NEAR 官方算法稳定币 USN，如何推动生态发展，它和ust又有什么区别？

算法稳定币在多个生态的发展中都起到了不可忽视的作用，如 Terra 生态依靠 LUNA 和 UST，发展成最大的智能合约平台之一；Avalanche 早期依靠 Wonderland 快速吸引资金。头部公链 Near 的生态一直缺失一个强有力的算法稳定币项目。

实际上，Near 生态中也有一些稳定币，如 Oin 在 Near 主网发行的 nUSDO、Rose 在 Aurora 上发行的 RUSD，它们的市值均在 100 万美元以内，且 nUSDO 存在脱锚问题，曾一度出现 20% 以上的负溢价。在这样的背景下，Near 生态的原生稳定币 USN 应运而生了。

什么是 USN？

PANews 从官方获得的资料显示，USN 是 Near 协议的原生稳定币，软锚定于 1 美元。用户可以通过智能合约以当前的现货价格，将 1 美元的 NEAR 兑换为 1 USN，也可以将 1 USN 兑换为 1 美元的 NEAR。USN 的储备金包括 NEAR 和 USDT，管理储备金的组织被称为 Decentral Bank DAO（decentral-bank.finance）。

USN 的锚定机制

目前来看，USN 可以通过两种形式实现与美元之间的锚定关系。

第一种依赖于 USN 与 NEAR 之间的兑换关系，两者间的互换没有滑点，但需要少量手续费。当 USN 在二级市场的价格低于 1 美元时，套利者可以在二级市场上买入，并赎回为 1 美元的 NEAR；当 USN 的价格高于 1 美元时，套利者可将 1 美元的 NEAR 铸造 1 USN，并在市场上出售。由套利者的自行活动即可将 USN 维持在 1 美元附近。

第二种是 USN 与其它稳定币的 stableswap，通过 Ref.finance 上的稳定币兑换功能实现。在引导阶段，官方会在 Ref 上提供 USN 和 USDT 之间的初始流动性。

流动性不足是大多数稳定币项目走向失败的原因，如 Oin 当前在 Near 主网上发行的 nUSDO，在 Ref 中只有 nUSDO 与 NEAR 组成的交易对。当 NEAR 价格下跌时，nUSDO 会跟随着被动下跌。在 nUSDO 应用不足的情况下，套利者也不敢贸然参与，也没有其它退出机制。USN 通过在 Ref 上提供稳定币间的流动性，来避免这一问题。

储备金和自动平衡算法

从目前的资料来看，Decentral Bank DAO 中的储备金价值和 USN 的发行量并不一一对应，但会始终高于 USN 的发行量。NEAR 和稳定币的比例会通过算法实时、动态地自动平衡，当 NEAR 价格下跌时，Decentral Bank 将买入 NEAR；当 NEAR 价格上升时，将卖出 NEAR。目的是维持储备金中的 NEAR 价值和发行的 USN 间的平衡，具体规则由一系列的参数决定，详见白皮书。

在引导阶段，由于项目方和其它支持者额外的资金注入，实际抵押率为 200%，即使 NEAR 出现下跌，也不用担心储备金不足以让 USN 赎回 1 美元资产的问题。Decentral Bank 从 Proximity（NEAR 生态的研究和发展公司，用于扶持 NEAR 生态的应用）处获得一笔 grant，以支持引导阶段，并在 Ref 上提供 USN 和 USDT 的流动性。

随着用户以 1:1 的 NEAR 参与铸币过程，抵押率将从 200% 逐渐降低。若 NEAR 价格出现大幅下跌，就需要 USN 背后的自动平衡机制来维持足额抵押。

官方称，储备金基于货币发行委员会的规则，自动平衡，并始终维持 USN 的抵押率高于 100%。在最坏的情况下，Decentral Bank 可以回购所有发行的 USN。

USN 是一种与美元软挂钩的 NEAR 原生稳定币。

与LUNA和UST类似，为了维持挂钩，使用NEAR来吸收USN的波动，1USN可以兑换成价值1美元的NEAR。所以存在套利空间：当USN=0.99美元时，人们可以购买1个USN，换取1美元的NEAR，获利0.01美元；当 USN=$1.01 时，人们可以用 1 US$ NEAR 兑换 1 USN，然后以 1.01 美元卖出，获利 0.01 美元。

这里的区别在于，当 1 美元的 LUNA 被铸造成 1UST 时，LUNA 会被烧毁，而 NEAR 不会。NEAR 参与铸造 USN 将被存入协议的储备金而不是被销毁，成为支持 USN 的一部分。

USN最初由NEAR和稳定币（USDT）通过储备金进行双重抵押，以确保在极端情况下，Decentral Bank一旦发行就可以回购所有的USN，并且未来储备金也将自动平衡协议的行动 维持对 USN 的支持率始终高于 100%。

关于 USN 质押，USN 会根据 NEAR 质押奖励自动产生收益，也就是说，USN 最低收益 = 质押 NEAR 的 APY（~11%），如果由于 NEAR 升值或对 USN 的需求增加，储备中持有的金额随着 NEAR 值的上升，APY 会更高 。根据 Decentral Bank 的描述，初始收益率会在 20% 左右（估计会吸引一些质押 UST 的人），未来也会整合第三方 DeFi 项目，让 USN 拥有多重收益机会。

这与 UST 不同，因为 USN 没有固定收益率，这可能会让很多人失望，但 Anchor 支持其美元储备年化约 20%，相比之下，USN 的风险似乎要小得多。

USN的抗风险能力也比较强，这得益于其储备机制。如果 NEAR 价格下跌，协议将使用储备中的稳定币购买更多 NEAR；如果 USN 卖家太多，USN 会随时获取。对 NEAR 和稳定币的双重支持。

USN 的总结和思考

从目前已知的资料看，USN 获得的资源确实比 Near 生态中已有的算法稳定币更多，也更容易在 Ref、Burrow、Bastion、Aurigami 等生态项目中作为原生稳定币被集成。

USN 的发行机制和 Fei Protocol 更加类似，主要以公链原生代币为储备，维持 1 美元的资产和 1 单位的稳定币之间的互换，不会销毁或铸造新的 NEAR。Fei Protocol 因为一系列巧合条件，让用户在 ETH 低价时大量铸币，在 ETH 高价时赎回为 1 美元的 ETH，因此协议中拥有很多额外的 ETH。USN 则依靠项目方和支持者早期的额外资金注入，维持 100% 以上的抵押率。

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