GME事件中的“多空对决”，会在加密货币期权中上演吗？

华尔街“拔网线”了。

 

原因是因为他们在期权上吃了个亏。

 

1月28日，以Robinhood为代表的美国券商直接关闭了GameStop、AMC和诺基亚等股票的买卖。也就是说，不让散户买入了。与此同时，前不久在GME多空对决中声名鹊起的Reddit热门子板块WallStreetBets服务器被Discord平台封杀，被迫转为私人服务。由此来看，前天美股散户与华尔街空头之间上演的“世纪逼空大战”，深深的让华尔街资本巨头们感受到了“布衣之怒”有多强大。双方决战的股票是GME，1月28日，美股散户们和华尔街大空头们围绕着GME的股票和期权展开了激烈的厮杀。GME股票当天从最低112.25美元涨至最高483美元，单日涨幅高达430%，也顺手打垮了一家私募基金。而在这过程中，买入看涨期权的散户们赚的盆满钵满，而买入看跌期权的空头们则被打的丢盔弃甲......

 

故事还得从2019年说起。作为一家拥有37年历史的游戏产品零售商。GameStop在21世纪的今天由于互联网的发展和数字化游戏的崛起，陷入了困境。再加上疫情的肆虐，其线下店铺销售额进一步下跌。当人们不会在GameStop上去购买游戏实体卡的时候，GameStop的股价也随之被人看低。也正因此，来自华尔街金融界的各大对冲基金开始了对GameStop的做空。

 

在此之后，GME的股价一跌再跌，在去年3月份，其股价甚至一度跌到3美元以下。然而，2019年3月份，当大空头们开始做空GME股价的同时，便有网友在社交平台Reddit的“下注华尔街”（WallStreetBets）版块表示GameStop的价值被严重低估了，紧接着，电影《大空头》的原型基金投资人Michael Burry宣布买进GameStop股票。除此之外，去年11月，美国宠物电商创始人Ryan Cohen宣布入股GameStop。而后者也在此之后进入了GameStop的董事会，这使得许多网友相信GameStop将能顺利转型。

 

在此之后，今年1月11号，RyanCohen继续大量购入GameStop股票，并成为了该公司的第二大股东。在此期间，受到两位业内大V的号召，有越来越多的散户们开始买入GME的看涨期权。2019年9月，用户DeepFxxingValue（DFV）晒出一张持仓单，证明他已靠着期权在GameStop股票上赚到了钱。除此之外，另一个网友Player896呼吁所有网友一起“轧空”空投，“让华尔街痛吧！”并贴文指出，做空GameStop的股票数已超过实际流通数，前者是后者的120%。事实上，据S3 Partners统计，截至1月26日，游戏驿站的空头仓位达到55.1亿美元，是流动市值的140%。140%的比例意味着在GME股票中，有40%的做空仓位无法通过购买流通股份平仓。正是由于这一规则的存在，也为1月28日的多头大爆发埋下了伏笔。

GME股价是从今年1月13日开始产生明显涨幅的。

 

20美元、40美元、90美元、156美元、300美元、483美元......从1月13日开始GME股价开始了疯涨。伴随着GME股价的猛涨，曾经看空GME的大空头们则遭遇到了前所未有的挑战。

著名做空机构香橼因为公开表示GameStop的股票只值20美元都被众多散户“围攻”，社交账户被黑客攻击，不得已开设了另一个账号，并宣布“不再就游戏驿站发表意见”。而对冲基金Melvin Capital则因为做空GameStop巨亏30%，被迫接受Citadel和Point72两家对冲基金共计27.5亿美元的注资。尽管如此，面对汹涌澎湃的散户，接受注资之后没几天，1月26日宣布清空GameStop的空头头寸，投子认输。在大空头吃瘪的同时，散户们却在这一次多空对决中获利良多。上文中，曾经以5万美元购买GME股票的DFV，现如今已然有4千万美元的回报，而在Reddit上，GME to the moon，hold until 1000的口号不绝于缕。

之所以，我们能在2021年的开年，便见证了散户对华尔街机构的胜利，其原因就在于期权。

 

 

要想明白期权在GME的多空对决中发挥的作用，我们就有必要先明白什么是期权。期权（Options）是一种在未来某个时间可以行使的权利，期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，就获得这种权利：在未来某个时间内以一定的价格买入或卖出一定数量的标的资产，这就是期权交易。期权产品一般有两种：看涨期权与看跌期权。如果对市场长期看好，则可以买入看涨期权，反之需要购买看跌期权。乍一看，期权的玩法和我们寻常理解的期货合约交易有一定的相似性，但和合约也有显著的不同。

最直观的区别，就在于其利润结算的计算方法不同。

 

举个例子，当前比特币价格在35000美元左右，但用户在35000美元买入比特币的看涨期货之后，如果比特币继续上涨，那么用户就能获得收益，如果在结算时比特币跌破35000美元，那么用户就会承受除了本金以外的额外亏损。

 

而同样的，如果有用户在35000美元时，买入看涨期权，那么但比特币继续上涨时，用户就能获得收益，而当比特币跌下35000的时候，用户可以选择放弃行权，除了本金以外，用户不需要再赔付其他损失。

 

除此之外，期权和期货在收取保证金方面也存在不同，期货合约的买卖双方都须缴纳保证金，存在爆仓风险。而期权买方支付权利金，不缴纳保证金，同时也没有爆仓风险；而期权卖方收取权利金，必须缴纳保证金，如果对价格变化的预期出现偏差，可能要支付比较多的期权费。所以期权卖方的风险往往更高，如果没有对冲，裸卖就很危险。

 

明白了区别之后，让我们再把视野转回到GME事件之中去。在此次攻击中，散户们接二连三的买进，推动着GME的股票和期权价格不断上涨。随着股价的上涨，GME的期权价格也随之上涨。按常理来说，在传统金融领域，如果有用户想要卖出对冲，就必须同时持有一部分对应公司的股票，防止期权行权时，市场上没有对手盘，导致无法成交。

 

但由于上文中所述，截至到1月26日的时候，GME的空头头寸规模已经达到其GME股票流通市值的140%，这也意味着，40%的做空仓位无法正常通过购买流通股份来平仓。而要想购买股票平仓，就必须提高价格，这样一来，反过来又促使GME的股票价格以及期权价格进一步上涨。而随着GME股价的持续飙升空头机构们要想解套则愈发困难，最终，导致了香橼的沉默和梅尔林资本的认输。诚如《一群“乌合之众”，如何用期权拉爆百亿基金 》所讲的那样，散户们用微小的资金，加上百倍杠杆买入GME期权，并撬动了整个GME股价的走势，打击了空头的同时，自身也收获了天量的回报。利用期权，散户完成了一场“庶民的胜利”。这是一场足以载入金融历史的多空对决，同时也受到了世界各个金融领域的关注。而事实上，作为新兴金融领域的加密货币行业，我们同样也能看到期权的身影。

 

早在2019年3月，Deribit就推出了期权交易，此后，加密货币衍生品交易平台Bakkt也在同年12月推出了首个受监管的比特币期权合约。而在2020年，包括CME、OKEx、币安、FTX、BitWell等多家交易平台相继开通期权交易。除了Deribit以外，目前市面上常见的期权产品大多来自于火币、币安、OKEx、FTX和BitWell。整体而言，市面上大多数期权合约在玩法上并无太多不同，只是在结算周期上有所不同。

 

其中，币安的期权时间最短，目前只有最长24小时；而火币的期权最长时间周期为一季度；OKEx的期权最长时间周期为175天。而2020年新兴的加密货币交易所BitWell在诞生之初，便选择了与其他衍生品交易所不同的发展轨迹。除了寻常的比特币、以太坊期权以外，去年8月，BitWell将行业内大火的DeFi与衍生品交易相结合，推出了全球首款“DeFi+期权”的玩法，并率先上线了MKR期权交易，推出3天，MKR当周看涨期权即创出了逾150倍涨幅。在此之后，BitWell上的期权产品屡屡出现高收益的傲人战绩。去年12月29日，BitWell平台DOT看涨期权暴涨1770倍。

今年1月7日，BitWell比特币当周看涨期权上涨近20倍。更有甚者，就在昨天，BitWell上一位用户用300美元的成本买入BTC看涨期权，一晚上便赚取了10倍收益，豪取3000美元。

从上述数据来看，和DFV在GME中利用5万美元，赚到4000万美元相比，BitWell上的期权产品，其“造富效应”同样不遑多让。除此之外，和其他加密货币期权产品相比，BitWell上面的期权种类更多。目前，在火币上，期权产品一共只有BTC和ETH两种，而OKEx上只有BTC、ETH和EOS三种，币安则只有BTC、ETH、XRP、BNB、LINK和LTC六种。但在BitWell上，期权产品一共有10种，并涵盖了主流币、DeFi币种和创新币种三个领域。

其中，BitWell主流币期权有BTC、BCH、ETH、LTC、TRX和XRP六种；DeFi期权有LINK、UNI两个；而创新币期权则有DOT和OKB两种。值得注意的是，目前而言，在加密货币期权领域，尽管品种繁多，但在深度方面，只能说差强人意。截止目前BitWell期权币种上面的暴涨百倍收益是非常常见的，可谓百倍币不常有，但百倍期权常常见。

随着衍生品平台BitWell的期权造富效应愈传愈广，会发现每到放权日那一刻，多个价格合适的期权像更优质号段的彩票一样立刻被散户哄抢一空，显然由于牛市环境下散户的火热，BitWell的散户与卖方比偏近失衡，需要更多卖方来填补市场需求。

 

据Tokeninsight数据，截至2020年Q3，加密资产合约市场成交规模达到2.7万亿美金，约占市场交易总额的40.3%。与此同时，2020年全年的期权成交额也只有772亿美元，不到前者的3%。因此，加密货币期权市场依然是一片蓝海，而BitWell在期权领域的发展潜力同样不容小觑。

 

就在昨天，随着WSB的被封杀，诸多加密货币领域人士呼吁WSB来加密货币。福布斯专栏作家Roger Huang刊文称，Robinhood暂停GME等股票交易，导致一些人呼吁去中心化交易和抵制审查的交易，以避免一个协调的、中心化的金融系统的压力。Sino Global Capital首席执行官Matthew Graham也表示，Robinhood暂停GME等股票交易的行为暴露了他们的谎言，并进一步凸显了DeFi的重要性。Compound创始人Robert Leshner在推特上评论道：“现在是时候让投资者、监管机构和立法者了解并拥抱DeFi了。我们有理由相信，在可预见的未来，加密货币行业将会得到更多人的注视，也会有越来越多的人和资金进入这条年轻的赛道。而加密货币领域的期权服务也会得到更广阔的发展空间。