固定利率无息借贷协议Liquity（LQTY）价值分析

• Liquity借贷抵押率全DeFi最低，仅需110%。

• LQTY是协议激励及分红代币，无治理属性

• Liquity借贷无息、无治理、利率稳定

• Polychain、Pentera、Alameda投资，TVL达80亿美元

一、项目介绍

Liquity 是利率 固定的、无治理的、无息借贷协议，用户可抵押ETH借出稳定币LUSD，而无需支付借贷利息。

Liquity与Maker类似，采用超额抵押形式，但Liquity最低只需要110%抵押率，是所有DeFi最低的，意味着你想借出价值100美元的LUSD，最低只需抵押价值110美元的ETH。

且Liquity利率固定，无法通过治理投票来变更。而Maker借贷利率，受MKR持币者投票影响，处于变动之中。

目前，ETH是Liquity接受的唯一抵押品。

Trove与手续费。Trove相当于一个“存款箱”，会自动执行清算及资金分配。在Liquity协议中，用户抵押ETH借出LUSD，会创建一个Trove。

Trove类似Vaults或CDs，通过baseRate（基准费率），调整借贷和赎回费用（0.5-5%），以鼓励或控制借贷或赎回，同时让LUSD锚定1美元。

Recovery Mode恢复模式。当Liquity协议总抵押率（TCR）低于150%，恢复模式启动。在恢复模式下，抵押率低于150%Trove会被清算。且借款抵押率必须高于150%。

关于运行机制，Liquity有一套完整的机制，如下图所示：

对标Maker

作为借贷协议，Liquity由前Dfinity 区块链研究员 Robert Lauko 创立，对标Maker。

在Maker协议中，用户可抵押ETH等合格抵押品，借出DAI。Maker提供了治理代币MKR，用户可投票决定抵押率等指标。

Maker抵押率为150%，意味着若想借出价值100 DAI，需要抵押价值150美元的ETH等资产。

事实上，对于超额抵押借贷来说，1:1抵押借贷与1:1.5抵押借贷相比，多出的50%资产，提供了清算空间。

即，当用户抵押率低于150%时，抵押出的ETH等资产将被清算。此时，系统有50%的空间，在抵押率小于100%之前，将用户被清算的ETH等资产拍卖，以偿还出资人的资产。

由于Maker采用拍卖式清算，即清算发生时，Maker将ETH以折扣价出售，让用户购买，以此偿还借款人资产。

去年“312”大跌，Maker发生大面积清算事件，拍卖进行了几个小时，导致系统性风险出现。

而对于Liquity来说。首先，清算是自动化、即时进行的，将LUSD抵押进协议的用户，等于默认同意在ETH抵押品出现清算时，以折扣价购买ETH。Trove相当于自动清算程序。

这也是为什么，Liquity能提供110%的DeFi最低抵押率。

同时，Liquity为LUSD提供了质押奖励，来激励LUSD抵押，以维持系统安全。

第二，Liquity借贷利率、抵押率稳定。LQTY并不是治理代币，Liquity是无治理的DeFi协议，借贷利率、抵押率稳定，且用户无法通过投票改变。

相比之下，Maker抵押率由MKR持币用户投票决定，处于变动状态。

第三，Liquity提供无息借贷。Liquity只在创建 Trove 和赎回抵押品时，支付一次性铸造费和赎回费即可。相比之下，其他借贷协议则需要在交互时，多次付费。

如何参与Liquity？

对用户而言，可以通过Liquity协议，抵押ETH借入LUSD，再抵押LUSD为Liquity提供流动性及安全保障，赚取收益。

或在二级市场购买Liquity原生资产LQTY，抵押到Liquity协议里，获得借入、还款手续费或清算分红。

或在UniswapV2中，提供LQTY/ETH流动性，获得LP Token，在Liquity里抵押LPToken获得收益。

关于第三方前端。Liquity官方没有自己的应用界面，而是通过引入第三方来作为入口，可在https://www.liquity.org/frontend该页面，选择一个应用，参与Liquity。

Liquity数学模型验证https://liquity-report.gauntlet.network/。

合约地址：0xa850535D3628CD4dFEB528dC85cfA93051Ff2984

已上线交易所：MXC抹茶，Uniswap

二、代币经济模型

LQTY发行总量1亿枚，其中：

社区35.3%，3200万枚分配给LUSD挖矿池，作为奖励。133.33万枚奖励给Uniswap的LP持有者。200万枚用于资助社区活动、黑客马拉松等等；

团队及顾问23.7%，1年锁仓期，1年后解锁25%，此后每个月解锁1/36；

融资33.9%，分配给早期投资者，1年锁仓期；

官方捐赠基金6.1%，1年锁仓期；

服务供应商1%，1年锁仓期。

截至5月8日11:00，LQTY流通量为2,883,518枚，流通市值约6500万美元。

发行曲线如下：

上线后，35个月内发行总量如下：

可以看出，LQTY在上线1年时（2022年4月5日），迎来大量解锁。

事实上，Liquity专业测算过协议与LQTY经济模型。可参看文章《Liquity Market RiskAssessment by Gauntlet Networks》https://liquity-report.gauntlet.network/，

《Macroeconomic Model of Liquity by Prof. Yulin Liu》https://colab.research.google.com/drive/1AyhFfE_EKCcMO6HeG04Se3hbraTxODWU?usp=sharing。

融资情况：

2020年9月，完成由Polychain Capital 领投的 240 万美元的种子轮融资，参投方包括 a_capital、Lemniscap 和 1kx。

2021年3月，完成由 Pantera Capital领投的 600 万美元 A 轮融资，参投方包括Nima Capital、Alameda Research、Greenfield One、IOSG Ventures、AngelDAO 以及天使投资人 Bo Shen、Meltem Demirors、David Hoffmann、Calvin Liu 和 George Lambeth 等。

三、项目价值分析

LQTY一方面作为激励资产，另一方面作为分红资产，价值来源于协议使用频率。而协议的使用，则由以太坊DeFi生态发展决定的。

以太坊DeFi生态发展，抵押借贷需求增加，Trove使用频率增加，LQTY持仓需求也会随之增加。

而据duneanalytics.com数据，目前Liquity协议TVL近80亿美元。Trove数量超1000个。

注：本文仅代表个人观点，不代表任何投资建议，更不对任何投资结果负责。

来源：戈多Godot（ID：prisonerGodo）