EN
作者：Ivans
出品：陀螺财经
编者按：在主流比特币走势放缓的情况下，Coinbase正被迫放宽其他加密货币的准入条件。
美东时间5月17日，Coinbase首次跌破250美元的发行价。跌势延续至5月19日，盘前股价报230.8美元。
就在不久前，Coinbase才正式公布了2021年一季度财报。不过，华尔街普遍预计财报将不会给投资者带来太多惊喜，因为公司早前已经公布了初期业绩。
财报显示，Coinbase于2021年一季度营收约16亿美元，市场预期为18.14亿美元，上年同期仅为1.79亿美元；净利润为7.71亿美元，市场预期为7.62亿美元，与上年同期的3200万美元相比增长23倍。
市场反应正如华尔街所料，5月13日，Coinbase股价收跌6.53%，报265.10美元，跌势一度接近发行价格250美元。
而Coinbase首席执行官BrianArmstrong在财报后发出了一则重磅消息，计划未来6到8周内上线狗狗币（Dogecoin）。
自Coinbase上市以来，股价似乎进入了下降通道，与上市前投资人的期望渐行渐远，各大投行的分析师正在寻找更多关于Coinbase如何实现持续高增长的答案。目前限制Coinbase增长的因素有哪些？狗狗币又能否成为Coinbase新的增长点?
分析：交易所竞争加剧，Coinbase定价能力削弱
有分析认为，Coinbase 最近的走势低迷，部分原因是传统银行大举进军加密货币市场，同时与同业其它交易所的竞争加剧。
根据 CNBC 独家获得的一份内部备忘录，高盛通知其市场人员，一个新创建的加密货币交易部门已经成功交易了两种与比特币相关的衍生品。与此同时，摩根士丹利已经表示，打算向高净值客户提供加密货币服务，其他多家银行似乎也准备效仿。
投资研究公司 New construct 的首席执行官 David Trainer 表示，随着新进入者加入加密货币市场，Coinbase 的股价可能会较目前水平下跌 65%。
Trainer 在研究报告中写道:" 由于加密货币交易领域竞争加剧，Coinbase 的估值上升空间或已见顶，公司的市场份额和定价能力或被进一步削弱。"
Moffett Nathanson 分析师 Lisa Ellis 则持不同看法，维持目标价 600 美元。她表示，看空 Coinbase 的人在寻找所谓的利率润受到侵蚀的迹象。
" 对 Coinbase 持负面看法是非常容易的，" 她说。" 不过，现在认为竞争会很快损害公司利润可能还为时过早。" 但她表示，用户增长乏力可能会对该公司的股价人气造成更大打击，至少在短期内是这样。
根据 Coinbase 此前发布的业绩预告，其月度活跃用户基数已经增长到 610 万。平台交易额达到 3350 亿美元，拥有 5600 万经过验证的用户。平台资产达 2230 亿美元，占加密资产市场份额的 11.3％，其中来自机构客户的资产为 1220 亿美元。
在 Ellis 看来，平台的月活用户的增长更多来源于专业投资者，由于 PayPal 和其它平台向普通投资者提供加密交易服务的场所，Coinbase 的月度活跃用户增长可能会受到影响。
比特币交易费占大头，但比特币牛市或将结束
Coinbase行情走弱，交易所之间的潜在竞争是一方面，而另一方面则是与比特币相关。
今年4月6日，Coinbase公布了2021年第一季度预期业绩。从收入结构看，Coinbase约85.8%的收入来自客户交易手续费，约3.5%的收入来自订阅与服务收入，主要是客户支付的资产托管费用。此外，约10.6%的收入来自其他收入。
在交易手续费中，比特币和以太坊的交易手续费又占了大头。数据显示，Coinbase比特币手续费占比41%，交易以太坊手续费占比15%。
业内人士指出，Coinbase2020年至2021年业绩大幅上涨与比特币这一波牛市有直接关系。
但近日比特币正不断出现闪崩行情，今年以来的比特币牛市正处于崩坏边缘。自5月13日起，比特币价格出现闪崩跌穿5万美元。5月19日，比特币一度跌穿4万美元。全球加密货币总市值24小时内蒸发了约2796.5亿美元。
据比特币家园消息，19日过去24小时有223004人，120亿资金爆仓。
一旦比特币牛市结束，Coinbase的主力营收或将大幅缩水。
狗狗币涨幅高达14000%，Coinbase计划入局
Coinbase也意识到，越来越多交易所平台的入局所带来的潜在竞争以及自身的短板。
在Coinbase的Q1财报当中，开头的股东信就提到了这一点。
（Coinbase的股东信，来源：sec.gov）
信中提到了，“尽管我们取得了强劲的第一季度业绩，但加密经济的快速发展也给Coinbase带来了挑战。随着新的市场进入者不断涌入加密货币市场，竞争正在加剧。我们的竞争对手正在支持某些交易量大且我们目前不支持的市值快速增长的加密资产，并提供我们没有的新产品和服务。我们欢迎这些挑战，因为这些挑战表明我们所服务的市场正在快速增长，但我们也必须继续迅速采取行动以应对这些挑战，这激励我们朝着行动和增长迈进。”
Coinbase所提到的“目前不支持的加密资产”，狗狗币正是其中之一，为此，Brian Armstrong宣布计划上线狗狗币并不是空穴来风。
那为什么是狗狗币呢？
值得注意的是，狗狗币今年来累计的升幅最高达14000%，远远跑赢比特币等其他加密货币，成为今年来升值最大的数字资产之一。加密货币研究机构CoinMarketCap的数据显示，狗狗币总市值于5月6日市值达870亿美元，超过了联邦快递，成为仅次于比特币、以太币、币安币的第4大数字货币。
即使是近日叫停了比特币购车的特斯拉CEO Elon Musk，不久之后也在社交平台推特上表示，正与狗狗币开发人员合作以提高交易效率。并表示，狗狗币可将区块时间加快10倍，降低手续费用100倍。
欧易OKEx研究院首席研究员威廉曾对媒体表示。“鉴于比特币市值占比不断下降，业界猜测以太坊是否有望接棒比特币扛起市场大旗。但比特币可被视为加密数字货币市场中的‘茅台’，主导地位很难被撼动，目前加密货币市场处于牛市阶段，所以各种山寨币普遍上涨，进而拉低了比特币的市场份额，未来市场进入熊市阶段，比特币的市场份额又会提高。”
陀螺财经总结
Coinbase目前可交易的产品主要是比特币和以太坊等主流加密货币，受制于合规考量和美国监管的严格程度，Coinbase上支持的交易品种和金融服务远低于其竞争对手。在主流的比特币走势放缓的情况下，Coinbase正被迫放宽其他加密货币的准入条件，否则，下一个财季将难以交出理想的成绩单。
值得一提的是，19日，在比特币失守40000美元，以太坊失守3000美元的同时，狗狗币也失守0.4美元，日内跌幅扩大一度至20%。这对于Coinbase上线狗狗币的决策，或将存在变数。
有关Coinbase的最新动态，陀螺财经将持续关注。
本文内容不构成任何投资建议。
参考资料：
【1】Coinbase放榜在即，分析师却看衰股价再跌六成？
