肖磊：熊市里，最大的风险是什么？

文/肖磊

好一阵子没有写分析了，今天也不想写，但架不住大家的“问候”，很多同学都有点急眼了，留言开骂了，吓我一跳。

其实大可不必啊，投资市场，需要的是沉寂与顿悟，然后将这种交替持之以恒，才是一个正确的投资者行为，着急是没有用的，写分析本身并不是我的工作，不需要完成什么任务，它是一种极其享受的过程，所以该写的时候肯定会写的，我也享受这个过程。再说，我都写了十多年了，停不了了。

那种天天问你观点，天天给你观点的，都很难是一个好的投资者和好的老师，因为思想的供给和需求，跟小说不同，是不需要连续性的，是要符合第一性原理的，你要是问得越多，你越得不到有用的答案。

今天也没啥可写的，纯粹是为了回应一下大家的需求，所以以下内容别太认真的看，基本上是拿起键盘，用不到一小时敲出来的一点随机文字。

第一段里提到了沉寂和顿悟的问题，那么什么是沉寂与顿悟的交替，以及将其持之以恒呢，很简单，比如价值投资的集大成者巴菲特，大部分时间里，不是做投资决策，而是坐在办公室喝可乐、调侃芒格、看书看财报；投机大师索罗斯则大部分时间里，忙着研究哲学、泡妞，而不是在操盘。

当然，仅仅是做一次这样的周期运动，是不够的，比如沉寂一次，然后行动一次，这个大家都能做到，但如果把这样的行为持续十年、二十年、五十年，谁能做到呢？你去看，巴菲特和索罗斯就做到了，只要是投资很成功的人，都是持续做这样的事。

我的意思不是让大家去学他们的一个周期，而是更希望大家修炼自己的心境，这种修炼不是中国所谓的佛家或道家这种修炼，而是一种深入骨髓的积极性学习型修炼，不是修炼完了你发现自己头上有道光，而是发现昨天的自己就是个傻X，然后铸造自己的周期，并建立持续循环的能力。

对于大部分投资者来说，判断市场走势，和做出投资决策，实际上更多的是受外部性影响。初级投资者，就是那些受到身边的人影响的投资者，因为他们一旦投资失败，是能够自我解脱的，至少有人跟他一样。这是人类的天性，就是当自己痛苦的时候，知道有更多的人跟自己的痛苦一样，自己的痛苦就会被神奇的降低了。

如果更上一层，就是能够自己判断一些投资趋势的投资者了，至少是学了一些东西，比如看了很多分析，做了几年的投资，甚至从事着部分投资相关的工作，能够比较自信的做前瞻性判断。比如对货币政策、行业公司、技术指标、国际局势等等，都有了自己的一套认知，这个时候是投资欲望最强的时候。

大部分人会止步于这个阶段，但这个阶段是最危险的阶段，因为你已经成为投资界的一员，你不知不觉的被锁死在这个生态里了，所有的高手，都将围绕你展开攻击。

那么高手是如何利用你的弱点的呢？他们能看到你已经学会了判断市场，并因此而做出投资选择，就像一头小羊学会了吃草和奔跑一样，这就是你的弱点，你诞生了。

是什么让我们成为小羊的呢？抑制不住的选择欲！

举个例子，我把这个理论叫做掷硬币效应，如果你连续掷出十个正面，第十一次掷出正面的概率是多少呢？假设你是一个理性的人，肯定会说，依然是50%，但说归说，如果你因此要拿出真金白银下注，甚至要赌上你好几年的收入，你会押注第十一次是正面还是反面？我相信大多数人会押注正面，因为前十次都是正面，押正面的人越来越多且都赚了。当你学会计算、预测和选择的时候，你就会变得脆弱。

在投资股市的时候，还有一个理论，叫“裙摆理论”， 意思是，经济繁荣时代，女性的裙摆会越来越短；经济一旦进入衰退，短裙则随之变成长裙。原因很简单，经济状况不佳时，男性收入不多，女性不再需要用短裙来吸引男性，同时，女性收入也不好，所以，情绪不高，会用长裙来把身体更多地遮掩起来。

如果用这个理论来做投资指导，就是当你发现，街上女孩子的裙子越来越短的时候，就应该赶紧买股票，反之则卖掉。你可能会问，按照这样的理论做投资，那不是傻吗，实际上你自己可以反思一下自己，每次你做投资决策的时候，其决策依据，可能比这个要傻一百倍。

最近两年我关注区块链数字货币市场比较多，裙摆理论在这个市场就特别明显，去年的时候，打开朋友圈，基本上都是很多女孩子跟同事一起晒各种打扮的，裙子越穿越短，而今年以来，随着行情的低落，基本上都开始晒跟家人一起的照片，裙子则越穿越长。如果按照这个来做投资，是不是去年买，今年卖呢？那如果是这样，实际上很可能就是买在最高点，而卖在最低点，亏得更惨。

比如还有很多投资者，会拿发行价、成本价等等，看得见摸得着的数据来做判断，实际上你去看当行情趋势性改变的时候，所谓的发行价、成本价、大师喊话价等等，都没有任何参考意义，因为你的博弈对象根本不考虑这些，高手们只看台风的级别和登陆地，绝对不会关心台风底下的人会用多少成本来应对，因为他们要利用台风发电，而不是负责你的安全。

我举以上一些例子的意思是，一个人的投资受各种认知和投资逻辑的影响，每个投资者都有充足的理由来做出决策，但如果无法跳出这一层，就好比一个人站在一个蚂蚁窝前，看蚂蚁在大雨来临前是如何搬家的一样，蚂蚁看上去有准确判断下雨的能力，但真正的生存优势，是逃脱头顶的那双眼睛和随时可能落下的大脚。这就不能仅仅靠预测来完成。

所以，在真正的巨大的波动面前，能够生存的能力，是超越预测这个级别的。预测所引用的理论就算是非常高级的，其模型就算是非常强大的，准确率就算是非常高的，也往往是滞后的。未来是一个随机数，对未来最好的预测，是应对随机的能力。

当然，预测也是非常重要的，因为预测本身就是成长和修炼的过程，就是我开篇提到的，沉寂的过程，这个过程如果做不好，很容易就了此残生或误入歧途，比如搞出易经、二十四节气等等预测理论，或持续多年只看某些K线指标，实际上也属于了此残生的结局（了此残生这里的意思是指无法跨越和升级）。

我并没有贬低任何能够辅助判断市场的工具，哪怕用掷色子来做决策，我也是很尊重的，毕竟很多人因此活得挺好，但如果站在另一个角度，他们就好比你家门前补了一辈子鞋的老鞋匠，看上去轻松自如，靠熟练的手艺吃饭，但基本没有摆脱环境和驾驭选择的能力。

熊市里，除了亏钱之外，实际上更大的冲击是，信息不对称的加速放大，以及投资者对自我规划的失控，就像电影《一出好戏》，风浪之后，所有的角色要重新编排。