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BitMEX创始人评FTX危机：大无语事件

小王在冲浪鸭2022-11-10 06:42:35

几天前，我在推特上问了一个问题：“谁会成为这个加密借贷周期中的雷曼兄弟？”许多人说是 FTX，我都一笑置之。我从不相信 FTX 会崩溃。然而，这几天我们就收到了来自各方的消息。它破产的催化剂与以往一样，一家好企业先是过度扩张，再以其不断上升的高估值为抵押，大量获取廉价信贷。随着货币变得昂贵，他们开始藏不住了。但乐观一点，我相信这次加密货币熊市的最后一根蜡烛即将熄灭，我们将走出熊市。

事件回溯

这一切都始于 Coindesk 的一篇文章，该文章描述了泄露的 Alameda 资产负债表的细节。

在其 80 亿美元的负债中，有 2.92 亿美元的“被锁定的 FTT”，还有 74 亿美元的贷款。资产负债表上的其他重要资产包括 33.7 亿美元的加密货币和大量 Solana 区块链的原生代币——2.92 亿美元的“解锁的 SOL”，8.63 亿美元的“锁定的 SOL ”和 4100 万美元的“ SOL 抵押品”。SBF 是 Solana 的早期投资者。其他被提及的代币有 SRM（来自由 SBF 联合创立的去中心化交易所 Serum 的代币）、MAPS、OXY 和 FIDA。此外还有 1.34 亿美元的现金和等价物，以及 20 亿美元的股票证券投资。他们资产负债表上的大部分资产是流动性差的 FTT 代币和一堆垃圾币。

让我们来分析一下为什么 FTT 对 FTX / Alameda 帝国如此重要。

根据 FTT 声明的代币经济，FTX 承诺将使用所有交易费用的三分之一回购 FTT。SBF 拥有 Alameda 的大部分股权，而他不断稀释自己的 FTX 股权，目的是从风投公司获得资本。FTX 的很大一部分收入是通过 Alameda 持有的大量 FTT 股份从 FTX 转移到 Alameda 手中的。据推测，Alameda 获得了大量的 FTT 分配，为 FTX 提供基本的做市服务，并参与了 FTT 首次代币发行。

这对 FTX 投资者来说并不理想，但这并不是对 FTX 偿付能力造成致命打击的原因。真正的问题是 FTX 是否借给 Alameda 钱（很可能是美元或法定稳定币），并使用 Alameda 的 FTT 股份作为抵押品。

如果 FTX 真的将资金贷了出去，这本身也不是一个致命的问题。FTX 可以自由地将其收益贷款给任何人。但最紧迫的问题是，FTX 是否将客户存款再抵押给 Alameda，并将 FTT 作为抵押品。而且，作为 FTX 的一部分，无论 FTT 的价值下跌，还是 Alameda 资产负债表上的一些垃圾币的价值下跌，都会导致 Alameda 破产。最后，如果 Alameda 资不抵债，FTX 会从客户资金中放贷来支撑它吗？这些都是其资产负债表被曝光后人们提出的疑问。

后续将如何发展？

FTX 是重新抵押客户资金，还是委婉地“有效”使用了所述资金？

对于这个问题，我们没有明确的答案。不过，币安签署了一份不具约束力的意向书，将全面收购 FTX，并承诺将尝试全额支付所有客户的存款。（Odaily星球日报注：11 月 10 日最新消息，Binance根据尽职调查结果放弃收购FTX。）这表明，FTX 的存款出现挤兑，无法满足客户的所有提款请求。否则，为什么 FTX 需要币安的救助呢？从风投那里获得资本不就可以拯救 Alameda 了吗？

CZ 提到的“两大教训”显然是在暗示 FTX 可能用客户的资金做了一些不正当的事情，因此，当银行挤兑发生时，他们被“抓了个现形”。

上周，有 10 亿美元的存款从 FTX 被提走，这就是导致这一可怕转折的原因。这些只是处理过的提款。我们不知道有多少用户还在眼巴巴地等着拿回他们的钱。

Alameda 是资不抵债还是破产？

对于这个问题，我们没有明确的答案。然而，如果 FTX 需要币安的救助，而它的需要的原因是因为 FTX 向 Alameda 提供了财务帮助，那么我们可以假设 Alameda 可能也是“走到底了”。

这笔交易真的能达成吗？

一份不具约束力的意向书固然不错，但币安明确承诺收购 FTX 并将其所有债务与其他资产隔开会更好。我猜币安的公司财务人员正忙着调查 FTX 和 Alameda 的财务状况。如果缺口太大，那么我预计币安会放弃这笔交易。（注：Arthur 的确预判了 CZ 的预判。）如果币安不能或不愿做这笔交易，没有人能够承受 FTX 带来的巨大损失。