挖矿难度大幅下调，比特币进入“死亡螺旋”阶段？

最近，加密货币市场的持续下跌终于开始在比特币挖矿行业中体现出来，似乎不受价格下跌影响的挖矿行业正在经历着一场“逃亡”。

比特币哈希率罕见下跌

从基础层面来说，矿工通过算力竞争来解决复杂的数学问题，从而生产比特币区块。当哈希率增加时，区块可以更快地被挖出；当哈希率下降时，则会发生相反的情况。为了保持约10分钟完成一次出块的时间，每间隔两周，比特币会自动调整挖矿的难度，来自动调节矿工的加入或者退出。

多年来，挖矿难度几乎一直都在增加，原因很简单——比特币总体价格呈上升趋势，再加上挖矿技术的快速发展，导致哈希率持续增长，即使在市场处于消极轨迹期间也是如此。然而，近一年的熊市已经使比特币价格从历史最高点下跌超过16000美元，持续消极的市场已经打破了这种平衡。

如图所示，自10月中旬以来，比特币哈希率一直在下降。因为比特币价格下跌加快了旧矿机被淘汰的速度，不少矿场已经进入关机状态，以避免亏本运营。据调查，小型矿场挖掘一枚比特币的平均成本在4500美元左右，而自11月20日以来，比特币价格一直低于该预期成本。

矿工的逃亡开始在比特币挖矿难度上显现出来

2018年12月3日，第275个比特币挖矿周期从第552384个区块开始，新难度为：5,646,403,851,534（-15.13％）。根据XDEX首席分析师乌利齐编制的数据图表，这是比特币十年历史上第二大的挖矿难度下调。比特币最大的一次挖矿难度下调为-18％，发生时间早在2011年11月1日。

比特币挖矿难度下降幅度排名如下：

2011年11月1日：-18.0％

2018年12月3日：-15.1％

2011年10月16日：-13.1％

2012年12月27日：-11.6％

2011年3月26日：-9. 5％

2012年5月25日：-9.2％

2013年1月26日：-8.6％

2011年12月1日：-8.5％

要补充的一点是，今年11月18日，比特币挖矿难度下调7.3％，这本身就是一次较大的调整，而半个月之后的12月3日再次经历大幅下调，表明比特币挖矿行业正在经历前所未有的变化。

目前，比特币哈希率为37.7 EH / s，比8月底的61.9 EH / s下降了39％，比10月1日设定的周平均峰值下降约31％。

死亡螺旋”阶段开启？

12月3日，圣克拉拉大学金融学教授奥图亚·沙林发表了一篇看空比特币的论文，他认为， 最近挖矿难度的下降表明比特币市场已进入“死亡螺旋”阶段。 比特币价格已经低于挖矿成本，这会将矿工驱逐出市场。而随着挖矿成本的下降，比特币的价格也会下降。另外，大量投资者在期货市场卖空比特币，这会加剧比特币的陨落。

注： 金融危机的可怕之处，不在于其摧毁了多少价值，导致了多少企业破产，而是源自其危机自我实现和不可控性，就像核裂变，一旦被触发，结果就是灾难性的。当这种不可控，随着时间而自我实现的时候，我们就称之为“死亡螺旋”。

沙林指出，挖矿成本超过期货市场出售成本，这本身就在破坏比特币的价值。对于任何理性投资者（即使是那些坚信比特币价格会强势反弹的人）来说，如果挖矿成本高于期货价格，那就失去了继续挖矿的动力。

比特币与黄金不同，黄金即使挖矿活动停止也可以保持其价值，比特币若无挖矿活动维持其分类账，就会失去价值。没有挖矿活动，比特币会沦为一组没有价值的加密数字。

对于比特币多次在跌去80%以上的价格之后还能够强势回归这个话题，沙林认为，如今比特币市场的性质与以往的“兴衰”周期存在着根本区别：在当前市场中，“输家”是受利润驱动的投资者，而不是“真正的信徒”。而且，现在的期货市场使矿工能够通过做空比特币来对冲其利润。

然而，eToro高级市场分析师格林斯潘则表示， 考虑到比特币价格在过去12个月中的抛物线走势，比特币哈希率下降属于健康的市场调整和发展。 要保持不变的出块速度，比特币的哈希率会进行动态调整。因此，虽然部分矿机进入关机状态，但哈希率的调整最终将与比特币价格达到动态平衡。

比特币哈希率在过去几周确实出现了明显下降，但这并不是一个关键问题。毕竟，比特币哈希率在近一年来经历了急剧上升，现在也只是恢复到以往的正常水平而已。