dYdX治理代币今晚首次释放，DeFi衍生品的狂欢季要来了？

北京时间9月8日晚上23点，备受市场期待的去中心化衍生品协议dYdX将释放早期用户的空投奖励以及第一期挖矿奖励（共计大约8000万枚DYDX，占总量的8%），对于参与者而言，这无疑将是一场空投盛宴。

也难怪昨晚有人调侃称：

“天气预报：明天晚上11点会有一场龙卷风，届时会刮来好多好多钱，请没有DYDX空投的小伙伴提前屏蔽朋友圈、微博等社交软件，谨防fomo。”

而对dYdX感兴趣的读者，可能会想知道关于它的一些重要信息，比如平台数据、融资情况、使用体验、token初始流通情况、token用途、估值、未来前景以及风险等，这里我们来尝试一一给出答案。

融资情况及投资机构解锁信息

从2017年12月份至今，dYdX在4轮融资中共计获得8700万美元，投资方包括A16z、Polychain、三箭资本（3AC）、Paradigm、Delphi Digital等业内头部机构。

而这些投资机构，5年后将获得大约2.77亿枚DYDX代币（平均成本约为0.314美元/枚），根据项目方发布的解锁规则，包括投资机构、dYdX团队及其顾问，这些利益团体将在18个月后集中解锁第一批代币（30%），在第19-24个月线性解锁第二批代币（40%），在第25-36个月线性解锁第三批代币（20%），在第37-48个月线性解锁最后一批代币（10%）。

也就是说，在未来的18个月内，DYDX代币的流通量将全部来自社区部分（包括追溯性空投、交易挖矿、流动性提供奖励以及Staking奖励）。

DYDX代币的三大用途

那很多小伙伴会问了，这些DYDX代币到底有什么用？根据官方的说明，用户在拿到DYDX代币之后，可以有三种使用方法：

1、用于治理，对协议的变更提出建议或进行投票；

2、享受交易费用的折扣，具体如下：

3、进行staking获取质押奖励：https://dydx.foundation/blog/en/safety-staking

（ 注：共计2500万代币会用于staking激励，提取需等待14天 ）

至于平台的手续费是否会被纳入质押奖励，需要看后期dYdX的社区治理情况。

dYdX平台数据：挖矿激励方案刺激刷量交易，单日交易量最高超25亿美元

下面我们便来了解一下dYdX平台的数据情况，根据rchen8统计的defi用户数据显示，目前dydx的独立地址数为60859个，较1个月前增长162个地址，而自去年10月至今年3月的5个月内，dydx的独立地址数却增长了大约43000个（平均每月增长8600个地址），可见，近期dYdX平台的用户增长是在放缓的。

那真相是什么呢？

除了与defi大环境的整体低迷有关之外，这其实还与DYDX代币的空投方案公布有关，解释：此前很多用户使用了大量地址去和dYdX协议交互，目的是为了获得潜在的空投，而随着空投方案公布之后，这些用户便失去了刷地址的动力。

但根据Compound在发行token后的用户数据增长情况来看，笔者预计，dYdX在其代币正式释放后，它的用户数据也将迎来一个新的增长期。

而另一个值得关注的就是dYdX平台的交易数据。

根据coingecko的统计数据显示，过去24小时，dydx平台的现货交易量大约为4660万美元，而其衍生品交易量则达到了8.13亿美元，而在同期，DEX龙头项目Uniswap V3的交易量大约为27.5亿美元。

而在8月30日当天，dydx平台的衍生品交易量也一度超过了25亿美元。

如上图所示，dydx平台交易量的猛增，其实与其公布的交易挖矿规则有着非常大的关系，在公布该方案之前，dydx平台的日交易量大约在3200万美元左右，而在激励方案公布之后，其平台每日的交易量提高了1-2个数量级，而越是接近每个Epoch周期的末尾，平台的交易数据增长就越疯狂，这种显而易见的刷量，也引起了项目方的注意。

8月31日， dYdX Foundation发推表示，任何被 dYdX 标记为“清洗交易”（Clear Wash Trading）的账户将被排除在交易奖励之外，而在该举措实施后，有不少采用“对冲方式”进行刷量的大户被取消了交易奖励，这最终导致其余的交易者人均奖励数量上升约30% （注：最终，第一期DYDX交易挖矿的获币成本大约在2.5-3 U）。

而目前能够与dYdX一较高下的是AMM衍生品协议代表Perpetual Protocol，其7日的交易数据大约为7.6亿美元（日均约1.1亿美元）。

根据tokenterminal统计的数据显示，过去7天，Perpetual Protocol的协议收入大约为49.6万美元，而dYdX的协议收入大约为150万美元，后者大约是前者的3倍。

截至目前，无论从用户数、活跃用户数、交易量、协议收入等数据来看，dYdX均是defi衍生品协议赛道的NO.1，这一点可能在未来的很长一段时间内也不会发生改变。

至于很多人会关心的估值问题，我们先保守预测一下：dYdX项目的整体估值会超过Perp，但考虑到dYdX初期的流通量仅占到总量的8%（对比之下，perp的流通量目前已占到总量的30%），预计dYdX初始流通量市值会略高于perp，或者与后者相当。

疑问：dYdX的代币流通，能否带动整个DeFi衍生品赛道?

上面我们已基本确定了dYdX在DeFi衍生品赛道的统治位置，那接下来大家可能会关心的一个问题是：dYdX的代币流通，能否带动整个DeFi衍生品赛道？

要回答这个问题，我们需要先解决三个问题？

1. DeFi衍生品赛道近期的数据变化是怎样的？
2. dYdX的用户体验做的如何？
3. 根据目前已有的信息，推测未来的数据变化。

第一个问题，我们在上面已提及了一部分，从交易量上来看，无论是dYdX还是perp，它们的平台交易量在近期都呈现出爆发式增长趋势（注：dydx较上月增长441%，perp较上月增长了大约31.88%）。

而在项目估值方面，一些衍生品协议的token也提前经历了一波炒作（注：DDX在过去一个月的市值增长了168%，而其DerivaDEX的交易产品目前还没有上线）。

可见，这些DeFi衍生品协议或多或少受到了“老大哥”dydx的影响。

第二个问题，dydx的用户体验做的如何？

在早期阶段，dydx由于是在以太坊主网部署的合约，因此它的体验是非常糟糕的（尤其是交易费用昂贵以及交易慢的问题），但随着dydx迁移到StarkWare的二层网络StarkEx之后，这些困扰用户的问题已经得到了有效改善。

而在昨晚的极端行情下，dydx平台并没有出现宕机，这一点确实值得称赞，但据个别用户反应称，dydx仍存在卡顿的情况。

第三个问题，dYdX以及整个衍生品赛道未来的数据变化会是怎样？

假设dYdX代币流通后的表现符合（甚至超过）我们上面的预期，那么交易挖矿的激励（每个月的代币数量不变）将吸引更多的交易者参与dydx交易，而最终本月的整体数据，可能会较上月提升2倍以上。

而数据上的提升，将有可能会推高市场对dydx代币估值的预期，从而形成一个“飞轮”。

最终，整个defi衍生品赛道在短期内预计将在dYdX的带动下迎来一波增长。

监管方面的担忧

需要注意的是，近期市场传出了美国SEC在调查Uniswap背后开发团队Uniswap Labs的消息，很显然，美国监管层已经注意到了DeFi协议，而dydx作为衍生品赛道的种子项目，自然会受到监管方的特别关注。

而dYdX公司为了应对相关的监管风险，一是将token奖励分配的角色剥离给基金会，二是取消了美国IP的用户奖励（也因此遭到了用户抨击），三是不承诺财务回报、CEX及DEX上市交易，而这些措施能否使其避免遭受监管的铁锤，目前我们还不得而知。

最后预警一下：今晚以太坊gas费用大概会飙升到很恐怖的数字，请注意自己的承受能力。