“Beta”+“Alpha”的投资策略能否推动Ventures DAO的下一次革命？

本文转自：老雅痞

由于加密行业和DAO概念的兴起，目前的风险投资模式也正面临变革。在进行详细介绍之前，我们需要先介绍一下Ventures DAO。

Ventures DAO是一种致力于实现民主化投资的组织工具，同传统VC一样，其最主要的用途就在于筹集资金，但其筹措资金的过程无需依赖大型传统VC的批准，并且由于其更为分散的资金来源，在Ventures DAO中可能实现更为多样化的投资组合。

之所以Ventures DAO可以从传统投资架构中脱颖而出，很大程度上是因为其基于区块链技术的底层设计上通常是平等的、透明的。整体投资决策也从单一的领导者转变为依赖于社区投票和共识。

同时，根据特定的DAO智能合约，DAO的成员有权在任何时间点推出或终止参与DAO的投资活动。而传统VC则往往要求投资者在基金中停留一段时间。

长久以来，大型VC和大资金投资者都经常通过在项目早期的种子轮、私募轮等时期以相对较低的价格买入Token以谋取大量利润。而待项目正式上线之后，大部分VC都会抛售获利，这种短期的逐利行为对项目的长远发展无疑会造成巨大的伤害。

同传统加密VC的投资模式相比，Ventures DAO则允许更多的小资金群体参与到早期加密项目的投资过程中。它的存在可以通过提供给社区用户投资早期项目的机会，来冲击传统VC投资的抛压现象，并能获得投资早期项目的利益。

Venture DAO的投资流程不同于典型的风险基金，因为DAO的每个成员都可以作为主导者，向DAO提出投资建议。投资决定也是基于DAO投票结果，而不是通过投资委员会。DAO参与者将使用DAO自身的治理token来投票决定投资哪些项目。

通常每个Venture DAO都会有一个专属的社区金库，它在一个多签钱包中持有所有资产，并以透明的方式分配资本。

这种模式将促成一个相对健康的风险投资生态系统，从而为Web3项目提供较为便利的资金来源，并帮助加密技术蓬勃发展。

对于Ventures DAO的实际优势，我们可以做出如下的具体总结：

1. DAO的组织模式可以利用群体的智慧进行投资决策。DAO社区的最大特点就在于可以聚集来自全球各地不同专业不同背景的人士，而分布式的办公模式也让人们的共同决策成为可能。

   与此同时，DAO的成员之间是利益共同体，因此，为了维护个人的利益成员们将会贡献他们独家的行业资源、专业的见解以帮助指导和促成真正具有潜力项目的投资。

2. DAO的模式使得运营的投资基金实现了真正意义的上链，这进一步提高了投资决策的透明性。这意味着，社区必须通过大量的沟通和投票来管理投资基金以及决策的制定和执行，而取代由中心化的领导小组决定方向。

3. 同传统的加密VC相比，DAO的成员拥有更大的自主权。根据不同DAO的智能合约部署模式，任何DAO成员都有权利在任意时间点退出DAO，并取回自身股份所占DAO总资产的部分。此举可以提高组织架构的灵活性，同时也保护了DAO成员将不会陷入“治理困境”。然而相较之下传统的加密VC则通常会要求投资者必须在基金中停留一段时间。这无疑存在着一些隐藏的风险。

关于Ventures DAO，我们已经介绍了很多，其实长期以来，大量业内人士也普遍将其视为最具潜力的DAO模式之一。去中心化和投资决策的结合无疑让利益和资金的流向回归了初心。而我们今天也将从诸多维度详细介绍一个时兴的Ventures DAO项目——Ceres DAO。

Ceres DAO——以DAO为基点赋能Web3

Ceres DAO是全球首个基于DAO治理并赋能Web3的去中心化数字资产管理基础设施和管理协议。Ceres DAO构建了一个全新的标准化DeFi资产投资模型，其针对加密货币资产提供非托管式且去中心化的资产管理服务。

在治理结构上，Ceres DAO是一个以社区驱动的组织结构，它提供了一个可以促使DAO成员参与投资决策的灵活机制，这是传统风险投资基金模式无法比拟的。

同时，此举还将降低DeFi的准入门槛，让用户在无需承受波动性资产敞口和无需进行主动资金管理的前提下，获得更多投资机遇和回报。

经济模型

Ceres DAO采用了同股不同权，也就是AB股的模式。在Ceres DAO的生态系统中包含两种主要代币，它们分别是CES Token和CRS Token。

其中，CES Token是权益代币，而CRS Token是二级市场流动代币，两者的价格是1:1，但是权益不同，接下来我们将对两者以及它们之间的关系分别进行论述。

1、权益代币——CES

Ceres DAO的权益代币CES最大的作用在于通过链上提案和投票来确定DAO下一步的行动和方向。

获取方式上，CES Token可以通过两种方式进行铸造。

1）VC Pool（主流资产池）

VC Pool通过 BTC 、 ETH 、BNB、FIL等主流资产进行CES铸造。

2）Bond Pool

Bond Pool通过USDT、 USDC 或BUSD等稳定币进行CES铸造。VC Pool和Bond Pool每天的铸造上限为10亿枚CES Token。在CES通过以上两种方式铸造完成后，将在7天后线性释放。

在CES铸币池的资金将按照如下的比例进行分配：

• 50%——注入金库

• 30%——注入LP池（转换为稳定币并与CRS代币匹配LP）

• 10%——佣金（5%用于CRS的回购销毁，5%用于社区的运营）

• 10%——市场奖励（5%用于DAOs奖励，5%用于Nodes奖励）

2、流通代币——CRS

CRS是Ceres DAO协议发行的流动性代币，其最主要的作用就是为整个生态系统提供良好的流动性。

在获取方式上，CRS Token可以通过CES质押、DEX购买或CES的1:1兑换获得。

CRS具有1万亿枚代币的总供应量，对于这些代币，其具体分配比例如下所示：

• 60%——矿池

• 10%——基金会

• 15%——机构

• 7%——技术

• 7%——生态建设

• 1%——IDO

3、CES与CRS之间的关系

经过上文的介绍，我们不难发现Ceres DAO协议的主体部分主要由作为权益代币的CES和作为流动性代币的CRS共同组成。

用户可以通过上文提及的两种铸造方式获得CES Token，而CRS Token则可以通过质押、二级市场交易或CES兑换获得。

关于CES和CRS的兑换，完全按照1:1的比例来进行（不可反向）。同时，在CES转换为CRS的过程中将需要支付20%的交易税，该部分资金的具体分配比例如下所示：

• 10%——注入金库

• 5%——注入LP池（转换为稳定币并与CRS代币匹配LP）

• 5%——作为佣金（CRS回购销毁2.5%，运营2.5%）

值得一提的是，CES和CRS都可以通过质押生成CRS Token。质押对于生态系统的长期发展至关重要。用户因为受到激励会趋向于质押他们的CES和CRS以获得复合收益。而可调整的激励率可以根据市场情况调整以避免恶性通货膨胀的发生。

目前，质押奖励的实际情况如下图所示：

在质押机制中，每日CRS的最大产量为1亿枚/天。如果质押的实际产出低于1亿枚，剩余的CRS将被销毁，以形成通缩机制，进一步推动币价的增长。

4、评价与总结

Ceres DAO采用了AB股的模式，通过权益代币与流动性代币泾渭分明的运作，使整个生态系统得以保持相对稳定。

而通过对Ceres DAO的AB股模式进行详细的探究，我们也不难发现，其经济模型的设计中是存在一些巧思的，项目方始终在刻意规避过于中心化的走向，希望引导社区真正实现去中心化的治理。与此同时，我们也可以通过分配比例发现项目方在社区回馈和项目发展之间的权衡。

但实际运作的实效如何，目前我们还不得而知，这无疑需要大量的实践来检验，因此，对此我们可以保持适当的关注。

治理机制

在Ceres DAO的生态系统中，每个DAOs或Nodes都有其独有的NFT（即Rich Panda系列)，该NFT可以自由转让。DAOs或Nodes作为主要的贡献者,可以通过提案且投票的方式更好的治理Ceres DAO。当有新的提案产生后TOP50的DAOs可以通过投票决定是否执行。DAOs和Nodes两种NFT的权限差异如下图所示：

铸造NFT所使用的资产将按照以下的分配进行分配：

• 50%——注入金库

• 50%——版权税

在这种治理模式之下，Ceres DAO的生态治理将有以下几大特点：

1. DAOs可以参与到协议的治理和部署过程中。

2. 在筛选出优质项目或更好的投资机会后，DAOs和Nodes都有能力向平台提出和发起提案。包括但不限于新产品发布、与其他协议的集成和协作，以及在其他Layer 1生态系统中的部署等。

3. TOP50 DAOs可以参与平台治理并拥有投票权，如果赞同票达到67%以上，该提案将被通过并实施。

不过，随着CES Token市值的不断增长，成为TOP50 DA0s无疑将需要更多资金。因此，后续社区可能形成sub-DAO，sub-DAO也可以作为一个整体（多签名地址）进入TOP50 DAOs的行列中，以获得治理权限。

金库投资策略

作为一个Ventures DAO，投资策略的选取无疑关乎整个项目的核心诉求。而在这方面，Ceres DAO的金库将采取“Beta”+“Alpha”的混合投资策略。在介绍策略之前，我们需要先来了解一下什么是“Beta”和“Alpha”策略。

“Beta”和“Alpha”是传统基金投资中的金融专业术语，它们通常用来指代两种系数，以代表两种风险偏好不同的投资思路。

Beta系数是一种风险指数，在传统基金投资中通常用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况，是一种评估证券系统性风险的工具，可以理解成是相对于大盘的波动幅度，也可以表示与市场波动的相关性。

通常我们认为，市场的Beta系数值为1，如果一只基金的Beta系数大于1，就说明它的波动幅度相对市场而言更大，风险也就相对于市场更高；如果一只基金的Beta系数小于1，那么我们就可以大致认为它相对于市场有更强的抗波动性，其风险小于市场。Beta系数越趋近于1，其波动情况就越与市场趋同。

而Alpha系数是指投资或基金的绝对回报与按照β系数计算的预期风险回报之间的差额。简单来讲，Alpha系数最普遍的意思就是超额回报。

而Ceres DAO金库采取的“Beta”+“Alpha”混合投资策略就是上述两种策略的结合，即大比例资金用于投资随市场波动的主流加密货币+小比例资金用于投资具有较高风险的Alpha项目。

具体而言，“Beta”投资策略指的是将70%的金库资金用于投资加密市场的加密资产，如BTC、ETH、BNB等，并通过DeFi借贷协议或资产增值产生相对稳定的收入。

而“Alpha”投资策略是指将30%的金库资金通过投研工会的提案，用于投资具有较高风险的Alpha项目，以谋求超额利润。

这样安排的原因其实不难理解。作为一个投资机构，Ceres DAO不得不同时关注收益与风险，而单一的投资策略却往往难以同时兼顾两点,因而多策略的结合已然成为必由之举。

Beta策略为Ceres DAO提供的是较为稳定的投资收益，其虽然受加密市场波动的影响，但依旧属于较为稳妥的投资，因而Beta策略也在整个投资策略中占据了较大的资金份额。

而Alpha策略则着眼于潜力项目，以获取超额收益为目的，当然，这也意味着其面临的风险也将更大。因此Alpha策略在整个投资策略中占据的比重注定只能更小，同时，其投资的审核流程也将更为严格，毕竟Alpha项目不像BTC、ETH一样凝聚了普遍的共识。

随着金库管理资金的不断增长，用户也会被鼓励通过CES质押积极参与到Ceres DAO生态系统的治理中。金库投资的红利分配将按照以下的比例进行：

1. 金库收入的80%将分配给CES Token的质押者。

2. 金库收入的10%将分配给Top 50 DAO。

3. 金库收入的10%将用于项目运营。

金库投资分红的分配比例反映了项目方兼顾社区回馈和项目发展赋能的平衡思维。

与此同时，为了保护金库资金的安全，Ceres DAO采用了多重签名钱包。所谓多重签名钱包就是需要多个签名才能执行某项交易的钱包。这种模式之下，单个私钥的丢失就不会危及Ceres DAO金库资金的安全，一定程度上可以为其保驾护航。

结语

Ventures DAO有可能会推动VC基金运作模式的变革，Web3的入局也会让风险投资变得更加民主化。彼时，风险投资可能将不再需要设置投资者的门槛，资产的多寡也将不会再成为入局的限制。传统风险基金也将被倒逼前进，从而不得不改变他们投资项目的方式，甚至他们可能需要颠覆自己的商业模式，将自身也转化为Ventures DAO的一员。

在Web3的世界里，Ventures DAO没有中央机构来提供资金，其风险投资基金往往主要通过社区成员募集。在投资有发展潜力项目的过程中。DAO成员将自发对被投项目进行尽职调查、社区宣传以及参与社区治理。Ventures DAO的成员会围绕共同的投资利益来协调各方资源。

Web3将使人们能够以创新的方式聚集在一起，包括资本和其他资源的聚集，这种模式已经远远超出了当前风险投资领域的僵化结构。

然而，Ventures DAO距离发挥其全部潜力的无疑还有很长的路要走。许多目前使用的工具与现有的法律框架不完全兼容，现有的决策机制似乎也不适合投资目的，因为它们变相激励向共同目标趋同。但从长远来看，Web3这个创新引擎无疑会为这些障碍中的大部分提供相关的解决方案。

回到Ceres DAO。Ceres DAO目前正处于相当早期的阶段，不过其整体的项目和生态规划却已经得到了清晰的呈现。作为投资型DAO，投资策略和经济模型对于Ceres DAO无疑是至关重要的。而其也的确对此做出了许多设计，这在一定程度上可以体现出项目方做事的意愿和诚意。

但纵观这些设计，我们也不难发现其大致框架已经具备，但整体细节还是有待丰富，同时，由于项目本身还缺乏实际的市场实践，因此，仍需大量检验才可确定其策略的可行性。

不过总体而言，Ceres DAO是一个有诚意的项目，这从其经济模型和分配策略中的诸多权衡就可以看出。同时，投资型DAO也是相当值得关注的一个赛道，在我看来，它有成为下一轮爆点的潜力。因此，具备这两点的Ceres DAO无疑是个值得体验和关注的项目。