正规军Coinbase的IPO圆梦记

2月25日，加密货币交易所Coinbase提交的S-1文件已获SEC批准，其将在纳斯达克直接上市。此后，Coinbase计划于在纳斯达克全球精选市场上将其A类普通股上市，股票代码为COIN。这意味着Coinbase将成为全球第一家公开上市的加密货币交易所，引领加密企业上市的新风潮。

Coinbase的上市是2021年加密行业最为关注的事件之一，这使得加密行业获得了更多主流机构的认可，也为了投资者与传统机构进入加密市场提供风险敞口。

那么Coinbase上市的消息为什么能引起这么大轰动？Coinbase上市背后隐藏着什么风险？又会给 加密货币 行业带来什么深远影响？

1.Coinbase的营收状况

Coinbase最近提交的S-1文件详细介绍了该加密货币巨头的财务状况。

根据Coinbase的资产负债表显示，2020年的利润为3.22亿美元。与去年的财富相比发生了惊天逆转，当时在2019年加密货币交易所亏损约3000万。去年，Coinbase的戏剧性转变在很大程度上可以归因于比特币2020年的戏剧性牛市，其加密货币增长了300％以上。

随着比特币价值的增长，2020年的交易活动也有所增加，达到了历史最高水平， 并推动了Coinbase在2020年全年的交易量迅速增长。

根据S-1文件，2020年第四季度的零售交易量为320亿美元，2020年第四季度的机构交易量为570亿美元。在2021年初，这些数字分别为120亿美元和180亿美元，分别增长了166％和216％。

在收入构成方面，到2020年，MicroStrategy和Square等机构投资者纷纷涌入加密市场，这一趋势导致了Coinbase交易量中的机构和散户投资者的份额正不断扩大。

其一是大型机构对加密资产的投资兴趣上升，其中比特币成投资首选。自2012年成立以后，Coinbase吸引了许多传统金融巨头表达了对比特币的看涨情绪，从而占据了其在加密市场和机构投资领域的重要地位，突显Coinbase在最近比特币牛市的背景下强劲发展势头。

同时，Coinbase在促进机构投资购买比特币的方面发挥了作用。据悉，在2018年Coinbase开设了场外交易柜台，使企业和高净值个人可以交易大量的比特币。从那时起，比特币从交易所大量流出，很可能是机构投资者的场外交易，而且这一趋势将进一步影响着加密市场的流动性。昨日，从Coinbase转出了13000枚比特币（价值约4.7亿美元），这意味着机构投资者仍然对这一加密货币持乐观态度，而比特币见证了主流机构采用了这种加密货币。这些大型机构也在Coinbase上市中发挥了关键作用。

其二，除了MicroStrategy和Tesla等大公司 的入场推动以外， 散户投资者也推动了Coinbase的收益增长。

根据Coinbase 每月交易用户总数，在2020年，该交易所每月交易用户总数从130万增加到280万，增长了115％。尽管2020年的大部分收入来自机构投资者在加密货币市场的活动，但是定期散户投资者的零售活动也有了显著的增长。

Coinbase作为全球第一家公开上市的加密货币交易所，其市场估值也引发人们猜测。1月25日，纳斯达克私募市场推出了Coinbase二级股票。正如The Block的报道称，鉴于这些清算交易，Coinbase的股票估值达到了1000亿美元。Coinbase选择直接在纳斯达克上市，雄厚的经济实力为其上市奠定了物质基础。

2. Coinbase上市背后的受益人

通常，当一家公司上市时，其创始人和首席执行官持有最多的普通股。然而，Coinbase的情况并非如此，根据文件显示，著名风险投资公司andressen Horowitz的合伙人Marc Andreessen是最大的持有者，持有550多万股A股。根据Coinbase股票在私人市场的交易价为300美元的报告，这部分股份价值16.5亿美元。当该公司在纳斯达克上市时，股价可能会上涨。

至于Coinbase的首席执行官Brian Armstrong，他持有近280万股A股，根据私人市场估值，价值8.4亿美元。与此同时，在Armstrong于2012年推出Coinbase后不久加入Coinbase担任联合创始人的Fred Ehrsam持有近260万股，而Ehrasm控制的对冲基金paradim持有同样数量的股份。

不过，这些数字仅指流动性很强的A股。Armstrong拥有最多的B股，这给了股东一个超大规模的投票权（在Coinbase的情况下是A股的20倍），也可以转换成A股。

同样上榜的还有谷歌前高管Surojit Chatterjee，他是Coinbase从谷歌挖走的产品负责人，也是第四大个人股东。其他著名的名字还有Paul Grewal，前Facebook执行官兼联邦法官，Coinbase的首席律师，以及Katie Haun，前检察官，他领导了Andreessen Horowitz的许多加密货币计划。同时上市的还有比特币的早期倡导者Fred Wilson，他的Union Square Ventures在2013年为Coinbase的A轮融资提供了一半资金。

随后，Coinbase的发展开始步入正轨，经历多轮融资后，成为加密货币交易所的独角兽。此次上市也将使散户可以无需加密货币直接购买股票，并使公司内部人变得非常富有。

3. Coinbase上市背后潜在的 风险

Coinbase向美国证券交易委员会(SEC) 提交了一份S-1报告还披露了一些关键信息， 其中包括对 Coinbase 内部人员和投资者从中牟利的猜测。 相对于传统的IPO方式，Coinbase选择在纳斯达克直接上市，早期投资者可以在上市之后直接出售获取暴利。

早在去年8月，纳斯达克就改变了上市规定，企业可以通过直接上市融资方式（除了IPO之外的另一种选择）。与IPO不同，直接上市不能筹集新资金，不会发行新股、而是直接将现有的公司的股份转化为股票，避免了IPO时向投资银行支付大笔费用。同时，Coinbase通过直接上市进行公开发行，这可能意味着开盘当天行情的高度波动。

此外，我们还了解到关于Coinbase的一些头条信息，包括加密经纪服务商Tagomi和更具争议的区块链情报公司Neutrino。

根据S-1的报告，提到了该交易所近年来受到监管审查的程度。美国政府对数字货币的监管程度相对严谨，符合全球数字货币发展的需求。随着加密市场的不断推高发展，针对加密平台的监管也不断被提及。近期，美国商品期货交易委员会似乎正在进行调查2017年Coinbase交易所的以太坊闪电暴跌事件，此次举动的争议也引发了投资者对该交易所的不信任。

发展至今，Coinbase 早已 不仅仅是一家加密货币交易所，而是整个加密生态的一个重要组成部分。而此次Coinbase的上市也必将成为一个转折点，将加密世界与传统金融领域更加紧密的连接在一起。Coinbase上市的一小步，却是加密行业的一大步。