比特币还在对冲通胀吗？BTC 市场相关性

简单来说

• 基本面和技术上的论据表明，比特币是一种通胀对冲工具。
• 然而，熊市的加深以及与传统市场的相关性破坏了这一假设。
• 在通胀、失业或加息数据发布期间，相关性最强。

加密货币越来越依赖于它们不可避免地成为其中一部分的宏观经济环境。不幸的是，美国、欧洲和世界上许多其他国家目前的通货膨胀率使得这种环境很难鼓励投资。然而，经济衰退的幽灵、消费者价格上涨以及法定货币购买力的丧失正促使投资者寻求逃避通胀。

多年来，一直有强烈的说法将比特币（BTC）描述为对抗通胀的最佳对冲工具之一。加密货币的抛物线式崛起，加上法定货币购买力的日益减弱，只会助长这种解释。然而，在长达一年的熊市轨迹中，最古老和最大的加密货币的拥护者的论据力量已经减弱。

比特币是一种通胀对冲工具的论点在 2022 年还能得到辩护吗？与传统市场和技术市场的相关性是否使我们将 BTC 视为另一种风险资产？还是我们应该回到之前牛市的说法，比特币是数字黄金，是区块链技术的避风港？

比特币是对冲通胀的工具——为什么会有这样的承诺？

为什么比特币应该被视为对冲通胀的工具？至少有两组论据用来证明这个论点。

第一个涉及比特币的基本属性。与法定货币不同，BTC 的货币政策非常透明，不依赖于任何个体实体、委员会或中央银行。比特币无法“打印”，因为其总供应量已通过加密方式固定为 2100 万比特币。

随后，比特币的通胀率——是的，BTC 并不像某些人认为的那样通货紧缩——保持在稳定的低水平。目前，它的年增长率约为 1.8%。这些级别是预先确定的，无法更改。此外，比特币的通胀率每 4 年左右下降一次，连续减半。在比特币 13 年的历史中，迄今为止发生过 3 次这样的事件，每次都会使通货膨胀水平减半。

没有任何机构、个人矿工或 BTC 鲸鱼不仅有权改变这一点，而且对潜在的修改也没有兴趣。比特币的货币政策受到双重保护：加密（区块链）和能源（工作证明协议）安全。

比特币是对冲通胀的论点的第二组论点涉及其作为交易对象的长期结果。有精确的计算表明，任何时候购买 BTC 并持有正好 3 年 4 个月 4 天的人都不会亏本。

即使看一眼 BTC 交易历史，也很容易确定长期趋势只是向上。尽管残酷的熊市使 BTC 的价格在 2014 年下跌了 86%，在 2018 年下跌了 84%，在 2022 年下跌了 75%，但比特币具有从灰烬中重生的凤凰的本质。除了它总是重生更强，连续牛市的上涨水平最好用对数刻度表示。

BTC弱于鳄梨

尽管有上述论点和众所周知的 BTC 交易历史，但通胀对冲假设今天再次受到质疑。原因是自 2021 年底和整个 2022 年以来一直在进行的残酷熊市。它使 BTC 价格比历史高点（ATH）低了 75%。比特币已从 2021 年 11 月达到的 69,000 美元跌至 2022 年 6 月的当前低点 17,600 美元。

因此，一些在去年牛市结束时购买加密货币的投资者会很高兴地选择他们的法定货币通胀，这也就不足为奇了。目前，美国为 8.2%，欧洲为 10.7%。即使如此高的数字也比下降 74% 更有利：

一些 Twitter 用户通过将比特币与各种资产和商品并列来取笑通胀对冲的说法。例如，@MacroAIf____将 BTC 与鳄梨进行了比较，声称“鳄梨仍然是比比特币更好的通胀对冲工具”。

与传统市场的相关性

那么，为什么比特币在过去几个月里输给了鳄梨呢？原因之一是加密货币与传统市场，尤其是技术指数之间存在很强的正相关性。比特币支持者对此一点也不高兴，因为过去曾有人试图将BTC 视为与美元负相关

以与科技股类似的方式看待比特币的一个结果是与美元指数（DXY）的负相关。确实，如果比较 BTC 和 DXY 的长期图表，反比关系是显而易见的。

所有比特币牛市（顶部为绿色）都与美元指数的下跌（底部为红色）相关。相反，BTC 熊市与 DXY 上涨相吻合。此外，图表底部的相关系数证实了强反比关系。在所有具有强烈趋势的时期，相关性几乎完全是负的（灰色区域）。与 SPX 或纳斯达克无关的资产。

然而，2022年带来了相当多的变化。过去一年，与流血的股市形成了非常强的正相关关系。加密货币和传统股票市场如此强大的长期组合以前没有记录过。

在下图中，我们看到了比特币与纳斯达克（蓝色）和 SPX（蓝色）之间的每日相关系数。自 2022 年初以来（黄色区域），它几乎完全是积极的并且非常高。今年大部分时间，科技公司与纳斯达克指数的相关性一直保持在 80-90%，而 SPX 指数的相关性在 70-80% 左右。此外，在宏观经济数据发布期间，与传统市场的相关性尤其明显。其中尤其包括有关通胀水平、失业率或美联储加息会议的新数据。

用户@VetleLunde最近指出了这一点，他在推特上发布了 2022 年 10 月关于比特币与纳斯达克、SPX、黄金和 DXY 相关性的数据。基于这些，他得出结论，市场在美国交易时段和通胀数据公布（10 月 13 日）期间更加相关。因此，我们看到美国投资者目前更多地将比特币视为另一种风险资产，而不是对冲通胀的工具。

结论：通货膨胀是对 BTC 的对冲

许多链上指标表明，比特币网络的基本面一如既往地强大。此外，全球对加密货币的采用正在迅速推进，机构投资者成为主导者，推动了 BTC 的价格。

然而，区块链技术进入主流是有代价的。这是对比特币正在成为全球金融的一部分的接受，其影响因素可能与中本聪最初设想的不同。因此，与传统市场的强相关性或将 BTC 视为高风险资产的看法并不是不可取的。

这是加密货币进入成熟期的另一个阶段。随着时间的推移，加密货币特有的波动性水平和对交易者的吸引力将会减弱。底部不会那么低，在零售商的抛物线式兴奋中也不一定会达到顶峰。

比特币的另一个令人印象深刻的特点是它的适应性和适应不同的、通常是相互排斥的叙述的能力。比特币“不仅仅是”对冲通胀的工具，“只是”数字黄金，或者“只是”另一种风险资产。比特币点燃了一种新的、以前未知的数字资产类别，即我们目前正在经历的寒武纪大爆发。

货币这种快速数字化演变的目标是改进基于法定货币“稀薄空气”的有缺陷的机制。即使有时感觉“通货膨胀是对比特币的对冲”，我们也不能只见树木不见森林。而比特币的森林刚刚兴起。

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