别动不动就说牛市结束了！

最近，大家问得最多的一个问题就是： 牛市结束了吗？

在过去的十几天里，比特币从六万五一路下跌，甚至跌破四万八，最大跌幅达到了26%。

很多人开始悲观，甚至是恐慌。

但是鉴叔认为此时此刻说牛市结束，确实有点为时过早。

今天这篇文章就说说我的判断逻辑，希望对你有所帮助。

为什么下跌？

这次暴跌，有说法是因为拜登拟对富人征收高达43.4%的资本利得税。

而消息出来之后，不止币圈在跌，美股也出现了大幅的回落。

不过在鉴叔看来，这个政策或许会短期抑制投资者的积极性，但长期来看不见得一定就是个利空。

而且我们需要接受一个事实，那就是 很多时候，市场下跌是找不到确切原因的。

Nobody Knows，没有人真的知道。

回看2017年，比特币在破前高之后，一共有6次大回调，而且跌幅基本都超过了30%。

上一轮牛市比特币的高点是2万美金。那么这一轮比特币在突破前高两万美金之后，一共有几次大幅度回调呢？

第一次：4.2w—2.9w，最大跌幅31%

第二次：5.8w—4.3w，最大跌幅 26%

第三次：6.2w—5.0w，最大跌幅18%

第四次：6.5w—4.7w，最大跌幅28%

随着比特币的体量越来越大，价格的波动性自然会降低。所以我们会发现这次牛市的回调幅度就比2017年要小。

这里带大家回顾历史下跌数据，其实是想说，没有什么东西是直线上涨的，以往的牛市也都出现了大幅度的回调。

如果单纯因为跌太多，而认为牛市结束了，那真的大可不必。

因为如果是这种逻辑，今年岂不是牛已经跑了四次了。

那么还有人认为比特币涨不上去了，所以牛走了。

我不知道大家是如何理解顶部的。

但是在我的认知中， 过去每一次牛市的顶都是尖的 。

价格疯狂拉升，快到新人和新入场资金不足以支撑币价上涨的时候，然后“砰”的一下价格会打下来。

换言之， 牛市终结于价格上涨太快，而不是涨不动。

而现在我们所处的位置是平的，五万美金来来回回横了那么久，所以大概率还不是顶部。

如果要把以上这种对于顶部的理解“数据化”，那就是60日累计涨幅。

在
《比特币何时见顶？我们该如何逃顶？》
一文中，我就已经介绍过这个指标。

2017年牛市，比特币的60日累计涨幅最高到了140%。而这一轮牛市，1月和2月分别都有一小段时间是超过100%的。

单一指标来看， 60日累计涨幅持续超过110%，或者达到120%左右，我觉得才是见顶的危险信号。

4月24日，有将近23.7亿美金的USDT从钱包地址流入了交易所。

上一次有这个量级的转入，还是在今年2月3日，紧接着就是2月8日特斯拉被报道已买入15亿美金的比特币。

所以有理由怀疑，这一笔巨量的USDT可能是去抄底的。

而另一个值得关注的链上数据，则是MVRV-Z。

MVRV=流通市值/已实现市值（已实现市值就是指，链上所有币的数量乘以最后一次转账时市场价格的求和）