以后可以在股票市场进行交易。GBTC的本质是信托产品，因此无法赎回，Grayscale多次试图将其转化为ETF，但均遭拒绝。
事实上3AC的暴雷也和这种机制相关。由于无法双向兑换，GBTC和BTC之间会存在价差，在牛市的时候GBTC出现了正溢价，但熊市以后GBTC出现负溢价，3AC则在运用杠杆的情况下申购了大量GBTC。
这种做法使得3AC积累了大量GBTC的资产和BTC的负债，但GBTC迟迟无法转化为ETF，且负溢价持续扩大，最终导致了3AC的破产。
3AC的破产使Genesis受到了连带影响。此前信息显示， Genesis向3AC发放了2.36B 美元的抵押贷款不，最终在风险准备金率达到80%的时候启动了清算流程，这意味着Genesis会因此至少受到2.36*20%=$472M的损失。
此后的报道显示，Genesis已经清算掉了3AC的全部抵押物（GBTC、ETHE、AVAX、Near），但仍存在 12 亿美元的待偿金额，但由DCG承担拿，使得Genesis与3AC不再有债务关系。
依据以上报道，Genesis手上已经没有了待清算的GBTC与ETHE，3AC的问题已经初步解决。而到了10月，Grayscale Securities接管了Genesis原来的经纪业务，不再在GBTC等产品的发行中起到关键作用。
然后就是最近，Genesis梅开二度，又摊上了FTX破产，1.75亿美元资金被困在了FTX上，变成了欢乐豆。这部分资金是其做市资金，并非和FTX/Alameda的往来资金。
再往后就是【电话传闻】，那么我们梳理一下Genesis的潜在债务问题。前面已经说了，Genesis的大麻烦并不是FTX，而是3AC带来的12亿损失，但依据相关报导，DCG已经给Genesis擦干净了屁股，因此就算这次Genesis宣布破产，资金缺口也只是175M这个资金规模。
我们再看一下，如果破产会发生什么。前面已经说过，Genesis的经纪业务已经被Grayscale Securities接管，Genesis无论怎么样，对于Greyscale的业务都不会产生太大的影响，GBTC/ETHE的基本面不会有任何变化。
下一个该担心的问题是Genesis的破产问题。处理方案无非是三个：
1）DCG继续擦屁股
2）破产重组
3）破产清算。
其中前两个结果都不会对市场产生任何直接影响
那么最坏情况下，清算Genesis，问题是Genesis会不会抛售GBTC/ETHE偿还债务。
答案是不会，前面有说到，Genesis的GBTC/ETHE来源是3AC的抵押物，之前就清算完成了。被FTX影响的只是被困的其他资金，和GBTC/ETHE没有任何关系。
还有人会继续问，那如果是Genesis出于其他原因持有GBTC/ETHE呢？
答案也是不可能，因为GBTC/ETHE都有充分的信息披露，目前GBTC最大的持仓人是木头姐的ARK基金，大概持有60M，Genesis并没有出现在名单上，也就是说Genesis并没有GBTC/ETHE可以用于抛售。
除了Genesis本身没有GBTC/ETHE敞口以外，就算真的有人抛售GBTC/ETHE，也不会对BTC/ETH价格产生影响。
理由前面也说过了，兑换是单向的，GBTC/ETHE砸到归零也无法兑换成BTC/ETH。
如果破产就能把GBTC/ETHE变成BTC/ETH，那现在等待破产的公司已经在排队了。
展开来的另一个问题是，如果GBTC/ETHE真的能够转化成ETF,实现双向兑换，那会不会形成GBTC/ETHE的砸盘？
答案也是不会，因为一旦有这种预期，GBTC/ETHE和BTC/ETH的价差就会迅速在场内被套利者抹平，最终只可能有一个很小的差价，GBTC/ETHE仍然在场内流通。
总结一下就是三点：
1）Genesis破产是独立的，和Greyscale的正常经营没有一点关系
2）Genesis手上没有任何ETHE/GBTC可以用于抛售，因此不会影响ETHE/GBTC
3）ETHE/GBTC就算抛售，也不会影响到BTC/ETH的价格
虽然最近事情挺多，实在担心greyscale变成利空关注下GBTC溢价率就行了，不要没事自己吓自己
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