如何分析一个区块链项目?（第二个版本）

在项目研究需要掌握的信息可谓方方面面，对于初学者来说，如果有一个“问题向导”的模版作为信息搜集和分析的依据，可能会有实际的帮助。这里就提供一个比较重要的问题集合仅供参考：

市场前景方面

1、相对于传统cefi中心化金融来看，这个行业是否容易诞生大生意和大市值企业？

2、当前行业的供需格局是怎样的？需求增长的主要驱动因素是什么？有没有行业壁垒？

3、这个行业最终的成熟阶段是高集中度低还是低集中度？原因是什么？

4、行业的主要社会价值是什么？它是否不可或缺并且商业价值巨大？

5、项目的用户群体是否具有粘性，是否很容易和很随意地选择替代者？

6、项目在所属的产业链的上下游中，占据明显优势地位和利润最丰厚的是哪一个环节？项目是属于产业链的“食肉者”还是这个环节上没什么油水的“无关紧要的配套商”？

7、从乐观，中性以及谨慎的三个层次来测算，项目在未来4年的营业规模和利润能达到什么水平？相比当前水平的弹性有多大？这一过程的可信度和确定性有多大？达到这一目标的关键假设是什么？关键的驱动因素是什么？

8、项目是否具有一个长期的发展战略？这个战略是否可信？项目具有完成和执行的足够资源吗？

9、成长主要是靠在极分散的市场中持更多占有率？还是在较大的行业占有率上持续挖掘用户的新需求？若是前者，实现大幅度市场占有率扩张的可能性和能力？若是后者，持续挖掘甚至创造客户的能力何在？

10、总体来看，项目目前处于其价值创造周期的那一个阶段？

11、对这个行业或者具体某个项目来说，最好的消息是什么？最让人担忧的情况会是什么？什么算是行业和项目的真正的重大利好，什么算是实质性的重大利空？

竞争格局方面

1、项目的客户群体有哪些特征，客户群体本身正在面临什么变化吗？其客户群体的长期变化格局是怎样的？

2、总体来看项目面临的竞争烈度有多高？竞争是否已经严重损害到项目正常的盈利能力？

3、这个行业本质上是高度差异化的还是同质化的？是强周期性的还是弱周期性的？

4、客户群体在选择服务的时候最关注哪些因素？为什么项目会在客户的选择中胜出？是否具有确切的逻辑和可信度？

5、当前的竞争格局是怎样的？主要竞争对手是谁？相对优势和弱势是什么？

6、这个行业中获得竞争优势的关键要素是什么？有什么东西能够阻碍其竞争对手获得像它一样的优势？

7、项目的业务有无明显的进入壁垒，定价权或者客户粘性？其竞争优势的主要表现形式是什么？从哪些方面可以确认公司的这种竞争优势呢？

8、项目的竞争对手是普遍的弱小还是有不少实力相当呢？

9、相比竞争对手来讲，项目具有什么本质性的差别？有无在产品，经营模式上看起来“出格”的创新举动？

10、这个行业的竞争过程会是一场持久战还是闪电战？是会出现对市场格局的颠覆性的改变，还是渐进式的持续更新？是最终的赢家通吃的局面，还是多强格局？

11、如果项目失败，会是什么原因？

经营特征方面

1、这个项目之所以有吸引力，是因为它增长的弹性和前提很大，还是稳定性较高？

2、未来几年项目主要靠什么业务推动发展？短期和中长期来看，业务结构会有什么大的变化？这种变化对于业绩会有怎么样的影响？

3、投资这个项目到底是看重姑侄的弹性还是业绩的弹性？造成这个弹性存在的原因是什么？

4、项目的业务是否容易理解和方便实际验证？

5、业绩增长的主要驱动因素是什么？主要靠新用户的增长？还是新业务的拓展开发？

6、行业是否经常会出现洗牌？还是行业的基本格局是长期固定不变的？

项目素质方面

1、管理层是否具有强烈的创业激情和产业报复？是否具有狼性基因？

2、在一些突发事件或者危机面前，项目对待用户的态度是怎样的？是否能做到反应迅速，公开坦诚，敢于承担责任？

3、对项目是否具有长远眼光？项目在长期利益与短期利益的平衡上是否具有高水准？

4、我到底是看重项目的某个具体产品？还是看重其具有系统性的竞争优势？又或者是其生意特性上的优越性？我对这笔投资的周期是怎样设定的？与我看重的因素是否匹配？

5、市场目前对这个项目的认知是一个什么水平？我目前仅仅是主流认识中的一员吗？

对项目经营的分析和观测时机上是一个挺复杂的过程，因为经营这个东西涉及方方面面。有限的篇幅是不可能事无巨细将所有类别项目的任何细节都描述出来的。在这里我想要突出的首先是一些共性的东西，其次是一种观察项目的思维框架。在项目分析中最困难的事情，不是缺乏信息，而是找不到分析的架构和高效的方法论，项目分析中最糟糕的事情不是研究得不够多，而是分不清研究的主次，而无意义的耗费精力甚至自寻烦恼，项目分析中最麻烦的事情不是始终存在的不确定性，而是缺乏一个有效的观察评估手段，而难以及时对重大现象做出正确的反应。

看待项目要抓主要矛盾，才不容易被一些波动的细节所困扰。这个主要矛盾实际上就是投资者对这个项目生意如何运转和成败关键所在的画龙点睛。抓住项目在不同发展阶段的主要矛盾，盯住每一个阶段主要矛盾的变化态势，才能不为纷杂的细节所动，而胸中自由乾坤。逻辑支点是投资的战略理由，经营特性是对项目阶段性侧重的定性把握和核心视角，成长分析则是发展路径和驱动力的推演和观测。他们一个比一个更具体而细节化。这种细节不是自下而上眉毛胡子一把抓的大拼盘，而是由高处着眼的分门别类地到整体定性，再到具体重点变量因素的把握。对项目的观察和守候，要注重对“态势”的理解，而非纠结于零散的信息。

在项目的整体态势向着好的方向发展的时候，一城一池的得失并不那么重要，相反在项目发展的态势已经走向败局或者乱局的时候，诸多的小胜利和好消息也难以挽回大的局面。诚然，一笔短期的投资可能并不需要考虑那么多。但一笔长期持有性质的投资，不建立这种全局观和动态观察的关键点，恐怕就只能盲目持有并自求多福了。

经营分析对于初学者而言确实看起来有点复杂，但只要按照正确的方式持续的练习并不难以达到熟练掌握的程度。我见过一些优秀的投资者都曾在很短的时间内就抓住一个项目分析的主要矛盾点，并且熟练地完成对一个项目的前景建立主要假设条件，筛选关键数据和指标，进行商业逻辑推理，投资机会风险衡量的全过程。由于分析能力的不同，写出的研究报告往往也相差很大，有的洋洋洒洒几万字依然挠不到痒处，有的寥寥数句却刀刀见血直指问题核心。多看一些优秀投资者的研究和分析文章，学习他们在看待问题的角度和方法，也是提升项目分析能力的一种捷径。

投资这条路初期虽然有些枯燥，但慢慢渐入佳境后却会让人真正感受到投资的美感：投资不再是价格的波动，不再是与无数对手的搏杀，不再是孤注一掷或者彷徨不定的犹豫，不再是欲望编织着焦虑的浮躁。投资是关于事实和逻辑的，是关于社会趋势的，是关于商业本质的，是关于价值观和思维方式的，它是充满韵律而美好的。