橙链宝哥|BagelsFinance（BAGEL)投研报告

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项目简述

Bagels Finance 是一个跨链杠杆化聚合收益平台，通过 DeFi 挖矿组合策略帮助用户获得更高的 APY 收益，且支持 2-10 倍的杠杆化挖矿。Bagels 同时在以太坊/BSC/HECO 上搭建，并上线跨链聚合协议 Dokodoa（任意门），支持跨链 流动性挖矿和跨链机枪池。

关键词：以太坊生态, BSC, HECO, 杠杆挖矿, 收益聚合器, 跨链机枪池

 项目解读

设计理念

Bagels 的主体是一个杠杆借贷协议，用户无需 1:1 两种资产抵押 LP 进 DEX，只需要质押一种资产，就可以杠杆配资 2-10 倍的数字资产来进行流动性挖矿。杠杆借贷协议与超额抵押借贷协议（如 AAVE 或 Compound）的区别是资金使用率比超额抵押要高很多，这也意味着存币者的存币利息会更高，加上 Bagel 对于存币者和借币者都有 BAGEL 治理代币奖励，Bagels 的无损挖矿 APY 会相对较高。

Bagels 也是一个聚合收益策略平台，Bagels 把 BSC 和 HECO 上主流的流动性矿池整合在 Bagels 平台上，实现一键单挖，Bagels 与其他竞品的不同之处在于，还引入了跨链的元素，这使 Bagels 平台能够将更多的挖矿策略整合于一体，为用户筛选出最优质的流动性矿池。用户可以高达 2 至 10 倍的杠杆率借出 ETH、WBTC、USDT、DAI、BNB、HT，在系统支持的杠杆化资金池中做质押、进行流动性挖矿，以赚取更高的交易费和流动性挖矿 APY 回报。除此之外，Bagels 还构建了一个跨链桥产品 Dokodoa，可以通过其实现跨生态的 Farm，如使用 BSC 或 HECO 上的资产可以跨链挖以太坊生态的流动性矿池，或以太坊上的资产跨链挖 BSC 或 HECO 上的流动性矿池。

目前以太坊、BSC、Heco 等生态中已存在一些杠杆借贷产品，例如以太坊生态的 Alpha Homora，BSC 生态的 Alpaca（羊驼），HECO 的 Pilot 等。

发展现状

在社区热度方面，Bagels 的推特粉丝为 2,914 人，电报群组成员为 5,473 人，热度一般，主要由于项目处于极早期阶段，未出现成型的产品供用户体验。

经济模型

3.1 基本信息

代币名称：BAGEL

代币用途：去中心化治理；挖矿

发行总量：1.1 亿 BAGEL（BSC/HECO 各发行 50%）

代币分配：

3.2 挖矿方式

BAGEL 代币总量的 60% 通过挖矿产出，具体包含以下三种：

• 借币挖矿：占比 17%，在 Bagels 进行借币杠杆交易挖矿产出 BAGEL 代币。共挖 5 年，每季度减产；
• 存币挖矿：占比 15%，为 Bagels 借贷池存币进行挖矿。共挖 5 年，每季度减产；
• LP 流动性挖矿：占比 28%，在 BAGEL 资金池按 1:1 价值比例质押两种资产，获得 LP Token 后，再把 LP 质押进 BAGEL 流动性矿池挖 BAGEL。共挖 5 年，每季度减产。

3.3 系统收入分配

Bagels Finance 系统包含 Bagels 和 Dokodoa 两个产品，均可以为系统带来一定的收入。其中 Bagels 平台的收入来自于借贷利率差价、0.1% 的交易手续费、5% 的清算手续费，Dokodoa 跨链桥的收入来自于 0.05% 的跨链资产转账手续费和 5% 的跨链流动性挖矿矿税。

系统收入以下列方式进行分配：

• 核心团队：40%，长期用于产品迭代和运营发展；
• 回购销毁：20%，回购 BAGEL，促进通缩增值；
• DAO 分红：40%，按照持币份额分配给每一位 DAO 董事会成员。
• 
  

团队/融资/伙伴

4.1 核心团队

Bagels Finance 由硅谷 Merkle Labs 提供技术支持和深度孵化，Merkle Labs 专注研发 DeFi 产品，自 2020 年初以来，开发过 40 多个 DeFi 产品，包括 DEX、借贷理财、收益聚合器、流动性挖矿、算法稳定币、跨链协议和 NFT。团队成员具备技术和金融方面的学术背景，以及谷歌、华为、英特尔和北美知名投行的工作背景。

项目发起人/产品设计者：Fox Lee

旧金山大学计算机硕士，精通 C/C++、Java、Solidity 等语言，高级软件开发工程师和 UE 工程师，曾任职于谷歌和英特尔。拥有 5 年的区块链领域开发经验，曾在硅谷矿机服务提供商 Umining 担任 CTO，拥有丰富的区块链创业经验，2017 年在加州硅谷创立了硬件钱包品牌 HooFoo，并担任联合创始人和 CTO。

工程师/运营：Alex Xin

伯克利大学计算机和数学双学士，精通 C、Java、Python、Solidity 等语言，擅长数学模型设计和统计学。2017 年进入区块链领域，曾在硅谷多家区块链公司和加密基金任职，拥有丰富的区块链开发经验和区块链投资机构资源。

财务顾问：Eric Wang Ph.D

加拿大滑铁卢大学计算机科学博士，精通 C/C++、Java、Python、Matlab 等语言。在金融领域工作 11 年，拥有丰富的投资管理、量化交易、金融衍生品定价、风险管理和大型金融风控系统开发等经验，曾任职于加拿大多家大型金融机构，如加拿大皇家银行、BMO 银行、加拿大养老基金等。

营销/BD：Emily Sit

香港城市大学本科学位，在加拿大萨斯喀彻温大学获得全额奖学金并完成了经济专业硕士学位。游历了 30 多个国家，曾在美国/加拿大/中国香港/中国大陆工作。2017 年进入区块链领域，曾在北美知名加密基金任职，基金规模达 10,000 ETH，还曾在北美合规 STO 平台 Polymath 负责全球品牌运营，以及在迪拜合规加密交易所 CBX.one 负责上币。

4.2 融资及合作

Bagels 的投资机构包含 Libra Commercial（迪拜）、BV Capital（加拿大）、Superchain（新加坡）、Jackdaw（英国）、Flybit（韩国）、Consensus Lab（共识实验室，中国）、CoinBene（满币，中国）等，具体如下图所示。

Bagels 已公开的合作伙伴包含 HECO 上的低滑点稳定币兑换协议 Orbits、加密货币暗池项目 BlackOcean [ 点击查看相关研报 ] 。

项目分析

Bagels Finance 整个项目涉及到了借贷、杠杆挖矿、机枪池、跨链、预言机等多个概念，杠杆流动性挖矿和跨链机枪池是其主要的创新点。

杠杆挖矿是一个比较有想象空间的应用，一方面可以给挖矿者提供高收益的机会，另一方面杠杆能大幅提升借贷池内的资金利用率，从而让存币者获得更高的利息。也就是说，存币者和借币者都能通过 Bagels 满足其追求高收益的需求，相比其他的借贷和 Farm 平台有明显的竞争优势。杠杆挖矿赛道内的龙头产品是 Alpha Finance [ 点击查看相关研报 ] ，当前流通市值约为 4.8 亿美元（数据来源于 CoinGecko）。

加密世界是在朝着多链发展的，跨链机枪池是必然的产物，但目前市场上尚未出现成熟的产品。Dokodoa 的解决方案引入了预言机，更加高效和低成本，用户在跨链时无需进行复杂的操作、付出多重 Gas 费用，目前来看是比较优秀的方案，但实际效果仍需主网上线后再做定论。

Bagels 初期主要的发力生态是 BSC 和 HECO，目前 HECO 生态内缺少杀手级的应用，和其他主流公链生态相比有较大的差距，这对于 Bagels 来说是挑战也是机会。如果 Bagels 的产品能够运营成功，或许可以给 HECO 生态注入活力，也将获得火币的大力支持。

在项目风险上，Bagels 的两个产品各有一个风险点。首先，杠杆挖矿需要借贷池内有大量的资金支持，否则会陷入无币可借或借币利息极高的状况，存币者也无法从其中提出已被杠杆占用的本金，从而形成无人愿意存币、无法进行杠杆的恶性循环。如果该产品上线后能够吸引到大量用户使用，或者能够引入其他借贷协议的流动性，那么将不存在这个问题。其次，跨链机枪池的技术逻辑比较复杂，最终的产品形态尚未可知，需要注意开发进度延期、安全性等风险。

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