押注BTC，MicroStrategy究竟赚了多少钱？

作者 | 秦晓峰

编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报

北京时间今天凌晨，美股科技公司 MicroStrategy（ NASDAQ: MSTR ）发布 2021 年第二季度财务业绩报告。

数据显示，二季度总收入为 1.254 亿美元，与去年同期相比增长 13.4%；二季度的毛利润为 1.023 亿美元，毛利润率为 81.6%，去年同期毛利润率为 78.3%；二季度净亏损为 2.993 亿美元，摊薄后每股 30.71 美元。财报发布后，MicroStrategy 股价在盘后交易中下跌 2.2% 至 611.48 美元。

对于加密市场而言，更关心 MicroStrategy 的数字资 产业 务表现。不断加仓 BTC ，MicroStrategy 究竟是赚是赔？ MicroStrategy 与 特斯拉，谁的加密业务更成功？

入场一年，狂赚 14.6 亿美元

财报显示，截至 2021 年 6 月 30 日，MicroStrategy 累计持有 105085 个 BTC，账面价值 20.51 美元，每枚比特币的平均账面价值约为 19518 美元。 按照持币数量计算，MicroStrategy 可以位列 BTC 富豪榜前五。

（ MicroStrategy财务报表 ）

根据一季度财报，MicroStrategy 截至 3 月 31 日仅持有 91326 个 BTC；二季度财报显示MicroStrategy 增持了 13759 个 BTC。具体而言，这些增持是分四批次购买完成：4 月 5 日购买 253 个 BTC；5 月 13 日、18 日，两次共计购买 500 个 BTC；6 月 21 日购入 13005 多个  BTC。

值得注意的是，目前 MicroStrategy 子公司 MacroStrategy LLC 持有大约 92079 个比特币。这也意味着最后一次增持的 13005 个并为纳入其托管账户，财报中并未透露其具体管理单位。

由于二季度 BTC 价格下跌，因此财务报表中也对 BTC 资产进行减值处理。 （Odaily星球日报注：根据美国会计规则，当数字资产公允价值（即市场价值）低于账面价值（即 投资 成本），将要求企业确认减值损失。）

数据显示，第二季度，MicroStrategy 的数字资产（BTC）减值损失为 4.248 亿美元，自购买以来累计减值损失达到 6.896 亿美元。根据 周二特斯拉 的报告，其比特币二季度资产减值仅为 2300 万美元。与之相比，MicroStrategy 的这项投资似乎表现欠佳。

不过，如果从更长远的周期来看，MicroStrategy 的加密战绩却远超特斯拉。 根据Odaily星球日报统计，从 2020 年 8 月首次购买 BTC 至今，MicroStrategy 累计投入 27.4 亿美元，平均每枚比特币的平均成本约为 26077 美元；按照目前 BTC 市价 4 万美元计算，MicroStrategy 收益率为 53.4%，累计获益 14.63 亿美元。而特斯拉平均持仓成本为 29306 美元，累计收益只有 5.86 亿美元（包括已经变现的 1.01 亿美元）。如下所示：

需要注意的是，MicroStrategy 自始至终购买 BTC 都是通过发行债券筹集资金。就拿 6 月这次的加仓来说，MicroStrategy 便是发行了本金总额为 5 亿美元、年利率为 6.125% 2028 年到期的垃圾债券。该债券第一期到期日为 2022 年 6 月 15 日，此后每半年支付一次。从 MicroStrategy 的收益情况来看，如果 BTC 价格能够稳定在目前的水准，后续承兑将不会有违约风险。

（Odaily星球日报注：垃圾债又称为高风险债， 投资利息高，一般较国债高 4 个百分点、风险大，对投资人 本金 保障较弱， 主要由评信级别在标准普尔公司 BB 级或穆迪公司 BA 级以下的公司发行的债券。标普全球评级公司曾将 MicroStrategy(MSTR.US) 的发行人信用评级定为 CCC+，因此其属于垃圾债券范畴。）

加密狂人 Michael Saylor，All in 比特币

“我们在市场上的成功，主要归因于我们所做的投资和 MicroStrategy 平台受到广泛采用。我们对数字资产战略（购入和持有比特币）的实施结果感到满意。展望未来，我们打算继续为我们的数字资产战略投入更多的资金。”MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 表示。

尽管过去两月近期，BTC 价格曾一度腰斩，但 Michael Saylor 依然对 BTC 充满信仰。 “公司与比特币相关的策略是「长期的」，与比特币有关的债务也将是长期性的，（我们）不担心比特币的短期波动。”

并且，Michael Saylor 也身体力行地传递加密理念，对传统 金融 市场「奶」比特币，经典语录如下：

• 比特币就像曼哈顿的地产，如果你在 1800 年拥有它，你会卖掉它还是做空它？对我来说，持有 BTC 是一种商业策略，如果你想变得富有，你需要拥有像 BTC 这样的高质量资产。

• 美元正在以 20% 的速度贬值，BTC 是押注获胜者最好的选择。

• 在过去的一年里，比特币和标准普尔 500 指数下的所有商品表现都好于黄金。 最明显的解释是，黄金正在失去其作为市场价值储存手段的效用。

• 比特币已成为世界上最大的能源工业用途。比特币矿工可以在任何地方、以任何规模和频率将任何能源 货币 化，比任何竞争技术都更高效、更迅速。

……

当然，这种信仰并不是停留在口头上，Michael Saylor 自己也积极购买 BTC。2020 年 10 月 28 日，Michael Saylor 曾对外宣布他拥有 17732 个比特币。今年 5 月，Michael Saylor 发布 Twitter 表示， 其控制的实体累计收购了 11.1 万枚比特币，而且没有出售一聪（satoshi）。这个总数包括当时 MicroStrategy 的 92079 枚 BTC，也包括 Saylor 的个人比特币储备。

颇为有趣的事，有研究发现，Michael Saylor 与特斯拉创始人埃隆·马斯克对加密市场价格的影响是相反的。 根据 一个情绪研究报告 ，马斯克发布比特币推文后，比特币价格在 24 小时内平均下跌了 1.6%，不过比特币相关推文数量激增 44.4%。而 Saylor 发布关注比特币的推文后的 24 小时内，比特币价格上涨了 4.4%，投资情绪下跌了 0.8%，推文数量上涨了 4.1%。

大公司 们对 投资 比特币 怎么想？

从去年开始，包括 MicroStrategy、特斯拉在内的诸多上市公司开始关注并投资比特币。Microstrategy （NASDAQ：MSTR）也是这轮「机构牛」中表现最为突出的上市企业之一：购买 BTC 最多。

然而，行动派永远是少数，多数上市公司依然保持观望。即便在 BTC 暴跌之际，上市公司们依然无动于衷。他们的首席财务官似乎也明白，要在资产负债表上持有比特币非常棘手，因而选择规避。

Gartner 在 2 月发布的一项调查发现，只有 5% 的企业高管打算在今年将比特币作为企业资产进行投资，大多数公司对比特币的热情并不像 Microstrategy 或者特斯拉那样高涨。

"84% 的受访者表示，比特币的波动性带来了金融风险。"Gartner 金融业务研究主管 Alexander Bant 说，"要缓和像过去 5 年加密货币出现的那种价格波动，这是极其困难的。"

加密货币的波动，可能造成资产负债表发生大规模减值损失。看起来这像是一个无解的难题，但真的没有办法了吗？

第一种方法是，创建一个子公司来持有比特币，将母公司与资产波动隔离开来，这正是 MicroStrategy 公司正在实践的方案。

第二种方法是，购买持币公司股票，间接持有 BTC，Capital Group 就是其中的代表。 （Odaily星球日报注：Capital Group 管理着 2.38 万亿美元资产规模。）

根据 SEC 文件，Capital Group 旗下部门在今年二季度购买了 MicroStrategy 公司 12% 的股份，此举使得其成为 MicroStrategy 第二大股东，仅次于全球最大的主权财富基金贝莱德，后者持有 14.56% 的股份。

当然，截止到目前，全球直接 持有比特币的上市公司也有 22 家 。未来，也许随着 BTC 走向成熟，越来越多的公司会加入这一阵营。