最坏的情况即将过去？加密市场的信心逐步回暖！

美国上周公布最新六月物价指数（CPI）为年增9.1% ，远超乎市场预期的8.8%，开盘时美股与加密币市场都一度下挫，比特币从原本20,000 美元下跌至19,000 美元区间，另外不只是CPI 物价指数，连生产者物价指数（PPL）也开出11.3%，同样远高于市场预期，前者是衡量消费者购买的商品价格，后者PPL 则是衡量公司采购的原物料或零件价格，这两个指数都告诉我们：「六月通膨状况严重，而且远超预期」。

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以上两个指数结果刚出炉时，其实投资人对更激进的升息可能性相当害怕，市场仍出现一些跌幅，但随着市场解读数据的风向改变，机构认为9.1% 年增是能源价格大涨的关系，考虑到近月油价已经跌破每桶100 美元，加上物价指数基期已高，要继续高成长可能性小，下个月通膨指数很有可能下滑，这让华尔街资金又重新买入美股，连带激励加密市场反弹。

不只是这样， Fed 鹰派理事James Bullard 更出来喊话说升息三码已经足够，大大消除了投资人对于激进升息的恐惧程度，比特币连动科技股回弹至20,000 美元区间，当投资人看到升息立场最强势的Fed 理事都出面表示三码已经足够，后续幅度要再往上升的可能性并不大，之前Fed Watch 利率期货显示升息四码可能性为81.5% 纯粹是投机资金过多导致的错误定价，后续没有意外迅速修正回三码为市场主流。

我们想不到理由不选择升息三码，目前美国联邦基准利率为1.50% 至1.75%，升息三码后将达到2.25% 至2.50%，刚好是Fed 先前不断强调的「中性利率」，意思是经济体在这个利率不会有宽松效果，同时也不会衰退，Fed 恰好可以验证之前的理论并持续观察物价的上涨情况，借此测试美国经济的健康程度，另外在能源及原物料期货价格正在下跌，通膨有望触顶， Fed 没有必要用经济成长作为代价冒险升息四码，三码是最稳健的选择。

由此看来，美国七月升息三码已经是几乎确定的事实，在市场跌深且升息恐惧消退的情况下，我们认为市场直到7 月26 日都会是相对稳定的状态，上扬机率更是不低，经过前段时间的波动，市场已充分定价剧烈升息环境下的资产价格。

连远超预期的物价指数出炉都没有导致市场进一步崩跌，可以说最糟的情况已经过去，这段时间投资人可以安心持有现货，但仍然不建议杠杆，现在加密市场对美国科技股太过敏感，即使将已知的利空纳入，也无法确定会不会有其他事件突然发生，永远都要做好风险控管，目前仍然加密市场处于熊市，投资人必须谨慎做好每一个投资决策。

1.07 月12 日美国德州遭受热浪袭击，当地比特币矿场被迫关机

目前美国德州天气飙到难耐的高温，热浪袭击下使得民众用电大增，加上德州当地能源运营商宣称能源储备面临短缺，要求民众节省用电，否则将面临断电，供电状况恶化的情况下，电力价格也快速攀升，耗能大户的比特币矿场也只能关机因应紧急情况。

据彭博报导，德州区块链协会的理事长表示超过1,000 百万瓦的比特币矿机负载已经断电，配合德州能源商的节能要求，他预估这项节能措施可以为德州电网提供超过1% 的附载降低，让这些电力转为用于更重要的零售与商业用电。

当地能源商ERCOT 表示，目前德州用电尖峰预期达到79,000 百万瓦，随着德州当地温度超过41 摄氏度，用电量有可能再度突破，然而目前比特币算力网并没有太显著的降低，数据上还是在历史高点。

2. 07 月14 日美国公布物价指数年增达9.1%，比特币回升至20,000 美元

美国劳动部公布了最新的物价指数，月增达到1.2% 且年增暴增至9.1%，连核心CPI 月增也突破0.7%，远超预期的8.8%，美股投资人在看到这项指标相当恐慌，这导致指数在开盘时崩跌，但指数随即回升，最终市场下跌幅度并不明显，连加密币市场也逐步回涨，比特币今早甚至走升至20,000 美元。

如同先前提过的，CPI 指出开奖后会难以预测，因为各家机构的解读都完全不同，从我们来看这项指标的意义已经不大，因为原油的近月价格已经下跌至100 美元以下，而这次CPI 大涨主要是汽油价格的关系，排除油价及食物的核心CPI 也是因为机票价格导致的运输费大涨，说穿了都是6 月时汽油价格大涨的关系，其他商品价格反而相当平稳。

现在石油价格已经因为增产及衰退的关系下滑15%，市场对这个月的物价指数不确定性已经消除，使得市场表现相当冷静平稳，反而是赌鬼都跑去利率市场下注7 月要升息四码，想透过市场气氛赚利率交换价格的价差，目前有81.5% 的人押注四码，明显不合理定价，预期这项比例这几天内会剧烈变动。

3.07 月15 日淡化升息恐惧，Fed 最大鹰派James Bullard：倾向升息3 码

前两天市场要升息4 码的谣言不断，利率期货市场中的投机资金纷纷押注升息4 码，价格换算为机率达到81.5%，市场信心也受到动摇，但昨天Fed 最大鹰派James Bullard 在谈话中表示升息3 码是较佳的选择，首先可将目前基准利率升息至「中性利率」，也就是2.25% 至2.50%，借此测试该利率水准是否可以起到减缓通膨同时不导致经济衰退的功能，毕竟这个利率区间先前都是喊出来的，没有人知道它是否真的「中性」。

这番言论立刻改写市场资金布局，连Fed 向来的鹰派大将都表示升息3 码，暗示月底的升息天花板大概就是3 码了，这让升息4 码的机率在盘后已经降至42.8%，升息3 码反而成为主流，机率达到57.2%，导致前天那群赌升息4 码的赌鬼损失惨重，带动美国股市与加密币市场回弹，比特币更重新站上20,000 美元，展现出惊人的价格韧性。

4.美国7 月升息三码几乎已成定局，市场不确定性恐惧消退

为何市场直到7 月26 日都会很安全？意思是7 月27 日真正升息后就可能有大波动，虽然大家都说市场都在反应「未来」，而不是当下，但是利率政策本身是一种极为强大的货币工具，且金融市场一环扣着一环，市场不可能100% 准确地将其影响力纳入价格技术，因此当Fed 实际升息之后，许多机构发现利率调整后会让各类商品的订价产生差异，必须再重新分配资金，这时市场会再经历一阵剧烈的波动。

这也是为何前两次升息，市场一开始都暴涨，但隔天却又马上暴跌的诡异现象，因为现在资讯流通的太快了，当资讯持续更新，投资人会不停修正预期，升息后不确定性消失会有一批资金进入，但等到商品都反应利率上升之后，资金会再流出重新订价市场，这会导致升息后的第一天市场反应极为不准确。

还有另一种情况，不论美股还是加密市场，与前几年不一样的是，经验不足且金额小的散户投资人数量越来越多，甚至可以说他们参与了大部分的市场交易，只有这些人才会频繁买卖股票或是加密币，假设7 月27 日实际升息后发现银行就能无风险给他们2.5% 利息，为何还要投资有风险且不断下跌的股票市场？许多人很可能会选择认赔撤出市场，改领银行的无风险利息。

经过前两年的大爆发后，我们不能小看散户的资金量体，他们的抛压确实会对市场造成影响，机构可能会将更多的资金分配到美元现金上，均会导致股票及加密币市场逐步流失资金，直到升息循环真正结束。

所以市场永远无法正确订价「实际升息」后的资产价格，即使不断修正预期，还是得等到实际升息后才能得到稳定的价格区间，目前市场已经跌完6 月升息的3 码幅度，通膨指数涨幅趋缓及7 月升息幅度也近乎确定，可以说美国传统金融能见的不确定性已被消化完毕。

从产业面来看，加密产业的破产与重整潮进入稳定阶段，那些大型机构都已经申请法律上的破产，剩余资产不会被抛到市场上造成卖压，另外加密交易所继续在纾困团队，内部不太可能再有结构型风险发生，加上比特币在之前极度恐惧升息四码的情况下仍旧守稳19,000 美元关卡，展现了强大的抗跌能力，这使我们推测直到7 月26 日以前加密市场向上攀升的机率都会相对较大。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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