2009-2021，代币分配模型的演变

许多人预测代币发行将会消亡，但他们完全错了。

随着比特币价格的上涨，更多的加密资本将会寻找投入使用的地方，而发行是主要的地方之一。这是这该行业最活跃的角落之一，我们喜欢站在行业的最前沿。 精明的投资者知道，早期投资是成功的关键，在领先的加密资产在主流交易所上市之前投资，大约是您能获得风险融资的最早时间。

由于传统的股票市场几乎完全缺乏流动性、缓慢且对大多数个人构成限制，全球投资者都被加密资本市场的流动性、透明度和强大的网络效应所吸引。在许多方面，代币发行（以各种形式和荣耀）正在彻底改变全球资本市场，并推动高收益投资机会的民主化。

在短短几年的时间里，加密行业催生了一系列不断发展的令人兴奋的代币发行模式，吸引了投资者的注意。 在市场陷入IEO和代币收益农耕的刺激之前，围绕ICO的热情很快就消失了。

当我们从十年前的中本聪追溯到今天的代币发行模型的发展时，人们不禁会注意到创新和实验的惊人步伐。如果2020年是过去的一年，那么未来12个月必将提供一些激动人心的重要机会，这不仅会激发我们的社区，并使更广泛的加密生态系统蓬勃发展。

接下来让我们一探究竟吧。

2009年—“公平”的比特币挖矿:

从比特币诞生之初，代币发行就已经成为任何加密网络的核心组成部分。2009年，中本聪设计了比特币的挖矿系统，将新的代币供应分配给支持网络的人。中本聪的设计确保了大多数（即使不是全部）网络参与者能够从支持共识的工作赚取比特币。尽管他能够预见未来不断升级的硬件争夺战，但他早期的目标是让尽可能多的人进入网络，以确保利益相关者的足够去中心化。

2013-2017年—ICO和SAFT销售:

随着行业开始成熟，ICO作为启动新的区块链项目和发行代币的一种新颖方式出现。感兴趣的投资者能够通过向早期开发者提供比特币来支持新协议，以换取在网络启动时预先挖矿或已经发行的代币。

2013年，Mastercoin率先利用了这种新的融资机制。尽管Mastercoin可能不再是一个常见的家喻户晓的名字，但您可能会认识到它重新命名的协议Omni，这是USDT在扩展其他协议之前的基础。以太坊在2014年迅速遵循了Mastercoin的策略，并在预售的12小时内筹集了2700多枚比特币。

以太坊释放的区块链计算能力的承诺为全新的创新机会打开了大门。这些机会与相对新颖的ERC-20代币标准相结合，使创新者非常容易在以太坊上发行新的代币项目。2017年和2018年，数十亿美元涌入ICO市场（并持续到今天），投资到以太坊的项目以及旨在与以太坊本身竞争的新区块链。

ICO和项目的质量差异很大。2017年的一些项目继续发展壮大，而有些项目已经死亡，许多项目则是彻头彻尾的欺诈行为。 涉及的数量和美元的金额庞大，监管机构对全球进行严格审查，最终许多团队从以太坊式的ICO转向了更受监管的方式，包括未来代币简单协议（“SAFT”）。CoinList和Protocol Labs开发了SAFT，允许合格的投资者参与合规的代币销售，但许多其他项目完全通过在私人市场通过股权或其他工具进行私募筹集资金来避开公开销售。

2018 —IEO和空投：

2018年的加密货币大崩盘尘埃落定后，新出现的项目开始与ICO脱节。ICO时代的代币化热潮被许多人视为其引人注目的崛起以及随之而来的急剧下跌的催化剂。2018年，随着ICO的持续发展，但加密生态系统中交易所的增长和重要性导致了IEO（即首次交易所发行）的发展。

与最初被定义为去中心化和民粹主义融资机制的ICO不同，IEO由加密货币交易所管理，代表寻求在交易所上市时的筹集资金的项目。 许多代币项目将其视为确保其代币发行后流动性的机会，而交易所将其视为通过选择性发行前代币来奖励其最忠实客户的机会。

代币发行者必须在IEO期间支付上市费用以及销售代币的一定百分比。作为回报，该项目的代币在交易所的平台上出售，并在IEO结束后发行其代币。IEO往往只存在于美国以外的平台上，尽管IEO在某种程度上已经失宠，但它们仍继续存在于币安和其他亚洲交易所中使用。像Matic和Injective（首次出现在CoinList Seed上）这样的项目利用了加密货币交易所的网络效应，在代币发行期间吸引了大量用户。

2019年—拍卖:

不管缩写是什么，大多数代币销售都是以固定价格提供给潜在购买者。有人尝试过使用不同定价模型，包括Gnosis的拍卖或以太坊自己的提价ICO。 CoinList引入了荷兰式拍卖机制，以促进更公平，准确的价格发现。

在荷兰式拍卖中，卖方设定每个代币的初始价格，然后从出价最高的人开始出售，直到拍卖“成交”。参与者对想购买的代币数量进行出价，并提供他们愿意支付的每个代币的最高价格。只要参与者的价格高于清算价格，就可以保证为每个参与者分配资金，无论他们的购买量是多少，并且每个成功的参与者都以相同的价格购买代币；然后所有参与者共同确定该价格。

两个杰出的例子是在CoinList上的Celo和Solana拍卖，将项目展示给130多个国家 /地区 的数千名竞标者。

2020年—收益农耕、利益相关者和社区销售:

在过去的12个月里，代币模型领域的创新速度迅猛发展。从NuCypher和Oasis等股权分配，到Near和Flow的社区销售，到2020年进入代币发行的热潮都令人兴奋。

然而，许多项目，特别是在炙手可热的DeFi领域，选择完全绕过代币销售，而是尝试使用新颖的发行模型。在Compound的领导下，几个DeFi项目启动并将其代币直接发行到协议用户的手中（钱包）。 Uniswap，1inch，Compound在2020年向其用户空投了超过10亿美元的代币，同时激励使用，并给予用户在治理方面的发言权。

值得注意的是，DeFi中的许多代币发行机制并不包括募资组件，而是专注于向为网络提供价值（即提供流动性）的用户发行代币，就像中本聪在比特币挖矿中所做的那样。但是，这一过程并非没有问题，正如Yearn Finance的Andre Cronje在他上周大肆宣传的自夸之词中指出：

“您的价值取决于您的代币。代币上涨？您建立了一个了不起的协议，这是金融的未来，等等。代币下跌？您是骗子，假项目，糟糕的程序员，等等。”

DeFi的代币发行正经历任何新技术或资本市场中断所经历的过程，一段混乱活动和不断增长的痛苦，然后是重组和效率。

2021年—发行和融资战略的聚宝盆：

随着越来越多的人接受抵押、社区销售、发行拍卖、DeFi代币发行的接受度不断提高，以及围绕Polkadot及其Parachain 群众贷款（PCL）的巨大势头，2021年代币发行有望为投资者提供绝佳的机会。

2021年的代币发行很可能将开始融合传统代币销售（吸引人群）和DeFi代币发行（使用户能够为项目提供价值）的关键要素。我们看到2021年项目和代币持有者之间的激励措施越来越一致，这使其成为加密行业的动态角落之一。