金色微访谈第22期 | Alpha 机构进场的衍生品交易入口

2月26号17:00，Alpha5 CEO Vishal Shah 和FBG Capital founder 周硕基 做客金色微访谈直播间，本次直播由金色财经 海带 主持，主题为“ Alpha5 - 机构进场的衍生品交易入口 ”。

直播过程中，嘉宾 Vishal Shah 和 周硕基 分享了 衍生品交易、挖矿、Alpha5优势、项目投资要点分析 等问题。

以下为本次直播的核心要点：

经验丰富的专业交易员更倾向于价差交易，而不只是外盘交易。价差交易更能控制风险，而不是完全有市场来决定收益；Alpha5获得Polychain领投，参投资机构包括FBG资本、Axia8 Ventures、Oasis Capital、SNZ、Altonomy、CMT Digital、Lvna、ZBG Capital、ONEMAX 、CDI等资本支持，累计融资金额超400万美金；目前市场上衍生品交易平台很多，但大多提供的产品单一，主要以永续合约产品为主支持所有代币，这类产品相对简单，复制市场模型只需1-2个即可月完成，Alpha5旨在创建创新，寻求突破；关于Alpha5项目 FBG Capital会持续关注用户体验、产品体验、交易量等方面……

以下为本次直播详情（在不改变原意的情况下略有删减）：

主持人 ：Hi Vishal , Could you introduce you and your team?首先请Vishal Shah老板先简单介绍一下自己和Alpha5

Vishal ：Vishal ShahFounder--CEO of Alpha5.

Hi I’m Vishal Previously headed Principal Investments & Trading at Elwood Asset Management ($100m+ crypto AUM) and served as Trading Head at Cipher Technologies, where he became a strong figure in the world of Bitcoin options. He has over 12+ years in emerging markets/macro trading and quantitative risk, with experience at top tier institutions spanning from Brevan Howard, RBS, BNP Paribas, to CIBC. Graduated from Stern School of Business at NYU.

Vishal Shah, CEO

我叫Vishal 曾在Elwood资产管理公司担任投资人和交易负责人（管理超1亿美元加密资产）。曾于Clipher Technologies担任交易负责人，并一度成为比特币期权界的领军人物。于新兴市场，宏观交易，量化风险交易领域拥有12年交易经验。 有Brevan Howard、苏格兰皇家银行、法国巴黎银行和CIBC等顶级机构的工作经验。毕业于纽约大学斯特恩商学院获得金融与国际经济学学位。

下面我介绍一下我的团队成员：

Kenny Shih is the Head of Business Development APAC of Alpha5

Been in crypto since early 2017. Previously headed bd for CoinFLEX, and previous to that helped build Coinsuper. From the traditional finance world - former Stock Broker with Morgan Stanley. And played poker professionally for many years. Graduated from UC Berkeley.

The Alpha5 tech / development team is mostly based in India - hailing from the most prestigious universities of India. Some are former derivatives traders themselves with experience trading interest-rate arb strategies on the CME.  They’re the thought leaders behind the Implied Matching Engine (modeled after the CME) on Alpha5.

Kenny Shih  亚太区首席商务总监

Kenny区块链早期布道者，在产品增长方面有丰富的经验，曾担任Coinflex担任亚太区BD负责人。于2017年担任Coinsuper BD负责人。曾任职于摩根斯坦利从事资产管理。是一名专业德州扑克选手。毕业于美国加州大学伯克利分校。

Alpha5的技术开发团队大多毕业于印度顶尖大学。拥有丰富衍生品交易员经验，有CME上交易利率合约策略的经验将隐含订单功能的实现于Alpha5。

主持人 ：What is Alpha5?请介绍下Alpha5是一个什么项目，在业内将有哪些独特的核心优势？

Vishal ：Alpha5 is an advanced crypto derivatives exchange. Our differentiator is one can trade the “Entire Futures Curve'' - powered by Implied Orderbook technology.  The aim is to be the "Offshore Alternative to the CME", catered to the institutional / sophisticated trading audience.

Over $1b traded since inception (live late Sept 2020), with very strong growth in active users & median trade size. Jan 2021 saw our first days over $35m+ in trade.

Backed by lead investor Polychain, as well as other notable investors: FBG Capital, SNZ, Altonomy, CMT Digital, Lvna Capital, ONEMAX ,CDI,etc.

Alpha5是一站式加密货币衍生交易平台，借鉴芝加哥期货商品交易所[隐含订单]，可根据期货价格曲线的价差帮助用户找到不同的产品间的套利空间。快速撮合，聚合深度为风险对冲提供专业的产品和流动性。目标成为加密货币领域的芝加哥交易所，为机构和交易员提供交易平台。

自2020年9月上线以来，交易额超过10亿美元。活跃用户和中等规模交易呈指数增长。在2021年1月，首日交易额突破3500万美元。

Alpha5获得Polychain领投，参投资机构包括FBG资本，Axia8 Ventures， Oasis Capital，SNZ，Altonomy，CMT Digital，Lvna， ZB G Capital,ONEMAX ,CDI等资本投资支持，累计融资金额超400万美金。

主持人 ：What makes Alpha5 different from other derivative exchanges?Alpha5作为机构进场的衍生品交易入口其他衍生品交易平台相比，不同之处是什么？

Vishal ：Most of the incumbents - existing derivative exchanges - that came before us are in some form “copy+paste perpetual swap” and list any/all every token imaginable.  If we wanted to follow this saturated model, it would’ve just taken 1-2 months to build, but there would be nothing unique about that (these exchanges already exist).

Positioning ourselves as different / cutting-edge, building an exchange with SPREAD MARKETS & fully implied “in + out” orderbooks took some real significant time (more than 6+ months).

Spread Markets allow traders to exchange two legs (two different contracts) with 1 click, simultaneous actions: Long 1 leg, Short 1 leg. And by default always the ‘same size’ for all legs. This removes what we call “LEGGING RISK”, which can happen manually or even algorithmically when you have mismatched legs. This execution is a big headache and pain point for trading firms - thus we are serving a real need / filling a void in the marketplace.

We’re focused on BTC & ETH - as we believe more and more fresh institutional entrants will start with just BTC & ETH. We currently do not plan to list any/all altcoins and protocols. We aim to be the largest platform for BTC & ETH Spread Markets - building out the interest rate curve - which will be the backbone of the underlying assets.

目前市场上衍生品交易平台很多，但大多提供的产品单一，主要以永续合约产品为主支持所有代币。这类产品相对简单，复制市场模型只需1-2个即可月完成。Alpha5旨在创建创新，寻求突破。

Alpha5旨在成为一家先进的衍生平交易平台，借鉴引进了[隐含订单】，价差交易。允许交易员一键置换两个不同产品的仓位。

在价差交易中，交易者需要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易，即同时建立一个多头和空头，这是套利的基本原则。如果少了其一，就像一个人少了一条腿无法走路。建立多头和空头也被形象称为套利的“腿”（1 legs即边或方面）。通常默认需要对应的合约价值一样，当您的腿部不匹配时，可能会发生手动或甚至算法上的风险。这是交易员的一大痛点。我们的创新很好的解决了这些问题。

目前专注于BTC和ETH—因为我们认为越来越多的新机构会从BTC和ETH开始进入加密货币。目前没有计划上线所有币的合约和期权，及智能合约。目标是成为BTC & ETH价差市场的最大平台—支持所有曲线交易—加密货币领域的主流资产。

主持人 ：Why are SPREAD MARKETS important?衍生品交易中为什么价差交易很重要？价差的优势有哪些？

Vishal ：Seasoned professional traders trade spreads (as opposed to just the outrights) because there is more control in variance / trading results.

经验丰富的专业交易员更倾向于价差交易，而不只是外盘交易。价差交易更能控制风险，而不是完全有市场来决定收益。

主持人 ：What is A5T? A5T的经济模型是什么？在平台本身当中有哪些具体应用？

Vishal ：A5T is the native exchange token of Alpha5. It has a unique buy-back program that grows with the exchange. We have the standard buy+burn mechanisms customary to exchange tokens, however, see the innovative Insurance Fund commitment we added:

“20% of all monthly Alpha5 revenue is used to buy & burn A5T supply OR placed into Insurance Fund.  Also, up to 2% of all circulating A5T is subject to monthly buy & burn at value = Insurance Fund / Total Supply.”

Assuming the Insurance Funds of exchanges grow in value (this is generally the case, but no guarantee), this presents quite a unique opp

A5T为Alpha5平台币，采用通缩模型每月会于市场回购A5T并销毁，同时对保险金赋予创新：

l每月收入的20%用于回购市场A5T并销毁，目前累计回购销毁3次

销毁数量：420,484 A5T

保险基金金额：123,951.52

有关A5T的信息可在以下网站查阅：https://www.a5t.io/。

l当保险基金底池大于500,000USDT，2%的保险基金金额将用于回购市场A5T并销毁。

通常保险基金底池会不断增长，但大多数交易所并没有将这部分收益分享于用户，Alpha5是首家将保险基金价值回馈于投资者。

主持人 ： How does Trade-driven Mining work?很多项目都有采用交易挖矿来激励用户，那Alpha5的交易挖矿机制是什么？有什么不同？

Vishal ：From March 1 onwards for 16 months (see Emissions Schedule), 60% of the A5T supply (30m A5T) will be trade-mined.  The first 30 days is 88,888 A5T issued per day - distributed pro-rata to how much taker fees were paid on that day on Alpha5.

These distributions are FREE and come in the form of “locked” A5T to the Alpha5 users.

However, there is a cost to “unlock” the distributions of A5T.  Every $5000 USDT of taker volume unlocks one A5T.  Assuming taker fees ranging from 3.5 bps to 4.5 bps (https://www.alpha5.io/site/Fees/), the minimum projected price/cost to fully unlock one A5T is $1.75+.  The equation being <Alpha5 Taker Fee * $5000>.

交易挖矿从3月1日正式开始，分发16个月（见下图）。交易挖矿奖励共计3000万A5T,首月每日奖励88,888 A5T.任何在交易中产生手续费的用户，均可获得A5T代币的奖励。每日23:59:59 UTC系统会统计出当日交易手续费合计，并根据用户支付手续费占总手续费比例，分发对应数额的奖励。

交易挖矿所获得A5T为锁定资产，用户需继续交易进行解锁，每交易5000USDT解锁一枚A5T。每解锁一枚A5T预计成本为1.75USDT(taker手续费按0.035%计算）手续费费率详情： https://www.alpha5.io/site/Fees/ ，也欢迎添加社群小助手微信了解更多内容：BCY78702842

主持人 ：What’s the product roadmap for Alpha5Alpha 5 的发展历程和未来发展规划分享一下吧

Vishal ：Aside from our main offering of Spreads for BTC & ETH, we have many innovative ideas for products/features in the pipeline.  We just released a feature called “Block Auction”: it’s a dark-pool style auction format, one hides their size & intention, set at every 15 minutes and when time elapses - everyone gets matched at Marked Prices (any/all partial orders or not matched orders gets canceled). It’s FIFO format, thus if you place an order of interest earlier in a cycle, you are more likely to get matched. This is a FREE trading product.

We’ve had really amazing traction on this product, including over $25m trade the first two days of launch - and a record $17m trade in one day through it - again for FREE.

除了价差交易外，还有很多创新的产品/功能的想法。近期刚发布了 "区块拍卖 "的功能。是一个暗池式的拍卖形式，一个人隐藏自己的价格和数量，每15分钟设置一次，当时间到期后每个人都会以标记价格进行匹配（任何/所有的订单或未匹配的订单会被取消）。这是先进先出的逻辑，因此，如果您在一个周期内较早下单，您更有可能得到匹配。目前该功能对外免费开放。

该功能上线一天内创下1700万美金的交易记录，2天交易量达2500万美金。

近期正在设计量化产品，当出现套利机会的时，可以以暗池的形式让更多的用户参与进来，不会被算法或者科学家抢先。另一个就是，很多人会参与 DeFi 挖矿，要锁仓ETH或者BTC，这其实是有市场风险。Alpha5思考是否有产品可以对冲这样的风。团队非常注重创新，会不断地尝试给用户带来新的产品。

主持人 ：感谢Vishal的分享，接下来我们来采访一下周硕基周老板，我想大家都对周老板有所认识，但在这里，我还是想请您先自我介绍，还有最近在做什么呢？

周硕基 ：我是FBG Capital的创始人 周硕基。 我自己个人比较关注 交易类的赛道 。已经参与一些defi 衍生品的投资.

主持人 ：投资人选择项目投资前都非常慎重，因为要考虑的因素太多，您是出于什么样的角度，决定投Alpha5，Alpha5又有什么特别之处吸引您感兴趣

周硕基 ：首先Vishal我在他创业之前就见过 他是非常资深的期权交易员,让我决定投资的是后来他招募了kraken future的技术负责人加入早期项目主要看团队背景和对行业理解。我参与的时候他们平台还没上线。可能会做一些有差异化的奇异期权的产品。我觉得挺有意思的，就参与了一下。

主持人 ：我们都知道，在投资一个项目前，都会对项目实地考察，包括他的运转模式前景等，在你的视角中Alpha5他的发展前景是什么？

周硕基 ：A5t 一直尝试做一些衍生品的新东西 这种创新力 是我在ftt上见过的 我当然觉得它有潜力变成下一个ftt 不过成功的概率要留给时间去检验。现在说这个还太早。我会持续观察 用户体验/产品体验/交易量 。

关于 Alpha5

Alpha5 是一个先进的加密货币衍生品平台，由衍生品交易资深人士创建，Polychain Capital、SNZ、FBG 等投资和孵化。Alpha5 旨在建立一个专业且易用的衍生品交易平台，为风险对冲提供专业的产品和流动性，进而推动生态系统的长久发展。

Alpha5 的三大优势

1.拟合交易价格，无惧插针

同一标的在不同交易所的价格并不永远一致。这其中，主要是依靠套利机器人在不同的交易所之间高卖低买，进而平衡各交易所之间的价格。

但由于各交易所的交易深度和撮合速度不同，价格的波动率和能承受的单量也不同。这就会导致短时间内巨大的价格波动，俗称「插针」。

为了最大可能的降低误差，Alpha5 采用 A5XBT 指数作为永久掉期产品的追踪标的。A5XBT 指数来自 5 个不同的世界头部交易所，包括 Bitfinex、Binance 币安、 Huobi 火币、 OKEx 与 Bittrex。

A5XBT 指数会用上述五个交易所各自最佳的买入价和卖出价持续定价，并得出一个中间价。之后，Alpha5 会去掉最高价和最低价，并对保留的 3 个交易所价格进行算术平均，从而得出更能反应整体市场价格的 A5XBT 指数。

基于 A5XBT 指数的永久掉期产品，可以更好的反应市场的平均价格，从而避免因为流动性不够而导致的爆仓。除此之外，Alpha5 采取的是标记价格而非成交价格，以最大限度防止大额交易导致的爆仓。

2.多样化投资、一键置换

目前 Alpha5 已经上线 BTC 和 ETH 两种永续合约产品，交易深度均不逊色于目前市场上的其他交易所。除此之外，Alpha5 还有多种远期期货产品，如明年三月交割 XBT 产品。

Alpha5 还创新的推出了「合约置换」的功能，投资人可以直接在不同的期货或者永续合约见进行交换。如 XBTUSD 的永续合约与今年 12 月交割的 XBTZ20 就可以直接进行置换。省去了中间的开仓、平仓步骤和成本。

3.第三方托管，资产更安全

Alpha5 的另一大优势则是资产安全。我们都知道期货需要进行交割，必须要有交割的对手方。但这些交割的对手方往往是交易所本身，这就导致了交割准备资产的不透明和潜在风险，如私钥泄漏导致的失窃。

而 Alpha5 选择将期货资产托管在行业领先的第三方托管机构，同时委托实力强大的保险公司对资产进行承保。两相结合，最大程度的降低可能出现的极端风险。

而对于机构客户或大资金客户，Alpha5 还创新的提出了 OES 方案。OES 即 Off Exchange Settlement，交易所外托管资产。客户可以选择授信人或有执照的第三方来托管交易所内的资金，由这些第三方机构来进行清算和托管。

针对专业客户，Alpha5 还提供 API 交易功能，可以更好的帮助专业机构搭建对冲组合产品。