DEFI展望 | 一文看懂DYDX Layer2升级

DYDX是以太坊上的以衍生品交易业务为重心的去中心化交易所。DYDX于2019年5月上线，在2020年，现货、保证金和永续合约的累计总交易量从6300万美元增长40倍，达到25亿美元，2021年1月又突破了35亿美元，是目前DEX衍生品赛道的独角兽。根据coingecko数据，在整个DEX中，目前排名前30，日均交易量1500万美金左右，也是其中唯一一个订单簿模式的交易所。

今年1月底，DYDX拿到了1000万美元的B轮融资，与StarkWare合作的layer2永续合约产品目前也正在内测中，将解决交易拥堵和高Gas费问题，同时带来更多的产品和更好的交易体验。

下面，我们就来对DYDX的产品以及升级到layer2之后，可能的发展空间，做个解读。

产品（layer2之前）

DYDX目前有四个产品：现货交易、保证金交易、永续合约交易和借贷。

现货

DYDX的现货交易，现在只有三个交易对，ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC。USDC是一种算法稳定币，与USDT1:1锚定。

现货方面，具备一般中心化交易所的基础功能，有市价、限价、跟踪等几种委托模式。还可以使用高级功能自定义设置最大滑点。

保证金交易

保证金交易，就是中心化交易所的杠杆交易。 目前也是ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三个交易对。可以执行最高5倍做多和4倍做空。保证金的账户模式方面，有独立保证金（可以理解为逐仓）和交叉保证金（全仓）。同时也提供市价、限价等多种委托模式。

永续合约

DYDX上的合约交易，目前只有永续合约，最高10倍做多和做空。只有三个交易对，分别是：BTC-USDC、ETH-USDC、LINK-USDC。其中，ETH-USDC的交易量最大，占比77.2%。

借贷

借贷方面，目前支持ETH、USDC、DAI的存取。采用超额抵押模式，抵押率125%，清算线115%。清算时，还会额外扣除5%的清算费。

怎么理解这里的抵押率和清算率？

举个例子，根据当前市价，1ETH=1600DAI。

假设我现在，想买点BTC，我只有ETH，手上没有多余的闲钱，但也不想卖掉ETH去换BTC，那么这时，我就考虑到DYDX上借贷。质押率125%意味着，我要借16000DAI的话，需要抵押12.5个ETH，本来根据市场价，只需要10个ETH就够了，这就是超额抵押，现在DEFI的借贷基本都是这个模式，为了平衡风险。

如果我后面把16000DAI以及手续费、利息全部还了，就可以拿回我的12.5个ETH。

如果在我还款之前，ETH相对于我借钱时的价格跌了，比如1ETH=1470DAI了，那么这时质押率就变为115%左右，那么系统就会强制清算我的12.5个ETH，也就是强制还款了。实际上，在这个过程中，因为手续费、利息的原因，我可能在1470这个价格之前就被清算了。

如果在这个过程中，ETH涨了的话，当然更好，质押率变高，风险会变小。

由此，我们可以看到，这个借贷被触发强制清算的风险还是挺大的，这是因为现在加密货币波动太大，另一个原因，这些产品也在很早期，暂时还没有更好的可以平衡系统风险和需求的设计，都还在探索中，也不是DYDX一家的问题。

目前三个币种中，USDC、DAI的存款利率年化比较高，都超过10%，ETH最低，3%以下。

Layer2之后的主要更新

根据官网信息，DYDX目前专注于衍生品交易，现阶段只是将永续合约迁移到layer2，现货和保证金交易等的更新，以后才会公布。

从用户的角度，主要有以下重要更新：

1、合约最高支持25倍杠杆，计划在2021年期间推出30-50个新的永续合约。

2、上市DeFi代币，以及交易量最大的加密货币对。

3、交易时不用支付gas费，只有手续费。手续费如下图：

4、降低了交易门槛，即最低交易量，如下图：

5、降低了价格更新延迟，从以太坊layer1链上的几分钟降低到layer2上的几分之一秒。

6、链上只公布余额变化。交易策略以及交易活动不会被复制和监控，隐私性大大增强。

发展空间分析

数据方面

目前DEX衍生品还在很早期，市场上还没有专门的数据整合。因此，我在这里选了目前已拿到百万美金以上融资，已上线运行一段时间，且市场热度较高的几个项目：DYDX、DerivaDAO (DDX)、Perpetual protocol。将它们的日均交易量与CEX相应的衍生品日均交易量进行对比，对比如下图：

从图表可以看出，衍生品交易量方面，CEX目前还是具有压倒性的优势，另一方面，也说明DEX衍生品巨大的上升空间。而这也将是2021年DEFI领域的热门发展方向之一。DYDX作为其中的独角兽，又已经先行一步升级了layer2，交易量将进一步得到突破。

产品方面

我们先简单对比一下CEX与DEX衍生品在主要产品方面的差距，如下图：

目前CEX衍生品的一个优势是交易品种比较丰富，而DEX衍生品受底层公链制约，资产种类很少。但是，另一方面，根据一些统计数据，衍生品市场成交量最大的还是几个主流币种，如BTC、ETH等。所以，实际上真正制约DEX衍生品发展的主要原因可能还是链本身的问题，这导致它们在一些功能和玩法的拓展上进展缓慢。

不过随着layer2技术的发展，在不影响安全性的前提下，或者说根据具体业务，去做一些平衡，很多中间的流程可以放到二层，那么，DEX的潜力将进一步释放。而衍生品是属于牛熊市都有需求的业务，它的本质是存在巨大的套利空间，所以只要有波动，就有交易，而现货一般来说在熊市交易量会锐减。另一方面，CEX的各种不透明机制早已让人怨声载道，DEX的公开透明是一个绝对优势，如果解决了性能问题，这对CEX将会是降维打击。DYDX作为这个赛道目前的头部，令人期待。

来源：https://www.tuoluocaijing.cn/defi/detail-10044544.html