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并非所有投资都同样贬值:数字资产的恢复期

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凭借比特币令人印象深刻的恢复特性,将比特币和其他数字资产纳入投资组合是否可以加快整个投资组合的恢复时间?


在投资金融市场时,人们往往会低估投资在一段时间内可能失去价值的可能性,而暂时的损失需要时间来弥补。损失越深,恢复损失所需的能量就越不成比例地增加。如果我投资 100 美元并损失 10%,我最终会得到 90 美元(无论我保留投资还是清算它)。那么,要回到 100 美元,我必须做出哪些回报?我必须赚 11%,因为以 90 美元为基数,如果我赚 10%,我最终会得到 99 美元。如果我损失 20%,这种影响会被放大——要从 80 美元恢复到 100 美元,我必须赚 25%。

因此,损失与恢复损失所必须获得的收益并不完全对称。如果我发现自己损失了 50% 的投资,要从 50 美元恢复到 100 美元,我必须将其翻倍,因此读者应该直观地知道,损失越大,恢复所需的能量就越多。


坏消息是,比特币(BTC)有一次损失了超过 90% 的价值,另外两次损失了 80% 以上,在此期间的表现百分比为 -75%。但好消息是,它总是(至少到目前为止)在非常合理的时间内从损失中恢复过来——即使是最严重的损失。

溃疡指数,即由彼得马丁创建的指数,用于计算资产低于先前高点的时间,非常清晰。投资比特币会导致数月的溃疡,但随后会带来难以置信的回报,如果一个人有耐心等待它们,就会让一个人忘记因损失而感到腹痛的时期。


与前两张图相比,这两张图涵盖了 50 ,而这张图只涵盖了 12 年,损失区域的存在占主导地位,尽管实际上,比特币始终取得了令人难以置信的高回报,使其得以恢复在不到两年的时间里高达 900%。

回到这篇文章的主题,这里有一些进一步的方法论说明:

  • 正在考虑的数字资产是比特币;
  • 使用的比较货币是美元;
  • 分析频率是每天;和
  • 期间为 2010 年 7 月 23 日至 2022 年 6 月 16 日,即进行分析之日。

尽管比特币的历史是最近才出现的,但它的波动性和弥补损失的速度是显着的,这表明在可能决定将其纳入多元化投资组合之前,该资产具有自己的特征,需要充分探索和理解。


从上表的长度可以看出,虽然只有 12 的历史,但出现过多次超过 20% 的亏损和恢复期。

人们普遍认为,加密货币的一年相当于传统市场的五年。这是因为平均而言,波动性、回撤和下降速度是股票的五倍。基于这个假设,虽然我们知道所考虑的时期很短,但我们可以尝试将其与市场的 50 年分析进行比较。


可以看出,损失 40% 或更多所需的天数通常不到三个月。较暗的点是比特币 11 月高点以来所遭受的当前回撤,或到目前为止大约 220 天,使其符合回归线,该回归线确定(简化)损失与到达时间之间关系的平均值.

虽然资产在达到低点的时间间隔很短意味着它具有很大的波动性,但这也意味着它能够恢复。否则,它就不会从那个低点回升,甚至根本不会有一个可以从中上涨的底部。

相反,最初对比特币持怀疑态度,直到它在 COVID-19 发病期(即 2020 年 3 月至 2020 年 4 月)再次上涨的精明投资者意识到这种资产具有独特而有趣的特征,其中最重要的是它的能力从低点中恢复。

这不仅意味着有一个市场,而且有一个市场认为(尽管仍然存在不完善的模型)比特币具有公允价值价格,因此,在某些价值下,购买它是便宜货。


因此,了解比特币能够实现的复苏强度可以让我们估计它需要多长时间才能恢复到新高——而不是自欺欺人地认为它可以在几个月内做到这一点(尽管在某些情况下,这让每个人都感到惊讶),但是如果我们已经投资了,可以让我们安心等待,或者如果到目前为止,我们一直对投资犹豫不决,可以了解未来的机会。

从上图中,可以提取一个回归,它解释了比特币与从相对低点恢复新高所用时间的关系。举个例子,假设但不承认比特币已经跌至约 17,000 美元的低点,它需要恢复到高点的恢复率为 227%。因此,可以从图中描述的回归线得出以下公式:


其中 G 为恢复损失的预期天数,P 为所需的恢复百分比,可以推断从一周前的低点回到新高需要 214 天。

当然,假设已经触及低点是一个没有人真正知道的延伸。不过可以推测,2023年1月之前再创新高的可能性很小,所以投资了的人可以放心了,亏本了,还没有投资的人或许可以放心。意识到他们面前有一个非常有趣的机会需要考虑,而且要快。

我意识到这些陈述是强有力的。它们不是预测,而只是对市场及其结构的分析,试图向投资者提供尽可能多的信息。显然,有必要推断损失越严重,我愿意等待恢复的时间就越长,从下图可以看出,它是上图中回归的导数(恢复基于损失的时间)与发生的损失有关。


一些考虑:

  • 此处报告的分析代表基于历史数据的估计;无法保证市场将在估计值范围内或附近恢复。
  • 没有假设将当前亏损确定为期间低点。
  • 不卖不代表亏损不真实;即使没有出售相关资产,损失也是如此。它没有实现,但它仍然是真实的,市场必须在分析开始时做出与图表相对应的恢复,以恢复初始值。

与股票和债券这两种资产类别不同,在比特币的这一损失点上,退出代表着更多的风险而不是机会,因为比特币已经表明它可以比其他两种资产类别更快地恢复。有必要提前退出,就像我们对另类数字资产基金所做的那样,该基金年初至今损失不到 20%,因此需要荒谬的 25% 才能回到今年的新高,而 227%比特币需要回升,这表明使用趋势跟踪逻辑可以减少波动性和恢复时间。

然而,为了重申比特币与其他两种资产类别(股票和债券)之间的区别,我在这张损失和恢复时间之间的关系图上比较了这三种:


从这张图表中可以清楚地看出,与股票和债券相比,比特币具有令人印象深刻的恢复特性,因此在投资组合中占有一定比例甚至一小部分的比特币可以加快整个投资组合的恢复时间。

当然,这可能是在投资组合中拥有一定比例的数字资产的最佳理由,最好是通过积极管理的量化基金,但你已经知道这一点,因为我存在利益冲突。

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