⽜市还在吗？这次⼤跌的原因以及后续⾛势的深度探讨

周五的惊魂注定会让1204这个数字和312，519一样成为一个⻓期被提及的一个时刻。深入探讨此次牛市是否还在这个本应该很重要的话题但是很多博主大V那里确实禁忌话题。因为对于很多有大V来说，一提熊市就会掉粉，笔者倒没有这方面的担忧，今天想从最客观的⻆度上来探讨下这个重要的话题。

首先我们来探讨下1204暴跌的原因。1204暴跌的直接原因是主力资金借近期的利空消息砸盘清理过高的合约杠杆。

⾸先看这张图，可以看到⻩⾊的线是⽐特币的价格，蓝⾊的线代表合约持仓量。我们可以看到⼀轮 上涨⼀般是当市场不相信⽜市太会再来的时候⽐特币价格就开始偷偷上涨，随后散户发现⽜市已来 于是疯狂合约开多。由于交易所需要做市，所以只能作为⼤量开多散户的对⼿盘开空。当持仓量⼤ 到⼀定程度的时候⽐特币就涨不动了，因为这个时候再涨，那⼤量的开多合约散户就会盈利⽽作为 对⼿盘的交易所和主⼒资⾦就会亏损，于是只有通过暴⼒砸盘爆仓。随后市场进⼊⼀个低迷期开启 下⼀个轮回。这⼀点和1998年的世界杯决赛很像，当年法国对阵巴⻄，⼏乎所有的⼈都买巴⻄赢， 由于全球赌球的资⾦盘⽆法平衡，于是只能开⼀个法国⼤⽐分获胜的结果。1204暴跌前合约的持仓 量达到历史新⾼，Binance的合约多空⽐⼀度达到5。意味着5个散户开多才对应⼀个开空的投资者， 交易所资⾦盘⽆法平衡，合约清理需求是必然。

这⼀个论点可能有⼈会觉得⽐较阴谋论，但是纵观整个事件发展线不难看出蛛丝⻢迹。最早主⼒资⾦造谣⻔头沟事件解锁⽐特币砸盘的新闻后来被市场辟谣。然后利⽤上周美联储主席鲍威尔讲话加 速缩减资产购买规模，1231⽕币等交易所清退中国⽤户，恒⼤债券违约等消息造成市场恐慌。在美国东部时间周五晚11点选择砸盘（因为周五晚华尔街下班了，很多机构⽆法进场现货抄底），⼀切都显示着这是⼀场精⼼策划。

既然如此，那问题来了，还会涨回去吗？⽜市还在吗？要回答这⼀个问题，我们需要从更⻓的周期 来看。⽐特币的过去三轮⽜市都是由产出减半所引发，因此，我们可以从更⻓的时间线来观察线索.

我们可以看到，2013年第⼀次减半，减半前后⼀共上涨了50200%，从减半到顶峰371天。第⼆次减 半前后上涨了12900%，从减半到顶峰耗时525天。第三次减半也就是本轮⽜市到今天最⼤上涨 2100%。⽬前是减半后的第574天。假设每⼀次减半⽜市的幅度变化遵循指数递减原则，时间⻓度 遵循等差递增原则。那可以做⼀个合理推断，本轮⽜市的最终涨幅应该在3300%左右（也就是10万 美元附近），时间应该是减半后的第679天，也就是明年的4⽉1⽇左右。 如果上述推测正确，我们 可以发现，留给⽐特币的时间仍然有，从结构上讲，还有链上数据分析，都没有出现典型的⽜市顶 峰⼤量⻓期沉默⽐特币转⼊交易所，⼩币乱⻜，莱特币这种⽐特币最⼤的⼭寨币单⽇翻倍的情况， 现在阶段仍然是⼀个结构性⾏情。只是由于本轮⽜市合约影响放⼤了，所以每⼀次回调不再遵循现 货时代的120⽇均线多头趋势等特点。

⽽且本轮⽐特币⽜市的最⼤特点就是出⼈意料。312之前太多的⼈预期减半会有⼀轮上涨于是来⼀个 暴跌。在⼤家都认为⽐特币减半⽜不会再有的时候，合约市场也已开空为主，⽐特币⽜市却悄然到 来。包括今年519之后的两个⽉⼩型熊市，很多有经验的交易者都退场之时币价⼜开启⼀轮上涨。可以肯定，就算⽐特币确实还有最后⼀轮暴⼒疯狂上涨，⼀定是赌2021年底疯⽜的投资者都退场，合约市场以开空为主，市场普遍认为⽜市已经结束的氛围中才会悄然开启，正如前两次上涨⼀样。

但是有没有意外呢？我认为现在最⼤的⿊天鹅事件还是全球资本市场宏观⾯。⾃2020年疫情以来， 众所周知由于美联储放⽔导致全球⻛险资产价格暴涨，现在总体来说都属于⾼位。

正如Twitter这个⽼资管⼈所说，这是他⻅过最像1999年互联⽹泡沫破灭时的情景。因为只有这两个 时间才会出现⼀只股票⼀年上涨4倍的情况。确实，如下图所示，⽬前⽊头姐的ARK基⾦和纳斯达克 指数1999年前后的⾛势类似。

当然，单纯的看图形对⽐我是不会信的。美联储的货币收紧政策也不是简单的对应关系，每⼀次都 很复杂。⽐如上⼀次美联储加息周期是在加息周期之前开始跌，真正开始第⼀次加息急跌后⽴刻反 弹上涨，在第⼆，第三次加息的时候资本市场下跌幅度最⼤，⽽我们⽬前还在退出资产购买阶段， 还没有到加息。⽽且现在美国政府的负债太⾼，不允许市场利率过⾼。有没有可能最近美股的回调是给美联储的⼀个警告呢？让美联储在12⽉中旬会议纪要中重新回到鸽派⽴场？或者是美联储和华 尔街联⼿演出的⼀场戏，演给资源国家看的以显示美联储的货币政策还是独⽴的，美元不是乱印， 毕竟拜登的基建计划也不允许过于紧锁的货币环境。我认为都是有可能的，毕竟美联储是最后⼀个 愿意看到⻛险资产下跌的机构。这段时间我们要紧盯美联储美股。只要美股不出现⼤的回落，币圈也应该按照⾃⼰的节奏⾛。但是如果美股出现⼤幅回落，全球主要资本市场出现震荡，币圈也很难独善其身。

因此，作为操作建议，激进的投资者在这个时候也应该考虑各种情况的发⽣，即使不卖出，也应该 回到⽐特币这种币圈中⽐较稳健的资产中等待市场⻛险偏好提⾼再进⼩币种。对于保守的投资者来 说，这个时候可以趁⽐特币反弹，恐慌指数到⾮极度恐慌和恐慌的区间选择卖出⼀部分，如果后⾯ 的⽐特币⼤⽜市真的到来，那也⼀定先⽐特币吸⾎上涨再轮到⼭寨币。当⽐特币吸⾎上涨趋势确认 了再⽤剩余的资⾦买⼊滞涨⻰头⼭寨币，⽤⼀定的⻛险溢价换取确定性收益。毕竟⽆论市场怎么 ⾛，⽜市迟早会到来，到时候⼀定要有充⾜的⼦弹，在资本市场，活得⻓⽐短期赚得多更重要.

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