关于我对以太坊（ETH）合并所有的想法

1. 它将消除每个区块上的工作量证明 ETH 排放（即支付给矿工以换取他们为维护网络提供的计算能力的 ETH）。目前，这些排放总量约为每天 13,000 ETH。合并预计将用每天约 1,000 至 2,000 ETH 的更小得多的排放量来代替每天向矿工排放的约 13,000 ETH哪些 ETH 交易有效，哪些无效）。无论 ETH 的价格和以太坊网络的使用情况如何，这些排放都将以相同的速度发生。

2. 每个区块都会燃烧一定数量的汽油费（这意味着用于支付这些费用的 ETH 将永久退出流通）。此变量取决于网络的使用情况。网络的使用是一个自反变量，我稍后会更详细地解释。

ETH 总通胀 = 区块排放 - 燃烧的 Gas 费

在当前当地条件下，我会将 Block Emission 视为一个常数。这些当地条件可能会被违反，但会在很长一段时间内（即数百年）。因此，我们可以轻松地将这个变量视为一个常数。

燃烧的 Gas Fees 取决于网络的使用情况。

通货膨胀 = 区块排放 > 燃烧的燃气费
通货紧缩 = 区块排放 < 燃烧的燃气费

那些相信 ETH 将成为通缩货币的人还必须相信，网络使用量（因此，用户支付的费用中所消耗的 ETH 数量）将足以抵消每个区块产生的 ETH 数量作为对验证者的奖励。然而，为了评估它们是否可能是正确的，我们必须首先问——是什么决定了像以太坊这样的给定加密网络被使用了多少？

用户在选择第一层智能合约网络链时有很多选择。其他第一层链包括 Solana、Cardano、Near 等。

合并完成在以太开发的应用

网络上应用程序的质量始于其工程师的质量和数量。作为开发人员，您创建供人们使用的东西。如果没有人使用该网络，您就不可能在其上进行开发。显然，开发人员希望使用他们熟悉的语言进行编码，但这种偏好次要于在给定的去中心化网络上可以与之交互的用户数量。

开发人员的数量与他们的创作可以服务的用户数量直接相关。正如我们在上面建立的，给定网络的用户数量与其原生代币的价格直接相关。并且既然用户数和价格具有自反关系，那么开发者数量和价格也必然具有自反关系。随着价格上涨，越来越多的人听说了以太坊，越来越多的人使用该网络，越来越多的开发人员被吸引在网络上开发应用程序，以吸引其庞大且不断增长的用户群。应用程序越好，加入网络的用户就越多。我们绕来绕去——自反性 101。

如果以太合并完成或者未完成将会发生什么

ETH 通缩的幅度取决于所燃烧的 Gas 费用的数量。

燃烧的gas费用取决于网络的使用量。

网络使用取决于用户数量和应用程序的质量。

用户数量和应用质量与 ETH 的价格存在反身关系。

因此，通过传递性，通货紧缩的幅度与 ETH 的价格具有反身关系。

考虑到这一点，世界有两种潜在的未来状态。

以太坊合并成功：

如果合并成功，价格与货币通缩量之间存在正反身关系。因此，交易者今天会购买 ETH，因为知道价格越高，网络使用越多，通货紧缩就越多，推高价格，导致网络使用更多，以此类推. 这对多头来说是一个良性循环。上限是全人类都有一个以太坊钱包地址。

以太坊合并再次延迟

如果合并不成功，价格与货币通缩量之间将存在负反射关系。或者，换句话说，价格与货币通胀量之间存在正反身关系。因此，在这种情况下，我相信交易者要么做空，要么选择不持有 ETH。

这种关系有一个底线，因为该网络是运行时间最长的去中心化网络。ETH 在没有合并叙述的情况下达到了非常大的市值。最受欢迎的 dApp 是使用以太坊构建的，而以太坊也拥有所有 layer-1 链中最多的开发人员。鉴于此，正如我在之前的文章“ Max Bidding ”中提到的那样，我相信 ETH 不会低于 TerraUSD / 三箭加密货币信贷崩盘期间所经历的 800 至 1,000 美元的价格。

对于ETH的市场意见

我们现在需要确定我们认为市场对合并是成功还是失败的看法。

在我看来，最好从下面的图表中确定，该图表显示了 ETH/BTC 汇率。它越高，ETH 的表现就越优于比特币。由于比特币是加密资本市场的储备资产，如果 ETH 在这个阶段表现优于它，对我来说，这意味着市场认为成功合并的可能性越来越大。

自从加密信用解除后，ETH 的表现超过了 BTC 约 50%。因此，我认为可以公平地假设市场越来越相信成功的合并即将到来。以太坊核心开发人员提出的当前预期合并日期是 2022 年 9 月 15 日。

当前的抛售压力有两个潜在原因：

1. 您做多实物 ETH，但不确定合并是否会成功或何时发生 - 因此您通过以高于当前现货价格的价格出售期货合约来完全或部分对冲您的 ETH 敞口。

2. 您期望合并发生，并希望能够在某些 ETH 忠实派别不可避免地抵制合并并创建一个分叉来维护 ETH 时，获得将被铸造并分发给所有 ETH 持有者的免费链分叉代币工作量证明链。所以，你是多头实物 ETH——但你也想通过卖出期货合约来对冲你的 ETH 敞口。如果您以低于收到的链分裂代币价值的折扣出售期货合约，那么您就获利。

在这些定向期货流动的另一边是做市商。他们运行 delta 中性投资组合，这意味着他们不会直接接触 ETH。因此，当他们从我上面描述的动机的卖家那里购买期货时，他们必须在现货市场上实物出售 ETH 以对冲自己。这增加了现货或现货市场的卖压。

但请记住——我刚刚向你展示了 ETH 的表现优于 BTC 50%。现货市场做市商的抛售无法与多头的多头流动相抗衡。这非常令人鼓舞。这意味着市场对成功合并的信心被低估了，并被做市商的抛售现货对冲流量所掩盖。

如果市场认为合并发生的可能性越来越大，如果合并成功，所有通过期货合约对冲的人会发生什么？

1. 如果合并成功，那些拥有现货 ETH 的人将回购他们的对冲，因此他们是多头 ETH，并且可以从我上面描述的积极反身性中受益。

2. 如果合并成功并且链分叉的代币被分发，它们将被以任何价值出售，对冲头寸的人将立即平仓。现在，他们可能决定出售现货 ETH 以完全平仓——但我敢打赌，这些交易者将是少数。ETH 将被发现，并可以从积极的反身性中受益。

我相信成功的合并将导致边际购买压力，在此过程中翻转做市商的期货头寸。他们将从多头期货/空头现货转为持平或空头期货/多头现货。他们空头的现货必须被补仓（这意味着买入现货），如果他们获得净空头期货，他们现在必须进入市场并购买额外的现货。导致合并前现货溢价的衍生品流动的平仓将导致合并后的期货溢价。

我们该如何执行交易决策

现货/实物 ETH

最直接的交易是购买 ETH，或者在你的加密投资组合中增持 ETH。

买谣言，卖事实？

假设你通过一些与 ETH 相关的工具做多，问题就变成了——你是在合并发生之前完全减少或关闭你的多头头寸吗？

由于积极的反身性在合并前拖累 ETH 的价格走高，教科书交易建议您至少应该在合并前减少持仓。实际的现实很少能达到预期。

通胀的结构性下降只会在合并后发生。我希望我们会看到它的表现类似于比特币减半——也就是说，我们都知道减半的发生日期，但是，比特币在减半后仍然总是反弹。

也就是说，在合并之前和之后，ETH 的价格可能会略微下跌。那些部分或全部削减的人最初会对他们的决定感到满意。然而，随着通货紧缩的开始，由于 ETH 价格的高涨和网络使用之间的反身关系，价格可能会逐渐走高。您相信长期趋势，就可以长期拿着，但是要留好仓位加仓，因为现在市场还有很多不确定性存在。