Sushi 的 Kashi：创新借贷的第一步

去中心化平台对杠杆使用有非常大的需求，但直到现在，还没有一个有效的实现方式。现在，Kashi 可以满足这个需求。作为基于 BentoBox 上构建的第一个协议，Kashi 也是第一个允许任何代币借贷的协议。Kashi 的创新设计使用户可以一键获得各种资产的杠杆。

AMM 的突破：Kashi

Sushi 是在 AMM 之外的又一进步，是一个你可以从任何资产组合中借贷代币的借贷市场。Kashi 将借、贷这两个行为隔离到不同的代币对。这种将风险隔离细化到单个交易对中的能力意味着 Kashi 可以让用户轻松借贷各种资产，而这在基于资金池的借贷协议中是不可行的。由于市场是隔离的，所以风险也是隔离的，同样，与基于资金池的策略也不同。Kashi 能够创建任何新的借贷市场的能力，可以实现为任何代币创建数以千计的借贷市场，并能够在无限种代币上杠杆做多/做空。

可以做多空杠杆的借贷协议

多空杠杆借贷是货币市场协议的最佳使用案例之一。在过去，如果你想要通过借贷来获得杠杆，那将是一种耗时且资本效率低下的做法。你必须以你的抵押品为抵押借入资产，然后去 SushiSwap，把借来的资产换成抵押品，再回到借贷平台，再借一次以“提高杠杆率（总共可以贷出的金额）”。

Kashi 的做法更为方便快捷：一键式杠杆。你可以点击“将已借 X 代币兑换为 Y 代币进行抵押”，轻松实现 0.25 倍 ~ 2 倍杠杆。

在这个例子中，我们添加了 ETH 作为抵押品，并借出（做空）USDT。通过使用杠杆做空，我们将 USDT（借入资产）直接在 SushiSwap 中出售换成原抵押品 ETH，以获得杠杆化的借款头寸（这一步是为了增加抵押品的数量，以借出更多的资产）。做空 USDT 和做多 ETH。

通过 SushiSwap 现有的 AMM 生态系统，我们可以很容易地将兑换机制整合到借贷协议中，最终孕育出现在的 Kashi：具有保证金杠杆的风险隔离借贷。而这，还只是冰山一角！

Kashi 的三大亮点

#1: 风险隔离

目前的借贷协议都是采用基于资金池的策略，然而，当所有出借方将其资产存入一个资金池时，就会产生意想不到的风险。在价格剧烈波动或遭受黑客攻击的情况下，资金池会损失所有资金，出借方也一样。Kashi 的出现恰恰解决了这一问题，它有风险隔离的市场。Kashi 中是以代币对为一个市场的，如 ETH-USDT 代币对，也会有其它市场，如 ETH-USDC，如果这个市场发生了事故，在 ETH-USDT 这个代币对市场中的出借资产不会受到 ETH-USDC 代币对的影响。因此，市场的隔离也实现了风险的隔离。

此外，用户能够通过建立自己的市场来确定自己的风险状况。这种方法创造了一个更加开放和自由的体验。例如，如果用户提供较新的代币作为抵押品，那么他们可以寻求更高借款利息，因为包含较新代币的借贷市场一般会有更多的借款。当他们这样做时，他们也增加了风险，因为较新的代币有更高的违约率。另一方面，如果用户借出更多主流的抵押品，利率会更低，当然风险也更小。

#2: 弹性利率

Kashi 也在创新其借贷利率模型。大多数借贷协议都是稳定利率的一些变种，这意味着他们计算借款人债务的方式不会改变。然而，在 Kashi 上，利率是不稳定的，它们是弹性的，这意味着代币的利用率越接近极端值，利率的增加或减少速度就越快。

Kashi 的利用率是 80%，这意味着你可以借到高达 80%的抵押品。然后，Kashi 的利率模型并不是单点偏移。利用率在 60%到 80%之间有一个过渡。当利用率接近 80%时，利率将以更快的速度上升，这对贷款人来说是好事，但对借款人来说可能是坏事。在这种情况下，我们将看到借出减少而贷入增加，这种不平衡将使利用率在这个范围内下降。反之亦然，当利用率低于 60% 时，利率将缓慢下降。

#3 灵活的预言机

预言机喂价是 DeFi 的核心关键。充分准确的预言机喂价可以防止价格操纵，并提高整体安全性。如果没有预言机，用户将无法使用在不同平台上创建的资产，而平台基本上需要在没有网络效应的情况下执行。

与其他协议相比，Kashi 的预言机要求稍显细微，部分原因是因为 Kashi 大规模的网络效应。为了可以让用户创建任何市场，Kashi 的市场创建必须具有可扩展性。在 Kashi 上创建一个市场时，用户可以从可用的预言机中进行选择，当前使用的是 Chainlink 的预言机喂价，时间加权平均价预言机喂价（TWAP）也即将启用。

Kashi 用预言机喂价的目标是实现可定制化，可以让用户添加无限多的代币。任何符合 Kashi 预言机标准的预言机都可以被使用。

文末思考

Sushi 的进化是否已经超越了 AMM 呢？让我们一起踏上这趟冒险之旅吧，构建一些炫酷的产品，共同成长。