加密熊市的全面影响尚未出现，看不到逆转的催化剂

CoinShares 首席安全官 Meltem Demirors 在接受 CNBC 的最新采访时暗示，加密冬天可能会延长到第四季度的物理冬天，甚至是明年第一季度初。根据 Demirors 收集的数据，没有迹象表明上行催化剂即将出现，从而从长达数月的下行趋势中迅速复苏。

流动性问题抬高借贷利率

Meltem Demirors 的观点是对当前市场状况的评估，因为主要的加密货币继续在 20,000 美元附近挣扎。然而，在美联储加息和欧元兑美元贬值的宏观经济背景下，她并未对比特币陷入衰退表示肯定的立场。CSO 补充说，“科技股、增长和加密货币”将面临更多痛苦。

随着借贷公司和交易所相继倒闭，传染效应在整个行业蔓延，持续的不确定性取决于这种危机的严重程度，以及一些私人持有的加密公司缺乏透明度。

“在数十亿资金在一夜之间蒸发，流动性流出系统后，我们还没有看到其全部影响，因为该行业的大多数公司都没有公开上市，所以我们没有达到我们通常看到的透明度。”

在后续的推特帖子中，Demirors 指出，在几家贷款公司倒闭后，该行业存在“巨大的空白”，因为传统市场对此类借款的需求仍然很高。随着悲观情绪不断笼罩着整个行业，加密货币贷方减少了借贷资金。

7/ 接下来，我查看加密货币利率 + 流动性，并从我们的交易台获取数据或来自 MM 的报价

借贷需求急剧下降，导致收益率压缩

在借款方面，对现金的竞标已经蒸发——在交易所看到 1-2%，去年秋天为 17%

— Meltem Demirors (@Melt_Dem) 2022 年 7 月 11 日

此外，随着监管稳定币的紧迫性和大盘流动性的持续减少，Demirors 表示，“随着银行系统以外的流动性枯竭，利率将走高”，这意味着通过代币获得杠杆头寸的评级更高保证金产品。

例如，在人们对 Tether 的潜在储备状况越来越怀疑的情况下，做空USDT 的借贷利率极高。

“Tether FUD 一如既往地继续。USDC FUD 现在也开始了，这表明我们处于这个周期的哪个阶段，我们看到交易基金正在考虑一项名为“寡妇制造者”的交易，该交易通过 10-12% 的借款做空 USDT。”

虾在加密基金陷入困境时积累

在如此不利的市场条件下，Grayscale 的灰度比特币信托 (GBTC) 等加密货币股票大量流失，因为该基金目前的交易价格比资产净值 (NAV) 折让 31%。Demirors 指出，由于即将到来的 3AC 清算导致的持续销售，这种痛苦将加剧。

同时，由于主要加密基金采取谨慎态度，持有少于 1 BTC 的散户投资者正在积极增持该资产，在经历了数月的大举流出后，他们的月度流入量恢复到适度水平。