EN
比特币底部放量四连阳！这份59页长文预测比特币最迟明年Q1触底
作者 | 张改娟
这几日，比特币迅速走强，加密货币集体大涨，小葱APP行情显示，比特币已突破3700美元，连续四连阳，累计涨幅逾18.21%。目前，比特币现报3718美元,24小时涨幅为0.51%。
是熊市到“底”了吗？
12月份，纽约研究公司Delphi Digtal发布了一篇长达59页的报告《BTC现状》（The State of Bitcoin）。或许我们可以从这份报告中得到些许解释。
短期趋势：最迟会在2019年Q1触底
文章对比特币底部进行了预测，认为 尽管比特币在短期内会面临抛售压力，但从盛衰周期来看，最迟会在 2019 年 Q1 触底。
这个结果是基于UTXO（unspent transaction output）数据来对比特币预测的。UTXO是指未被花费的交易输出，可分析比特币在市场周期的潜在变动。论述过程分为三步：
1，对比下图标有“（1）”、“（2）”的四个小方框，可以发现， 比特币 UTXO 百分比和比特币价格却有着相对应的关系 。比特币价格上升后的一段时间，1年UTXO百分比会呈现上升趋势。
黑线代表对应的比特币价格，绿线代表的是有一年以上历史的UTXO百分比，也就是超过一年没有进行交易的比特币UTXO百分比。
2，通过观察趋势线可以看到， 1年以上UTXO与1-2年UTXO一样呈现正增长趋势。 文章认为 ，现在正在经历一个与2014年下半年类似的积累过程。
3，报告还预测了1年以上UTXO百分比未来几年的趋势。从下图中， 可以推测比特币最迟将在2019年Q1触底。
此外，报告也通过类比BTC价格周期的走势进一步验证了比特币将在2019年Q1触底的结论。从下图我们可以发现，比特币目前的价格趋势与2013年的走势极为相似，这表明，目前比特币价格的走势正在逐渐接近周期底部。
从存储价值、交易媒介看比特币长期趋势
报告还通过比特币的两大价值驱动因素对比特币展开了长期展望。
一， 存储价值 。
长期以来，人们将黄金视为视为最稳定的价值存储和投资对冲工具之一。然而，近几年，比特币具有的稀缺性和通货紧缩特性使其成为黄金的投资替代品。此外，比特币也为美元可能面临的货币贬值等长期不利影响提供了一种替代方案。
尽管黄金在稳定性、实物交付性不及比特币，但毕竟比特币发展历史比较短暂，且其网络风险还可以进一步调整。不过，值得注意的是，比特币在抵制审查、无限分割性、便携性以及可验证交易等方面都优于黄金和法币。
比特币、黄金、法币性能对比图
以“审查抵制”方式转移和储存资产的特性是未来十年比特币的主要价值驱动因素之一。这是由于比特币有可能通过规避审查来捕获离岸银行体系中持有的全球财富，从而降低资产征收的风险。此外，创建一个比特币账户和购买比特币要比在离岸账户开户要容易得多。
不过，虽然比特币的长期前景很美好，但是在它成为存储价值的替代品之前，也面临着诸多挑战，比如比特币价格的波动性、全球监管不确定性等。
然而， 从长远来看，比特币将成为传统投资组合以及央行储备的主要配置，也是离岸银行账户中部分资产的合适选择。
二， 交易媒介。
目前，比特币作为一种支付方式的效用很低，但从中长期来看，比特币将在新兴市场和发展中经济体中发挥作用。原因有三：
其一，比特币可作为当地货币遭受恶性通货膨胀或高风险时的替代方案，规避当地货币的风险。
其二，公民可以不通过第三方（银行等机构）直接持有和转移自己的资产；
其三，提高汇款速度，降低交易费用。
然而，在一些落后国家，互联网渗透率低、与之相关的教育匮乏等不利条件成为了比特币发展的一大障碍。
全球互联网用户和互联网渗透率
不过，从长远来看，如果像闪电网络（Lighting Nework）这样的扩展解决方案能够取得成功，并且人们越来越愿意接受并感知比特币作为价值储存，那么，比特币将成为互联的全球支付网络中不可或缺的一部分。
最佳夏普投资组合：57%股票+40债券+3%比特币
在未来十年，比特币不可能取代整个可投资黄金市场，但它有可能在传统投资组合中作为黄金的补充进行小额配置。
报告称，对比特币进行小额配置可以提高风险调整后的回报，因为它与多数传统资产类别保持较低的相关性。不过，较大的配置会显著增加投资组合的波动性和风险性。
文章通过利用夏普理论，来计算用小风险来换取大回报的最佳投资组合。
其中，夏普比率的计算公式为：=（投资组合预期报酬率-无风险利率）/投资组合的标准差，目的是计算投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬，用以衡量金融资产的绩效表现。 夏普比率越高，投资组合就越佳。
近5年各投资组合收益表现对比
通过对比我们可以发现， 投资组合 【57%股票+40债券+3%比特币】的近5年的收益表现最优，其夏普比率也最高，为0.9，远远高于传统投资组合【60%股票+40债券】的0.68。
