序

IPO-NFT是什么？

Deeper团队的产品Deeper Connect在传统资本领域也备受关注，公司在股权融资环节进展顺利同时产品销售额节节高升。为了最大化与早期股权投资者和Token投资者共赢，结合两种投资者的需求，Deeper团队推出了未来IPO上市时可以兑换成公司Pre-IPO股份的NFT，也就是我们这里所讲的“IPO-NFT”。

它是指团队还没有上市之前，发行的一个股权认购协议，这个协议是以NFT的方式来发行的。团队在确定上市之后，持有IPO-NFT的人可以在Pre-IPO的环节用这个NFT以公司IPO时的价格去认购公司的股份，让早期的投资者继续和公司发展共赢，实现币权和股权的双赢结果。

Deeper的IPO-NFT是人类历史上第一个股权认购NFT，具备极高的收藏价值。每份IPO-NFT直接对应着Deeper上市前2000美元的股票认购权，因此也拥有着其他NFT产品不具备的直接经济价值。这种独特的设计使得IPO-NFT一经推出就备受关注，它打破了股权和币权之间的壁垒，为区块链经济破圈提供了无穷的想象力。

背景

在数据隐私越来越重要的今天，网络安全自然成为了隐私保护的重要构成部分，而谈到网络安全我们自然会想到网络的硬件防护，这也是为什么近年来防火墙设备越来越受欢迎的原因，尤其是企业网关设备，基本成了中大型企业的必备产品。

从规模上看，2019年全球网络安全市场规模达1200 多亿美金，随着5G时代的到来，海量的数据会使数据存储和数据传输设备以及网络安全市场的规模出现一个指数级的增长。根据方正研究所的研究分析，到2024年，全球网络安全市场将达到4000亿美金左右，未来的网络安全方向将在云安全、网络安全SaaS化，设备集成化、小型化等方面。

随着5G技术的推广，独立组网成为主流，而独立组网对安全设备的小型化和集成化要求更高，同时随着物联网和家庭智联网的发展趋势，以家庭为单位的私密网络空间的数据安全、网络安全也将成为主流需求，这也是今年独立安全设备（VPN，Virtual Private Network）市场如此火爆的原因。

而谈到具备网络安全防护又兼具区块链精神的项目，我们不得不提到近期在海外大热的 Deeper Network，作为波卡生态乃至 Web3.0 世界的“去中心化网络基础设施”，Deeper 自诞生以来就备受关注。

Deeper 的愿景是提供去中心化通信网络的基础设施，也提供通向 Web3.0 的入口。让用户能够借助 Deeper 的设备入口，轻松使用 Web3.0 时代的 Dapp，将更多的 Web2.0 用户带入到 Web3.0 的生态中来。

Deeper背后的开发团队更是硅谷的明星团队，其创始团队在网络安全领域也享誉盛名，加之区块链行业优秀人才的加入，以及一些传统公司的高管参与，使得Deeper团队具备了大部分区块链公司不曾有的“豪华阵容”。

在Deeper产品持续迭代更新的同时，他们已经度过了初创期的高风险阶段，并顺利完成了 Pre-A 的股权融资，目前正在进行 A 轮股权融资，这在加密圈内也很少见，毕竟大部分项目都是冲着Token上交易所去的，但Deeper由于有优秀的硬件产品，同时在网络传输和网络安全层面又有独特的刚需特性，使得他们在传统资本市场同样备受青睐。

因此，为了平衡早期股权投资者和Token投资者的关系，并让两者互通有无，Deeper团队在反复推敲多时并结合传统投资者的需求后，正式推出了股权认购协议“IPO-NFT”，这在行业内史无前例，因此一经推出就受到了众多关注。

但在结合基本面消息的观察后，我们发现大部分人依然不太明白什么是IPO-NFT，以及背后又有什么价值。

IPO-NFT，即股权认购通证，什么意思呢？即类似于公司还没有上市之前，发行的一个期权认购协议，这个协议用NFT的方式来进行计量。即公司在确定上市之后，可以用现在赠予的这个IPO-NFT 以公司IPO时的价格去认购公司的股份。

我们都知道公司在上市时IPO的价格往往都是被低估的（这种低估的原因往往有很多种，一是监管的客观性，二是市场需求，因为IPO价低于市场正常价，才会引起市场的热捧，好的涨幅比上市就破发的走势更容易引起市场的正向反应），以美股为例，大多数公司上市当天的收盘价普遍高于IPO价格的60%-100%左右以上。所以我们乐观地推断Deeper公司的IPO-NFT模式将可能成为区块链公司资本市场之路的一种新的创新模式，为区块链公司带来了一次大胆的创新之举。

为什么看好Deeper的IPO-NFT

1、Deeper项目的刚需性

我们所处的网络经过多年的发展，已经从最早的只读型网络Web1.0（也就是说我们只能阅读网络提供给我们的内容，比如搜索引擎），交互式网络Web2.0（用户可以上传自己的内容，并与他人形成交互，比如微博），发展到当下正在探索的Web3.0了。Web3.0是新一代网络，其特点是去中心化，并且每个人都能掌握自己的（数字）身份、资产和数据，所以，区块链将会是Web3.0的重要基础设施。

而对于区块链来说，要做到去中心化，就必须要求支持它网络的诸如存储、计算、网络传输等相关资源，不能被某些中心化主体所控制。Deeper所能提供的去中心化私密网络（DPN，Decentralized Privacy Network），是一个完全由用户所掌握并运营的去中心化通信基础设施。

正如我们所知，传统中心化网络的基础通信协议是TCP/IP, 然后在TCP/IP的基础上开发了海量的互联网应用，从而造就了现在繁荣的中心化互联网生态。但是对于Web3.0下一代互联网来说，如果它的所有应用还是建立在由运营商以及互联网巨头公司所控制的中心化通信协议和基础设施上的话， 那么就好比在沙滩上建立一个摩天大楼，它的基础显而易见是不牢固的。

而Deeper Network的去中心化私密网络DPN可以防止数据在传输过程中被中心化主体卡脖子，它是Web3.0生态中的下一代TCP/IP，其刚需地位毋庸置疑。基于DPN这个去中心化通信基础设施，开发者可以很容易将现有的互联网传统应用在DPN的网络中重新实现，譬如去中心化的视频共享平台，去中心化的社交媒体，去中心化的通信软件等等。只有去中心化通信基础设施这个基础夯实，Web3.0的摩天大楼才能盖的稳，盖的高。

2、产品具有强大的竞争力

Deeper Network跟99%的区块链项目不同的点在于，他们有自己的明星产品Deeper Connect。在海外最大的黑科技产品众筹平台Indiegogo上，Deeper发布了新一代的产品Deeper Connect Mini，销售成绩成功挤进Indiegogo历史前百（历史上一共一百多万个项目在该平台发布），Deeper Connect也是这前一百名的项目中唯一一个区块链项目。

而且像Indiegogo这种传统平台是不允许以挖矿收益有关的功能作为卖点的，Deeper Connect在Indiegogo的成功全部来自于其实用的功能和强大的性能。试问，现在市面上其他的矿机产品，如果它挖矿产生的Token价值归零，还有人会花钱甚至是重金买入吗？

因此Deeper的产品不仅仅在Web3.0生态圈里具备自己独特的价值，同时也具备强大的破圈能力，依靠其强大的功能和性能，它能够吸引一大批传统的Wb2.0用户, 然后再把这些Web2.0用户无缝地引流到Wb3.0中来。

那么Deeper Connect作为一个Web3.0产品，如何才能够做到吸引传统的Web2.0用户的呢？

这也是Deeper团队一直在思考的问题，最终他们找到了答案。Deeper团队认为，世界上依然有99%的Web2.0用户对Web3.0一无所知，但是所有传统互联网用户对安全，隐私以及公平的追求是并无二致的。

Deeper团队将网络安全技术，网络共享技术和区块链技术结合起来，首先对用户的Web2.0访问体验进行了极大的增强，在用户真实的感受到Deeper Connect强大的去中心化技术之后，Deeper Connect又给用户打开了Web3.0的大门，让他们进一步迈向一个全新的世界。

Deeper Connect是利用以下的核心技术来增强用户使用体验的：

(1)AtomOS网络安全操作系统。AtomOS是世界上第一个无锁的多核网络操作系统，它能够在民用的处理器上达到企业级硬件才能做到的网络安全功能和性能。有了AtomOS，用户家庭的所有设备无时不刻的会受到最全面的保护，同时网络钓鱼，第三方cookie，恶意网址，网络广告等互联网上的各种苍蝇和蚊子都会被过滤和杀死。

(2)即插即用，零配置。这是Deeper产品的另一个亮点，只需要一分钟的操作，就可以完成所有的部署。Deeper独创了IP复用技术，Deeper Connect自己完全不需要配置任何IP，只是复用网络里其他设备的IP既可以与外界通信。这样做的好处是安装使用极其简单，而且不会对用户的网络拓扑结构造成任何更改。

(3)三叉戟协议。三叉戟协议是为去中心化通信网络专门开发的通信协议，目前有很多去中心化通信项目复用以往的传统互联网通信协议，他们经常采用Webocket, openvpn, WebRTC等为中心化协议，但Deeper认为去中心化通信协议必须要满足去中心化通信网络的需求才行。而去中心化通信网络对网络协议的要求是非常严苛的，这是因为世界各地的互联网基础设施是不平衡的，公网IP数量以及网络服务质量是参差不齐的，所以传统的互联网协议对这些问题根本无能为力。为了解决这些棘手的问题，Deeper从头设计了三叉戟协议。三叉戟协议具备了强穿透，高性能和高可用的三个特点，可以将世界上的每一台Deeper Connect之间互联起来，每个Deeper Connect设备既可以做客户端也可以做服务器，每个节点都是DPN网络中的一块基石，而这块基石是牢牢的掌握在用户手里的。

(4)Deeper SoC。Deeper除了在软件方面进行积极创新之外，还投入了大量资金进行自己的硬件研发，通过研发自己的SoC处理器，一方面可以大幅度的提高网络安全和网络共享处理的速度，同时也能够极大的降低Deeper Connect的生产成本，为Deeper Connect走向全球数十亿互联网用户的家中铺平道路。

以上各种技术都是Deeper技术团队数十年的积累所得，而且都是独创技术，这绝对不是简简单单的通过修改某个开源项目就可以做到的，这样的核心竞争力会让Deeper在Web2.0和Web3.0这两个世界都独树一帜，游刃有余。

3、市场及运营情况优秀

(1)公司盈利能力

公司在三年前成立以来，已经逐步发展成了一个40-50人的全职团队规模。过去一年公司实现一万台以上的节点和设备的销售布局。2021年，公司在前两季度获得10万台的订单，并计划于未来三年内实现100万台节点的全球布局。

(2)Deeper公司健全规范的运营状况

作为其网络生态的重要组成部分，Deeper硬件产品在经过2年多的努力后，不但成功在2020 CES大会上大放异彩，还在在美国最知名的科技硬件众筹平台 Indiegogo上进行第四代 Deeper 硬件产品的发售，这次众筹中 Deeper Connect 并没有宣传其区块链领域的投资价值，但依然受到了美国用户的追捧，最终超额 2500% 完成众筹目标，众筹用户来自120多个国家和地区，并长期在该平台近百万个上线产品中傲居前百名的销售成绩。

4、IPO准备充分

一个区块链应用型的公司要上市，这在整个区块链行业都是新奇的事情，我们现在知道已经上市的真正区块链行业公司，包括刚刚上市的区块链交易所性质的Coinbase，还有之前在美上市的矿机生产和运营公司嘉楠耘智，以及后来同样涉足区块链挖矿的第九城市，但第九城市在做矿机之前就已经上市了。

所以严格来说，真正能够从区块链开始起步然后最终上市的公司，非常的稀缺。但我们相信随着区块链的大规模应用，越来越多真正可以出圈的区块链应用级公司，将会走上上市之路。

而Deeper在项目开始之初，就已经制定了资本市场上市的战略路径。我们从Deeper目前的情况来剖析一下Deeper的资本市场之路如何。

(1)完全满足上市要求

纳斯达克股票市场分为三个层级，从高到低分别是The Nasdaq Global Select Market（NASDAQ-GS）、The Nasdaq Global Market（NASDAQ-GM）和The Nasdaq Capital Market（NASDAQ-CM），每个层级对应不同的上市条件，每个层级的上市条件又有3至4套标准，符合其中之一即可。

从公司最新财务数据看，已经满足纳斯达克的上市条件，公司争取在未来可以采取符合最高标准条件上市。根据公司2020年披露的财报，公司销售了12000台Deeper connect设备，实现销售收入近300万美金。

按照公司现在的规划，2021年的销售数量10万台，以目前市场价格推算，销售收入在3000万美金左右；2023年销售总量达到100万台，会有3亿美金的销售收入。完全满足Nasdaq（CM-GM）的上市标准，是否满足和实现最高的GS上市标准，还需要看公司的实际运营情况，也就是说公司的上市可能性是非常高的，能成功上市基本属于确定性条件。

(2)保荐机构实力强

Deeper团队目前已经与包括摩根大通在内的华尔街知名投资银行就公司股权融资、上市展开接触，相关的资本市场服务合作计划正在进行中。

(3)当前准备充分

据公司目前披露的公告情况，公司公开发行上市的准备工作非常细致，已经制定了详尽的资本市场上市计划。针对具体上市时间制定了相应的细致内部指标指引，上述指标包含技术指标、市场指标、财务指标以及引进知名投资人指标等。

IPO-NFT估值可以到多少？

分析完Deeper的上市可能性之后，我们来分析一下Deeper的IPO-NFT的价值情况。Deeper本身产品既有功能性作用（防火墙、DPN，DWeb，DCDN），又有未来网络基础设施作用（基础设施矿机），所以对IPO-NFT的评估，应该是两个价值相结合。

1、Deeper未来的资本价值

要分析Deeper未来的资本市场价值，有两种分析方式是市场公认有效性最可靠的：一种是市销率估值法，即PS估值法；另外一种即行业评估对比方法；在这里我们为什么没有采用正常的PE估值方法，其核心在于我们并不清楚Deeper项目的实际利润情况，且我们不能保证公司为了上市不会在自己的财务报表上面做一些粉饰的可能性。所以我们采取更可靠，更透明的估值方法来对其未来的估值可能做一个相对可靠的分析。

根据Deeper现在的发展规划看，公司在2023年将实现100万台设备的销售和部署，按照目前市场299美金/台的价格进行估算，公司在2023年实现的销售收入是3亿美金左右；如果公司上市成功，其取到的PS倍数将对标到Fortinet Inc的33.5（对应销售收入2.46美金），Zscaler Inc45.92（对应销售收入4.31亿美金），所以我们保守估计市场的情况取PS=15-20倍的取值，公司的估值大概在45-60亿美金的市值规模。

45-60亿美金的估值仅是在硬件设备端的表现情况，而我们知道Deeper核心的价值并不是设备的市场价值，而是以设备为入口建立起来的Web3.0网络平台，这样的市场前景我们还没有找到一个可靠的市场对标公司可以进行对比。但是我们都清楚C端产品和互联网平台公司的价值往往普遍高于普通B/G端的公司，因为它产生的网络效应将远超过B/G型的公司，为此资本市场将给出更高的估值。

如果按照Deeper公司的计划，上市之后未来5-10年实现1亿台网络设备的铺设，那么其链接起来的网络效应将孕育出一个无比庞大的网络生态平台。我们可以想象1亿台设备，即便一台设备只卖50美金，也是50亿美金的营收，按照网络生态平台的估值，其PS取值30是一个完全保守的估值思路，那么公司未来将极有可能跻身千亿市值俱乐部的阵营。

这也是我们看好Deeper未来价值的核心原因，正是基于对Deeper未来的价值估算，我们才对Deeper推出的IPO-NFT如此看好，同时也期待其未来给我们带来丰厚的资本回报。

2、从未来网络基础设施的角度看，IPO-NFT的价值几何？

(1)未来网络的基础设施基本情况

自从2013年的棱镜门事件后，我们越来越意识到网络去中心化的重要性，Web3.0概念正是在这样的背景下诞生的，而拥有去中心化特点的区块链，必然会是Web3.0的重要基础设施。如今，发展了十几年的区块链技术，也逐渐让更多的人了解到它并参与其中，我们可以回顾一下现有的区块链的发展，来展望未来。

现在，最如日中天的两个加密货币，分别是比特币和以太坊，比特币代表着最大共识的记账网络，以太坊代表着最大的计算网络，都是当前最不可或缺的两个基础设施，但是从技术的层面来看，它们更多的是依靠巨大的共识为核心。

对于未来的Web3.0来说，比特币和以太坊在功能上还很难提供足够的帮助，对Web3.0更重要的是在硬件层面上的去中心化网络基础设施，主要涉及到数据存储、网络传输、数据计算等。Filecoin作为分布式存储正在承载Web3.0在去中心化存储方面的需求，而Deeper Network则是作为去中心化的专用网络承载了Web3.0在去中心化网络传输方面的需求。

（2）这些基础设施会带来怎样的效益

比特币作为最大共识的记账网络，其巨大的价值也孕育出了众多上市公司和巨头企业，这其中主要有两种类型，一种是矿机生产方，一种是挖矿方。

比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际便是以矿机生产为核心的企业，而参与挖矿的巨头就更多了，加拿大的上市矿业公司HiveBlockchain，全球老牌矿业巨头美国的CoreScientific，英国上市矿企Argo Blockchain，纳斯达克上市矿企Riot Blockchain，德国上市矿企 Northern Data这些企业都或早或晚的入局加密货币挖矿产业。可见在虚拟的去中心化网络背后，一定会孕育出在现实中的围绕着硬件赚取红利的大型企业。

同样的，作为可以比肩Filecoin的重要去中心化网络基础设施的Deeper Network，除了本身的通证可以产生巨大的价值以外，它还将赋能于制作Deeper硬件的公司。

得益于运行机制上的不同Deeper的硬件可能会比想象中更稀缺，因为Deeper的硬件可以出圈，除了挖矿功能，它还相当于是一个企业级的防火墙硬件，硬件钱包等，也就是说，即使不挖矿，这些功能对应这个价格都极具市场竞争力。

所以，像Deeper硬件这样既有用又能挖矿的产品，一定会在加密货币的圈内圈外都成为畅销品，并迅速地构建起去中心化的专用网络，进而产生网络效应，为Deeper Network背后的硬件公司进一步赋能。

3、根据Black Scholes Pricing(B-S模型)计算权证价格

鉴于Deeper公司有望成为比肩谷歌、特斯拉、苹果的伟大公司，我们根据公司具备的创新性、网络安全、算力分散等特点特意选取腾讯、特斯拉、哔哩哔哩、海康威视等可比上市公司，对比其IPO时市值和目前市值。

据统计：腾讯和特斯拉涨幅较高IPO市值和目前市值之比平均为1:678；哔哩哔哩和海康威视IPO市值和目前市值之比平均为1:13.66。

假定持有公司权证，在公司IPO之日即刻行权，股票当前市场价格为假设比肩上述参考公司市值价格，行权价格为IPO时价格，权证持有时间分别为3年和5年时，权证市场价格计算公式如下

采用Black Scholes Option Pricing（简称B-S模型）计算权证价格，即：

C = Se-δtN(d1)-Xe-RTN(d2)

其中：

d1 = (LN(S/X))+[R-δ+σ2/2]T/σ T

d2 = d1-σ T

S：标的股票的当前价格

X：期权的执行价格

σ：股票波动率（股票价格标准差）

δ：股息收益率

N(d)：标准正态分布中离差小于d的概率

R：连续复利的年度无风险利率

T：期权到期日前的时间（年）

若比肩腾讯和特斯拉则每一份权证（可以认购2000美元）价值约为：12,762,352.00美元。

若比肩哔哩哔哩和海康威视则每一份权证（可以认购2000美元）价值约为：257,669.00美元。

Deeper近期动态和未来展望

1、Deeper SoC的研发顺利进行中，计划年底流片，明年初量产

Deeper SoC作为专门为Web3.0去中心化基础设施设计的芯片，具备高性能，低功耗，低成本的优势。Deeper未来的目标是再全球部署数十亿个节点，为Web3.0提供数量足够多，性能足够强大的基础设施，Deeper SoC是这一宏伟目标的关键一环。

2、Deeper Connect WiFi原型机开发顺利进行中，预计第三季度完成所有开发工作。

Deeper Connect最初的设计是有线模式，通过与家庭路由器进行有线连接来进入用户的网络。引入无线功能之后，Deeper的升级版产品Deeper Connect WiFi具有重大的里程碑意义：

（1）WiFi功能的引入极大的丰富了Deeper Connect的应用场景，不仅仅是用户家里，任何有WiFi的地方用户都可以直接使用Deeper Connect来进行网络冲浪和远程办公。

（2）WiFi功能的引入，使得Deeper Connect在原来的网络安全，DPN以及挖矿功能的基础上拥有了家庭路由器的功能，因此Deeper Connect能够直接对家庭路由器市场进行降维打击。这就好比苹果在发布iPhone之前，先发布了iPod Touch，然后等到iPod Touch成熟之后，直接加上3G功能，从而摇身一变就成了iPhone，从此开启了对手机市场的降维打击。

综上所述，Deeper Network公司推出的“区块链行业首个股权认购IPO-NFT产品”值得我们关注，同时，作为占据网络安全和Web3.0这一重要入口的产品，Deeper Network本身的发展更值得我们留意。

*区块链骑士提示各位读者防范投资风险，本文仅供学习了解，不构成投资建议。