以太坊合并成功之后为什么有人认为有99%的概率超越BTC？

合并已经结束，以太坊代币经济学发生了巨大的变化，ETH 的供应显著降低。

以太坊正在产生更多的收入，并大大提高了在与 BTC 竞争中的地位

那么，这是否意味着 ETH 的市值最终将超过 BTC 的市值？

当然，像我这样拥有 ETH 的人希望发生这样的变化，但除了我们个人的经济利益之外，这对整个加密货币有好处吗？BTC 当老大有什么问题？到目前为止，这不是很好吗？如果对加密货币有利，为什么它还没有发生？

这些问题都是交织在一起的，也许最好通过深入研究 BTC 回报的细节来研究。

可靠并不等于可投资

BTC 是最可信的中性资产。这是因为比特币协议是成熟的，不会发生改变的，而且工作证明由于其简单性和成熟的记录，也在实质上降低了风险

多年来，它经受住了一些组织单方面修改比特币底层代码和增加其节点规模的几十次失败尝试。不管中本聪的初衷是什么，BTC 的可靠性已经成为其核心的内在价值主张

然而，比特币的可靠性并不意味着该资产将保持其价值，或在购买力或法币方面累积价值

相反，比特币的核心设计是不可编程的，对持有者有任何增值，其挖矿成本结构会导致严重的价值泄露

这就是为什么对比特币来说，可靠并不等同于可投资

不可持续的投资

比特币很符合不可持续投资的定义

如果我们认真研究比特币对工作证明的使用，很难质疑比特币在价值保留或累积方面的可持续性

比特币的费用直接支付给矿工，没有给 BTC 持有人提供任何价值累积。这使得 BTC 并没有收入，特别是考虑到挖矿的昂贵成本

BTC 在 2024 年减半之前的年通货膨胀率约为 2%。这听起来不错，仅 2%的通货膨胀能有什么问题？

问题是，由于挖矿的经济性，PoW 中的通货膨胀（发行）是对 BTC 估值最直接的资本消耗。再加上现货价格的流动性稀薄，意味着矿工抛售 BTC 对 BTC 的市值伤害很大

从中期来看，平均而言，矿工必须出售他们赚取的大部分 BTC，因为他们需要花费高达 1 美元的硬件和能源成本来竞争 1 美元的 BTC。这对 BTC 来说是一个巨大的问题（在昨天的合并之前对 ETH 来说也是如此），因为出售 X%的供应量对市值的伤害远远超过 X%。

根据一些估计，出售 1 美元的 BTC 可能会使市值损失 5 至 20 美元

在加密货币中公开的秘密是，你不能以现货价格出售超过总供应量的一小部分，订单簿很薄，流动性很弱

因此，不是每个人都能以今天的价格卖出，那么根据定义，矿工是在通过不断抛售来消耗稀缺资源

这就是说，BTC 矿工每年可能只出售总供应量的 2%，但他们每年获得的法币净流入量却远远超过 2%。由于 BTC 的费用很低且会全部支付给矿工，所以会有两个非常重要的影响，可能会被许多 BTC 持有人所忽视：

1.平均而言，必须有人每天购买大量的 BTC 才能保持价格平稳。2021 年，每天大约需要 4600 万美元的法币净流入来保持 BTC 的平价。换句话说，我有这笔巨大的投资给你，我们每天只需要 4600 万美元的其他人的新资金，以避免失去我们的本金......”

2.当一个 BTC 投资者获得 50%的回报，或 5 倍，或 40 倍，这些利润只能来自新进入者。没有任何有意义的费用收入应计给持有人，也没有任何有意义的应用程序在比特币上，而且由于挖矿的成本，BTC 的价格无法保持自身的平稳，所以，根据定义，任何在新高买入 BTC 的人都无法在可持续的基础上挣钱

没有永恒的帝王

接下来会发生什么？

以太坊从合并开始转向 PoS，消除了矿工的倾销。我们现在正走在通往正向收入的道路上，与 L2 一起扩展，并且 Web3 正在全球普及

以太坊已经成为一个正和、生产性的经济体

在未来的几年里，由于上述原因，我认为 ETH 有 99%的概率超越 BTC，1%是未知的不确定因素，比如，外星人出现并强迫我们使用 BTC 作为唯一的全球货币

ETH 的盈利能力，验证的低成本，dApp 的巨大增长，以及可信的中立性带来的良好氛围，都将使我们的行业进入一个后 BTC 时代

这对加密货币有什么好处：健康的新时代

我猜想，最终，多年以后，我们所有人，包括今天的大多数 BTC 所有者，都会回头看看，看到 BTC 能够始终保持第一的想法是多么的幼稚

BTC 的命运会经历翻天覆地的变化，最后成为加密世界的活化石。而只有在 ETH 成为第一之后，加密货币真正的健康时代才将开始

一个对环保友好的时代，精简的成本结构，从有价值的应用程序中赚取利润，Web3 会发展到全球无处不在，以太坊会成为全球的结算层——一个全人类的公平竞争的时代

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。
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