原标题：《SushiSwap和UMA联手推出xSUSHI看涨期权，深度解析其构建和盈利模式》

本周消息，去中心化交易协议SushiSwap与去中心化合成资产协议UMA合作以25美元的行权价构建xSUSHI的看涨期权，到期日为2021年5月31日。

已经有价值超过100万美元的代币在SushiSwap中与$xSUSHI融合，它们与$xSUSHI一起融入到现有的UMA看涨期权代币。这些看涨期权代币可以通过名叫MySynths.finance的社区创建，这个社区开发的去中心化应用程序（dApp）最近赢得了UMA的赏金。如果你看好$xSUSHI的行情，则可以购买XSUc25-0521（xSUSHI的看涨期权代币被称为XSUc25–0521）做杠杆，这样反弹的下行风险有限（即使没有上涨，甚至下跌了，损失也是有限度的，不会很高。）。作为$xSUSHI的持有者，如果想在等待获利时赚取，你可以将$xSUSHI换成看涨期权代币XSUc25–0521。由此可以看出看涨期权代币在DeFi社区不仅用处多多，而且通过去中心化合成资产协议UMA来创建它也很容易。

关于SushiSwap与UMA共同推出的xSUSHI看涨期权，我们继续发布系列介绍文章。在第一篇文章中，我们讨论了如何在UMA上构建一种去中心化的看涨期权；在第二篇文章中，我们展示了如何将看涨期权代币引入主网。这些构建xSUSHI看涨期权代币时的想法和概念可以用于在任何ERC20代币上创建看涨期权。

看涨期权持有者拥有在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利，而没有相应的义务。这些被命名为XSUc25-0521的看涨期权代币到期日为2021年5月31日，行权价是25美元，它们的报价与$xSUSHI对应，现已可以交易，可以在任何AMM（自动做市商）协议上提供流动性。

与UMA看涨期权代币构建的方法类似，这些新的期权代币使用EMP合约，并利用了金融产品库功能。只要抵押品和价格标识符获得批准，就不需要新的UMIP或治理投票来创建这些看涨期权代币。在无需进行治理投票的情况下，开发者只需设计自己的代码库合同（library contract），就能以任何行权价和任何获得批准的抵押品构建看涨期权。参照xSUSHI，它的抵押品在UMIP67中获得批准，价格标识符在umip68中获得批准。

从这些看涨期权代币的构建过程我们可以总结以下几点：

• 在合约期内它们的抵押品比率保持不变，每一个看涨期权代币与一个标的代币对应，代币发起人不需要管理其抵押品比率；
• 没有必要使用清算机器人（liquidation bots），并且有效地禁用了提取抵押品或清算头寸的功能。
• 这些看涨期权代币是欧式期权（European Options），这意味着它们只能在到期时行使。在期权到期日只需要一个请求报价来结算代币。此外根据我们的设计，在建议的结算价没有争议地情况下，到期后只要过2个小时就可以结算。
• 结算价（Settlement Price）中的支付功能暗指“现金结算（cash settlement）”，这意味着期权的代币发起人将结算欠代币持有人的所有利润，而不是从代币持有人那里收取代币转让费用。

看涨期权代币可以用来做什么呢？

看涨押注

Alex看涨$xSUSHI，认为最近卖掉它不合适，因此她决定购买一些XSUc25-0521看涨期权代币。

• $xSUSHI目前的交易价格是18美元，XSUc25–0521的交易价格是0.08个 $xSUSHI ，即1.44 美元（18*0.08）。
• Alex用80个$xSUSHI或1,440美元(18*80) 购买了1000个XSUc25-0521。她现在对$xSUSHI的上行敞口进行了杠杆操作。

2021年5月31日

• 如果xSUSHI/USD以40美元的价格结算，Alex将获得375个$xSUSHI [1000 *(40-25)/40]。这是295个xSUSHI (375-80) 或11800美元 (40*295) 的利润。
• 如果xSUSHI/USD以24美元结算，Alex不会得到任何利润。这会给她带来80个xSUSHI或1,440美元的损失，这是她支付的期权费，也是她可能损失的最大金额。

在等待的时候获得目标利润

Brad是$xSUSHI持有者，希望以25美元的价格获利，他决定铸造1000个XSUc25-0521并卖掉。

• $xSUSHI目前的交易价格为18美元，XSUc25-0521的价格为0.08个 $xSUSHI，即1.44美元 (18*0.08)。
• Brad 存入1000个$xSUSHI作为抵押品，铸造1000个XSUc25-0521。
• 他以80个xSUSHI或1,440美元 (18*80) 的价格将它们卖掉，预先赚取了这笔期权费，然后等待到期结算。

2021年5月31日

• 如果xSUSHI/USD以40美元的价格结算，Brad 欠看涨期权代币持有人375个$xSUSHI [1000 *(40-25)/40]。结算后他将获得625个$xSUSHI (1000-375)。
• 这相当于他以25美元 (25*1000 = 40*625) 的价格卖出了自己的1000个$xSUSHI。
• 但是，他实际上因出售看涨期权代币赚取了价值80个$xSUSHI的期权费。因此他实际获得了705个$xSUSHI（625+80），这相当于他以28.20美元的价格卖出他的$xSUSHI[(705*40)/1000]。
• 如果xSUSHI/USD以24美元的价格结算，则Brad不欠看涨期权代币持有人任何款项，并将全部退还1000个$XSUSHI。
• 他还留下80个$xSUSHI （现在价值1,920美元（24*80)）） 作为额外收入。

只要Brad愿意以25美元 （或在本例中为28.20美元）获利，并且不担心$xSUSHI的大幅下跌，那么此策略似乎是最佳的。他要么以比市场价高出57% （28.20/18）的28.20美元的价格出售，要么在两个月的时间赚取8% （存款年收益（APY）约48%）。$xSUSHI看涨期权代币的额外好处在于，Brad将从SushiSwap协议中赚取费用，而他的$xSUSHI被用作抵押品。

小结

去中心化合成资产协议UMA可以让任何人简单、快速地使用任何标的资产（underlying asset）构建去中心化的看涨期权。很高兴看到我们在SushiSwap的朋友通过UMA，创建了一个有益于社区发展的看涨期权市场。有了新的EMP合约，只要抵押品和价格标识符得到UMA社区的批准，就无需通过治理投票来设计和启动任何行使价和任何期限的期权。DeFi债券可以轻松地利用自己的大量闲置治理代币，为社区创建这种流动的看涨期权代币市场。我们渴望看到DeFi社区将如何接收这些看涨期权代币，欢迎提供任何反馈。