TAMC研究院：2018年11月挖矿市场收益报告

本期报告重点内容：

• 币价：大盘跌幅36%，十大币种平均跌幅38%

• 全网算力：八成币种算力呈下降趋势，平均算力变化首次转负

• 矿机成本：ASIC矿机价格维持稳定，显卡价格平均跌幅8%

• 挖矿收益分析

• 总结

  
  

本期报告详细内容：

1.   前言

本报告提供了主流挖矿币种的挖矿收益情况。影响矿工回本周期的因素主要有三个:币价，全网算力与矿机价格。回本周期越短表明目前市场的赚钱效应越好，潜在的大资本进场挖矿的可能性也就越高。当挖矿的收益持续无法覆盖其成本时，大批矿工会选择关掉矿机，届时将会导致“矿难”的发生。

2.   币价：大盘跌幅36%，十大币种平均跌幅38%

11月（2018年11月1日-2018年11月30日）份，全球区块链数字资产总市值呈崩盘暴跌走势，盘面极其惨烈。随着比特币楔形整理形态向下破位，大盘积累了近三个月的“稳定”行情也宣告破灭，比特币价格波动率指数迅速攀升，市场陷入极度恐慌。11月大盘收盘价为1305亿美元，较开盘价2034亿美元下跌729亿美元，跌幅达36%，跌幅环比上升27个百分点，市场满目疮痍。

图1.近三个月大盘走势

资料来源：CoinMarketCap ，TokenMania

图2.10月主流挖矿币种涨跌幅

资料来源：CoinMarketCap ，TokenMania

11月十大主流挖矿币种中，九成币种价格呈下跌走势，其中仅BSV收益跑赢大盘，涨幅为8%，而BCH跌幅居首，跌幅为59%。十大币种平均价格变化为-38%，跌幅环比上升27个百分点。

一般而言，币价的下跌将导致矿机回本周期的延长。

【注】考虑到市场环境变化，本月十大主流挖矿币种名单较10月略有改动。改动内容为将BTM从名单中删除，新增BSV挖矿信息。

3.   全网算力：八成币种算力呈下降趋势，平均算力变化首次转负

理论上，矿工控制的算力占全网的比重决定了其挖矿的成功率，该比重越高，矿工获得奖励的可能性也就越大。同时，全网算力的增加将导致矿工挖矿难度的相对增大。

表1.近三个月主流挖矿币种算力情况

资料来源：区块浏览器，TokenMania

【注】：由于BSV在11月1日的数据实际并不存在，本报告选取了其分叉时间11月15日的数据来代替，下文相同。

图3.11月主流挖矿币种算力变化

资料来源：区块浏览器，TokenMania

11月份十大主流挖矿币种中，八成币种算力呈下降趋势，其中仅ZEC与DCR算力呈增长趋势，涨幅分别为17%与10%；BSV算力跌幅居首，跌幅为53%；BCH紧随其后，算力跌幅46%。本月十大币种算力平均变化为-23%，环比减少37个百分点，是近六个月以来首次出现的十大币种平均算力变化为负的情况。

图4.近六个月主流挖矿币种算力涨幅变化资料来源：

区块浏览器，TokenMania

随着熊市的不断深入，十大币种中算力负增长的情况愈加常见。11月份十大币种中，算力负增长的币种个数较10月份增加了四个，而ETH的全网算力更是连续四个月呈负增长趋势。十大币种中，仅ZEC与DCR的算力较为坚挺，但增幅显著下滑。

【注】：1M=10^6Hash/s,1G=10^9Hash/s,1T=10^12Hash/s,1P=10^15Hash/s,1E=10^18Hash/s

4.   矿机成本：ASIC矿机价格维持稳定，显卡价格平均跌幅8%

由于各币种加密算法的不同，目前矿机种类主要分为ASIC矿机与显卡矿机，前者由于功能的专一性，其矿机价格受币价行情的影响更为明显。十大主流挖矿币种中仅ETH、ETC与XMR采用显卡矿机，其余币种均已被ASIC矿机攻破。

表2.主流挖矿币种加密算法

资料来源：TokenMania

4.1   ASIC矿机：基本维持稳定，小币种矿机价格跌无可跌

11月份，比特大陆的蚂蚁矿机价格基本维持稳定，除了10月刚推出的两款比特币矿机S15与T15的价格分别下滑16%与10%外，其余矿机价格均无变化。另外，比特大陆又推出了两款针对DCR与DASH的新型矿机，分别是DR5与D5矿机。对比上个月大批小币种矿机大幅折价甚至下架的局面，本月小币种矿机的价格并未继续下跌，可见旧款的小币种矿机价格已经到至跌无可跌的地步了。

与此同时，嘉楠耘智与亿邦国际的矿机价格也基本维持稳定，仅嘉楠耘智针对A851矿机推出了买三赠一的活动，而矿机价格较10月份均无变化。

表3.主流ASIC矿机价格变化

资料来源：Bitmain，Avalonminer，Ebit，TokenMania

4.2   显卡价格：半数显卡价格下跌，平均跌幅4%，环比减少4.1个百分点

由于加密算法的不同，ETH等目前采用的是GPU显卡矿机，其核心配件为定制的挖矿主板搭载6至12块显卡。目前主流的显卡是AMD的RX系列与NVIDIA的GTX系列显卡。由于显卡的销售渠道较多，不同地区价格会存在差异，以下仅供参考。

图5.10月各显卡价格变化

资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania

图6.近半年显卡价格变化

资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania

近几个月显卡价格起伏不定，在经过10月份下跌行情后，11月份显卡价格再次趋于平稳。八款显卡中，有四款显卡价格下降，分别是RX570（-15%）、Vega56 (-10%)、GTX1070Ti（-10%），RX570（-6%）；有三款显卡价格维持不变，分别是RX560、Vega64、GTX1080Ti；八大显卡中仅GTX1060价格上浮8%，八大显卡价格平均跌幅为4%，跌幅环比减少4个百分点。

除了矿工的因素之外，在供给端层面，矿机/显卡的迭代（S15、RX590）以及生产商（比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际）为谋求上市而相互打价格战均会使得矿机价格承压。

5.   挖矿收益分析

5.1   单位算力收益：仅BSV收益为正，其余币种平均收益降幅达31%

单位算力收益是指在剔除矿机成本影响的情况下，根据不同币种单位算力在全网的占比情况及币价的波动来计算其每日的挖矿收益。以比特币为例，每单位算力收益是指1THash/s的算力一天能获得的人民币收益。理论上，矿工控制的算力与每日的收益之间成正比。

表4.主流挖矿币种单位算力每日收益（单位：元）

资料来源：TokenMania

【注】不同币种间最小单位算力的单位存在差异：BTC为1THash/s，ETH为1MHash/s，BCH为1THash/s，BSV为1THash/s，LTC为1MHash/s，XMR为1KSol/s，Dash为1GHash/s，ETC为1MHash/s，ZEC为1KHash/s，DCR为1THash/s。

图7.11月主流挖矿币种单位算力收益变化

资料来源：TokenMania

11月份十大主流挖矿币种中九成币种的单位算力收益呈下降趋势，仅BSV的收益呈增长趋势，涨幅为97%，其中收益降幅最大的前三位币种依次为ZEC（-78%）、DCR（-55%）、XMR（-37%）。十大币种平均单位算力收益变化为-18%，降幅与上月相同。若剔除BSV的影响，其余币种平均算力收益变化为-31%，降幅环比上升13个百分点。

图8.近六个月主流挖矿币种单位算力收益涨幅变化

资料来源：TokenMania

11月的暴跌行情对挖矿收益造成了较大的负面影响，除新分叉币BSV之外，主流挖矿币种无一幸免，但从结构来看，大市值币种如BTC、ETH、BCH的单位算力收益减幅明显小于小市值币种。

5.2   矿机回本周期：旧矿机已死，新矿机回本遥遥无期

截至报告统计日2018年12月12日，根据各币种的全网数据，假设电费统一为0.45元，计算得各币种的挖矿静态回本周期。

表5.主流币种矿机回本周期情况

资料来源：公开资料整理，TokenMania

图9.11月主流币种矿机回本情况对比

资料来源：TokenMania

受十一月暴跌行情的洗礼，各币种的旧矿机基本已经无力回天。以比特币为例，作为昔日牛市中的“印钞机”——比特大陆的S9系列矿机如今已经宣告死亡，而新矿机的表现在熊市中也不尽人意，虽然关机成本较老矿机更有优势，但其大约两年的回本周期不禁令人唏嘘。剩下的ASIC矿机中，LTC的L3++矿机，DASH的D3矿机也惨遭关机。反观显卡矿机，XMR、ETC以及ETH的矿工处境同样堪忧，其中XMR已经关机，而ETH、ETC的回本周期较上个月分别延长了3015天与4529天，回本几乎遥遥无望。

目前十大挖矿币种的矿机中，回本周期最短的是比特大陆新推出的DCR的矿机DR5，其回本周期也需235天，紧随其后的是DASH的新矿机D5，其回本周期为604天。而上月回本周期最短的ZEC矿机Z9，本月仅位列第三名，回本周期达669天，较上月延长了479天。

【注】上述回本周期是静态的理论回本周期，该回本周期与实际回本周期存在一定的偏差，仅供参考。

6.   总结

11月（2018年11月1日-2018年11月30日）份，全球区块链数字资产总市值呈崩盘暴跌走势，盘面极其惨烈。随着比特币楔形整理形态向下破位，大盘积累了近三个月的“稳定”行情也宣告破灭，比特币价格波动率指数迅速攀升，市场陷入极度恐慌。11月大盘收盘价为1305亿美元，较开盘价2034亿美元下跌729亿美元，跌幅达36%，跌幅环比上升27个百分点， 市场满目疮痍。十大主流挖矿币种中，九成币种价格呈下跌走势，其中仅BSV收益跑赢大盘，涨幅为8% ，而BCH跌幅居首，跌幅为59%。十大币种平均价格变化为-38%，跌幅环比上升27个百分点。

11月份十大主流挖矿币种中，八成币种算力呈下降趋势，其中仅ZEC与DCR算力呈增长趋势，涨幅分别为17%与10%；BSV算力跌幅居首，跌幅为53%；BCH紧随其后，算力跌幅46%。本月十大币种算力平均变化为-23%，环比减少37个百分点， 是近六个月以来首次出现的十大币种平均算力变化为负的情况 。11月份十大币种中，算力负增长的币种个数较10月份增加了四个， 而ETH的全网算力更是连续四个月呈负增长趋势 。十大币种中，仅ZEC与DCR的算力较为坚挺，但增幅显著下滑。

11月份ASIC矿机与显卡矿机价格基本维持稳定，矿机跌幅趋缓 。ASIC矿机方面，除了比特大陆的新型矿机有所降价以外其余矿机以及其它厂商的矿机价格均无变化，对比上个月大批小币种矿机大幅折价甚至下架的局面，本月小币种矿机的价格并未继续下跌，可见旧款的小币种矿机价格已经到至跌无可跌的地步了。显卡矿机方面，11月份显卡价格再次趋于平稳。八款显卡中，有四款显卡价格下降，分别是RX570（-15%）、Vega56 (-10%)、GTX1070Ti（-10%）、RX570（-6%）；有三款显卡价格维持不变，分别是RX560、Vega64、GTX1080Ti；八大显卡中仅GTX1060价格上浮8%，八大显卡价格平均跌幅为4%，跌幅环比减少4个百分点。

11月份十大主流挖矿币种中九成币种的单位算力收益呈下降趋势，仅BSV的收益呈增长趋势 ，涨幅为97%，其中收益降幅最大的前三位币种依次为ZEC（-78%）、DCR（-55%）、XMR（-37%）。十大币种平均单位算力收益变化为-18%，降幅与上月相同。若剔除BSV的影响，其余币种平均算力收益变化为-31%，降幅环比上升13个百分点。从结构来看，大市值币种如BTC、ETH、BCH的单位算力收益减幅明显小于小市值币种。

受十一月暴跌行情的洗礼，各币种的旧矿机基本已经无力回天 。以比特币为例，作为昔日牛市中的“印钞机”——比特大陆的S9系列矿机如今已经宣告死亡，而新矿机的表现在熊市中也不尽人意，虽然关机成本较老矿机更有优势，但其大约两年的回本周期不禁令人唏嘘。剩下的ASIC矿机中，LTC的L3++矿机，DASH的D3矿机也惨遭关机。反观显卡矿机，XMR、ETC以及ETH的矿工处境同样堪忧，其中XMR已经关机，而ETH、ETC的回本周期较上个月分别延长了3015天与4529天，回本几乎遥遥无望。

目前十大挖矿币种的矿机中，回本周期最短的是比特大陆新推出的DCR的矿机DR5，其回本周期也需235天，紧随其后的是DASH的新矿机D5，其回本周期为604天。而上月回本周期最短的ZEC矿机Z9，本月仅位列第三名，回本周期达669天，较上月延长了479天。

矿工已死，涅槃可期。这轮熊市由下至上大致分为三个阶段，首先是二级市场交易者的离场，再是一级市场投资方与项目方的跑路，现在熊市的寒气已经蔓延到了矿工群体的身上 。2018年12月3日，比特币的挖矿难度下降15%，创下比特币历史上第二大降幅，这意味着挖矿行业正在重新洗牌，大量散户矿工已经遭受清退。而历史第一的算力降幅发生在2011年11月1日，彼时比特币算力降幅达18%。次年2月28日，比特币价格超越2011年6月8日的历史最高点31.91美元。而这次矿业寒冬之后，市场的春意或许正在孕育。

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程

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