作者：谈叔
编辑：Colin Wu

2017 年 9 月 4 日，中国人民银行等七部委联合发布了《[关于防范代币发行融资风险的公告 ](1)》（以下简称“公告”），对于“首次代币发行（IC0）进行融资的活动”进行了明令禁止，与此同时，也对于“代币融资交易平台”进行了禁止，一时之间造成币市大跌。

一、公告出台的背景

央行等部门颁布此项公告，其背景正是当年极为疯狂的 IC0，以太坊 ERC20 标准的出现极大地降低了发行一个新 token 的成本，当时，只要发布一个白皮书，写一个天花乱坠的故事，即可募集大量资金。

由于市场投机情绪太过狂热，有的项目甚至连白皮书都懒得提供。这其中最为夸张的则是李笑来的 press one 项目，该项目连白皮书都懒得写，根据 [澎湃新闻 ](2) 报道，李笑来直接表示，“白皮书是提供了也没多少人看得懂，甚至就没几个人看的东西。”

即便如此，PressOne 项目也在 5 天内众筹了 1.85 亿美元。市场的狂热程度可见一斑。事后回顾，当时大多数的 IC0 项目所发行的代币都难逃归零的命运。当时七部委出台公告，正是出于对普通投资者进行保护的角度考虑。

二、公告造成的影响

公告的出台，首要的影响是币价大跌。大跌的原因主要出于两个方面，第一方面是公告对于代币融资交易平台进行了禁止，也就是禁止交易所“从事法定货币与代币、‘虚拟货币’相互之间的兑换业务”，这直接影响到了币市入金的渠道；另一方面，则是使得虚拟货币的功能受限。2017 年的牛市，在很大程度上由 IC0 带起来，而虚拟货币的主要功能之一则是投资有可能获得高额回报的 IC0 项目。当虚拟货币的这一功能被明令禁止之后，其实际的价值也大打折扣。

在当时的情况下，各大交易所纷纷选择“出海”，并停止了法币与虚拟货币的直接兑换功能，转而提供 OTC 服务。尽管各大交易所的主要员工仍然在国内，但运营主体已经转移到国外。当时新成立的交易所币安正是借着这个机会迅速崛起。

由于各大交易所反应迅速且投资者们热情高涨，币圈仍然在当年年末迎来当时的历史新高。

三、币圈的去中心化发展

公告在一定程度上打击了当年发空气币割韭菜的乱象，但也在一定程度上促进了此种融资行为“出海”和去中心化的现象，大致分为以下几个阶段。

IFO （Initial fork offering）：由于 2017 年 8 月 1 日比特币网络的 BCH （当时叫 BCC）分叉（fork），直接启发了想要借分叉名义发币的人们。这其中的代表项目有李笑来的 SBTC、廖翔的比特币黄金和杨林科的比特币钻石等。和 BCH 不同，这些项目在分叉时都给团队方分配了大量代币，因而可以看作以分叉为名进行的 IC0。

IEO(Initial Exchange Offering)：对于 IC0 项目而言，发完币之后最终必须上交易所才有可能套现，而在各大交易所完成出海之后，则又发展出 IEO 这一新的发币方式，即直接由各大交易所进行新币的发行，发行结束也就直接完成了上币。币安 Lauchpad、火币 Prime 和 Okex Jumpstart 都是 IEO 的板块。

IDO(Initial Defi Offering)：在 Defi 大热之后，终于出现了直接在 Defi 平台上发币的方式，称为 IDO，这一方式在很大程度上取得了去中心化的效果，也给监管带来了进一步的难度。

总体来说，2017 年 9 月 4 日的公告，使得国内 IC0 割韭菜的乱象得到了有效治理，但由于管辖和执法权的问题，对于国外发币割国人韭菜的项目难以进行有效管辖。而监管始终在随着技术的进步而发展，在管辖和执法更为广泛的美国，SEC 主席 Gary Gensler 近期已经公开表示，Defi 平台同样无法逃脱监管。