美联储说了什么？下半年甚至可能结束两次加息50个基点

美国东部时间周三公布的会议纪要显示，在本月早些时候的美联储货币政策会议上，美联储决策者强调需要迅速加息以遏制通胀，这可能超出市场预期 。两次会议都将利率提高了 50 个基点。美联储上调近期关键通胀指标预期的举动，也引发了对本轮加息可能在今年下半年结束的猜测。

在讨论美国经济前景时，会议纪要提到美联储官员认为货币政策可能不得不超越既不支持也不限制的中性水平。纪要说：

“与会者一致认为，经济前景的不确定性很高，决策应该以数据为依据，重点是让通胀回到（美联储货币政策）委员会设定的 2% 的目标，同时保持强劲的劳动力市场环境。他们裁定，目前，参与者的关键是迅速转向更加中性的货币政策立场。他们还指出，鉴于不断变化的经济前景和前景面临的风险，限制性政策立场可能变得合适。”

在货币政策决定方面，会议纪要提到

与会者一致同意，美联储应“通过提高利率和收缩资产负债表（缩表），迅速将货币政策立场转变为中性。大多数与会者一致认为，接下来的几次会议可能会加息 50 个基点是合适的。”

多位参与者认为，美联储“之前的沟通帮助改变了市场对政策前景的预期，使其更符合美联储的评估，并有助于收紧金融状况。”

有评论认为，会议纪要证实了美联储高官认为有必要在6月和7月加息50个基点，就像本月一样。还有评论称，会议纪要表明美联储对重新考虑激进加息持开放态度。花旗全球市场董事总经理埃里克梅利斯评论说，他从会议记录中看到，美联储承认他们不会轻易走上一条道路，他们承认情况可能会发生变化。

而嘉信理财交易和衍生品董事总经理兰迪弗雷德里克认为，会议纪要几乎是一个月前的时间，这段时间市场有很多时间变化，不会真正影响未来的任何事情。

员工上调PCE通胀预期，本周期可能以3次加息50个基点结束

会议纪要显示，在本月早些时候的一次会议上，美联储工作人员更新了他们的个人消费支出（PCE）通胀预期。他们小幅上调了今年下半年和明年的 PCE 价格通胀预期，以应对上半年供给侧约束的缓慢放松。供应端的这种情况导致预期的进口价格上涨。他们还认为，工资上涨将给服务价格带来比此前预期更大的上行压力。调整结果为：

今年的总体 PCE 价格通胀预计为 4.3%，预计 PCE 价格通胀将在明年和 2023 年回落至 2.5%，并在 2024 年回落至 2.5%，因为预计累积需求放缓和供应限制放松将减少供需经济失衡。2.1%。

评论认为，上述预期调整意义重大。彭博策略师 Vincent Cignarella 认为，尽管多数美联储官员认为未来数次加息 50 个基点将继续，但持续的激进行动将让美联储在需要时灵活转向，但收紧政策可能根本不可持续。很久。

Cignarell 估计，如果 PCE 预测准确，这将意味着再加息 3 次 50 个基点将结束当前的美联储紧缩周期，为下半年的重大风险卷土重来铺平道路。

会议纪要公布前，华尔街日报周三早些时候在一篇文章中提到，当前利率市场对美联储加息的预期已经降温，同时对美联储降息的预期也有所降温。加息后有所增加。自本月早些时候美联储会议以来，市场对 9 月加息的预期急剧下降，从 80% 降至不到 40%。摩根大通策略师认为，9 月可能是轮到美联储的关键点。因为届时将再发布三个 CPI 公告，证明通胀是否真的像美联储主席杰罗姆鲍威尔认为的那样放缓。

很多人认为可能适合未来抛售机构MBS资产负债表可能对金融市场环境产生影响

本月初的美联储会议决定22年来首次加息50个基点。会后还披露了缩表路线图，将从6月1日开始。最初，每月缩表总额高达475亿美元，其中美国国债300亿美元，机构抵押贷款175亿美元——支持证券（MBS），三个月后，每月减持上限翻了一番。

缩表计划表明，美联储并没有选择主动抛售缩表，而是将持有的证券到期本金的再投资规模再投资于再投资的公开市场账户（SOMA）系统。

会议纪要显示，所有美联储参与者都支持缩表计划。多位与会者表示，在资产负债表缩减完全步入正轨后，美联储考虑出售机构 MBS 是合适的，因此 SOMA 的投资组合从长远来看将主要包括美国国债。任何出售代理MBS的计划都将提前公布。

在与缩减资产负债表相关的风险方面，一些与会者指出，可能会对金融市场状况产生一些意料之外的影响。

货币紧缩可能影响金融稳定 大宗商品相关风险增加

会议纪要显示，在金融稳定方面，

多位与会者指出，美联储收紧货币政策可能与脆弱性相互作用，有些与美国国债市场的流动性有关，有些与私营部门的金融中介能力有关。

几位与会者指出，在俄乌冲突爆发后，与商品相关的金融市场风险增加。冲突导致许多能源、农产品和金属的价格全面上涨和波动。他们认为，一些主要商品市场参与者的交易和风险管理行为对监管机构来说不够明显，并指出中央对手方 (CCP) 需要继续承受更高的波动性和更高的保证金要求管理能力。

俄乌冲突增加经济风险，宽松政策迅速退出利好美联储

本月早些时候美联储会议的声明重申，俄罗斯对乌克兰的行动“造成了巨大的”经济困难，“美国经济的经济影响存在高度不确定性”，称“入侵和相关事件是创造新的通胀上升。” 这种压力也可能给经济活动带来压力。” 声明还首次提到，中国的疫情“可能加剧供应链中断”。

会议纪要显示，与会代表在会议上指出，俄乌冲突和中国疫情增加了美国和全球经济面临的风险。

一些与会者认为，货币政策面临着在保持强劲劳动力市场的同时恢复价格稳定的挑战。鉴于与经济前景相关的高度不确定性，与会者得出结论认为，从政策立场的角度考虑风险管理非常重要。多位参与者认为，从货币宽松政策中迅速退出将使美联储在今年晚些时候处于有利位置，可以评估政策的影响以及在多大程度上经济变化需要进行政策调整。

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