翻天覆地：比特币现货市场竟被衍生品反客为主

2018年 11 月 5 日，很多加密币行业的人都在希望听到美国证券交易委员会（ SEC ）有关 9 个比特币 ETF 的官方决定。

自去年12月起，CBOE的XBT和CME的比特币期货合约已经执行一年了。随着过去几个月内极其看跌的价格，加密货币现货市场自触及最高点以来已经发生了翻天覆地的变化。同时，比特币期货合同交易量在持续增长，而有很多人怀疑这些衍生产品会对加密货币的现货产生破坏性。

期货已将现货“驯服”？

在CBOE和CME基于比特币的期货合约发布的前几周，BTC价格大幅上升。在CBOE合约生效的7天后，BTC的价格达到了历史最高点——19,600美元，而后节节衰退。

另一方面，当BTC的价格由于多方面的原因持续下跌时，CME和CBOE的比特币衍生品的交易量反而飙升。

12月7日，CME最新的流水报告显示恰好在价格受到极大打击之前，比特币期货交易量在11月有所回升。10月份的情况也不尽相同，CME平均每日的BTC期货合约成交量有显著的提升，而CBOE每日成交量的数据在面对利多陷阱和转储的情况时呈现了相似的情况。

怀疑论者相信期货导致了加密货币市场长期的低迷状态，并且认为期货事实上“定价了BTC的价格”。

很多人都觉得当贵金属的衍生产品第一次进入市场的时候，像金、银等贵金属本身的价格都受到了负面影响。

去年，CME的荣誉主席Leo Melamed告诉路透社， 期货市场将会“驯服”BTC ，Bitcoiner们也将把这句话铭记心中。

CME 的一位高级人员说：“我们会规范并监管比特币，驯服它而后控制它，用可度量的标准将其转化为常规的交易工具。”

△CME的比特币期货报告 2018年 6月12日

利用杠杆做空“玩”现货

随着比特币期货市场出现的熊市让人们不禁发问： 衍生品的交易者们是否在操纵现货价格？

像各州购买者（state actors）和金融机构这样的大型企业能够通过更广泛的现货交易购买BTC，并且利用与CBOE和CME合约的杠杆做空来跟进。

△CBOE 11月20日的交易量和CME同一天的交易量相匹配，此后五天BTC的现货市场抛售

就像中国的矿工说的，他们正在卖空BTC。

期货交易者通过现货交易能够逐渐将这些代币抛售回市场，并且他们受到期货套保头寸的保护。

几年前，相似的操作在贵金属市场也发生过。与实物相比，有大量的纸黄金产品被交换。

本周，CME和CBOE市场的每日平均交易量为3500至7000个ADV合约，而且在市场变动前的某几日这个数字还会更大。

比如11月20日，CME Group的比特币期货合同达到了14490的成交量。与之巧合的是，CBOE XBT同一天的期货交易量与CME Group的相符合。然而更巧的是， CME Group比特币衍生品合约飙升的五天后，11月20日BTC现货的价格从4670美元掉到了3600美元。

△2018年11月11日CBOE和CME比特币的合约

此外，比特币期货的预测与去年12月相比已经有了翻天覆地的变化。一年前大多数人估价为2万至5万刀。反观现在，未来几个月的的合约预期为3200美元到3500美元，这也使得Blocktower Capital和Ari Paul的BTC投注显得不那么与时俱进。事实上Ledger X投注BTC压在5万美元上的合约，在当天的快速溢价中售出。Ledger X的总裁Juthica Chou称那笔期权的价格是当时现货 “25%”的溢价。

△更多比特币期货产品很快将会出现在公众视野中

对于比特币期货产品对现货价格是否造成负面影响这一问题，现在下定论还为时过早，然而怀疑论者声称这些产品对加密货币没有一丝一毫的帮助。

除了CBOE和CME的比特币衍生品外，其他金融巨头也加入了这场游戏。

Nasdaq的媒体部门副总裁Joseph Christinat称Nasdaq将会在2019年上半年发布自己的比特币期货。

另外，洲际交易所透露Bakkt原本计划在12月12日发布其比特币衍生品，但日期有所延后。现在Bakkt希望能够在1月24日开始售卖其产品，并且该机构的期货合约将会和CBOE以及CME的有所不同。Bakkt打算将产品兑换成美元，但根据报道，每一笔交易将“通过比特币”生成。