如何配置各类加密货币「篮子」？不妨从这六个市场图景开始

我们不应该把所有的加密货币都扔进一个篮子里，而是应该把所有的比特币划分为各个市场。因此，一幅迷人的、多层次的「加密市场」图景就被创造出来了，它讲述了许多关于网络效应的故事。

加密货币市场目前常用的主导指标「被打破了」。因为我们把所有加密货币相互扔在一起，然后计算哪个市场份额有哪个加密货币。这就像苹果不仅和梨相比，而且和橘子相比。

如果分析师将市场划分为不同的细分市场—— 加密资产 (如比特币) 和加密应用 (如以太坊加密货币链)，然后计算具体的主导指标并确定各自的市场领导者，那么加密行业的每个人都将是赢家 。

这就是我们今天所做的，这样你就可以在交易时更容易地做出决定。分类看起来很像这样：

加密货币想要成为比特币那样的货币。稳定币，复制一个法定货币，如 Tether 和 DAI，复制美元；智能合约平台，像 Ethereum，主要执行智能合约，也就是说，他们比货币更像一个「去中心化的计算机」；隐私币， 通过在协议级别实现加密货币和交易的混合，提供额外的隐私；DeFi Tokens，这意味着新的、自治的、或多或少去中心化的金融世界的 Token，它的大部分时间作为以太坊上的智能合约运行；交易 Token 反映了旧的中心化的金融世界在加密货币的市场力量，其中包含 DeFi 项目。

当然，人们可以对这种分类进行 质疑 。为什么 Ripple (XRP)、Stellar (XLM) 和 Cosmos (ATOM) 在「加密货币」列表中，而以太坊 (ETH) 不在其中？安全性和 ICO Token 怎么样？为什么智能合约平台和货币相互排斥，而不是隐私币和货币？为什么 Chainlink (LINK) 可以既是一个 DeFi Token 又是一个智能合约平台？既然有足够多的机制让比特币匿名，而且比特币还被用于网络犯罪，那么把比特币归类为隐私货币是否有意义呢？

尽管这些问题可能会被讨论上几个小时，但其结果是很重要的：它有助于更清楚地确定哪些项目在自己的领域占据市场主导地位。总的来说，图表展示的加密货币市场的情况要比 Coinmarketcap 等页面展示的大量加密货币和 Token 复杂得多。

市场的领导者和他们的竞争对手

第一个图表显示了加密货币。拥有 2500 亿美元的市值，这也是「加密货币」最大的部分。 比特币以超过 90% 的份额占据了这一市场的主导地位 ，其次是 Ripple (XRP)——它不应该在这个系列中，因为 XRP 不是一种货币。在这一类别中，比特币现金 (BCH) 将位居第二，其次是莱特币 (Litecoin) 和隐私币 Monero (XMR)。比特币 SV (BSV) 不包括在这个名单中。但这不会改变整体情况：

比特币在加密货币类别中没有竞争，自 2017 年以来，其主导地位一直在增强。 对于比特币之外的第二种加密货币的需求似乎可以忽略不计 。

智能合约平台拥有近 700 亿美元，是第二强大的部分 。 以太坊 (ETH) 在这一领域占据主导地位，尽管只有 66% 。以太坊紧随其后的是 Chainlink，不过有人可能会问，作为智能合约的数据供应商，Chainlink 是否属于这一类。然后是 Cardano (ADA)，据我所知，这个项目还没有去中心化。EOS 和 Tron 似乎是真正的智能合约平台。在这部分中，Stellar 或 IOTA 丢失了什么我并不完全清楚。值得一提的是，它们都没有智能合约虚拟机。

以太坊的实际优势可能更高——特别是如果智能合约的「主导地位」的平台不是市值衡量，而是价值观原则上由智能合约处理…不过，即使没有这个，市场领导者的趋势是扩大其主导地位。

稳定币价值约 220 亿美元，可能是加密货币领域第三大重要市场 。与目前提出的细分市场相比，有一个明显的分权趋势， 即市场领导者的减少 。Tether 的主导地位，现在只占 75%。考虑到 Tether 的不确定性，这应该是一个好迹象。特别是 USDC，还有 DAI，都能够加强他们的地位。

值得注意的是，自 2020 年春季以来，稳定币的市值一直在快速上升。除非曲线出现戏剧性的转折，否则这种情况将持续下去，2020 年似乎是稳定币之年。

最近的部分可能是 DeFi Token ，将达到 110 亿美元 。它们是最去中心化的部分，拥有 41 个加密货币或 Token，比其他任何部分包含更多的项目。

Chainlink 的 LINK Token 获得 43% 的主导地位，但由于时间跨度短和低资本化，趋势只能粗略地辨别出来。LINK 之后是 UniSwap、Maker、Synthetix 和 Compound 等项目。我不确定 Chainlink 是否适合在这里；如果将其剔除，其市值将相对较低，但这部分业务将更加分散。

无论如何，图表显示了一个快速增长、充满活力的生态系统，迄今为止唯一一个在今年 8 月形成了重大泡沫的生态系统，而一个只存在了几个月的 Token 已经落在了第二位。

紧随其后的是第四个细分市场，市值略低于 100 亿美元 ： 交易所 Token ，即中 心化 和去中心化的交易所 。币安的 BNB 令牌在这里占主导地位，几乎占 50%。

接下来是 Synthetix，紧随其后的是 Loopring 和 Balancer——它们都是去中心化的交易所。

然而，该图表只显示了加密交易所市值的一小部分。Binance 和 OKEx 可能是规模相对较大的参与者，但它们只是所有交易所的一小部分。

隐私币的市场份额最小，不到 50 亿美元 。其中，Monero 以超过 55% 的市场份额位居榜首，Dash 和 Zcash 紧随其后，市场份额大致相同。其他隐私币大多是不知名的，市值不到 50%。

自 2017 年年中以来，Monero 的主导地位一直在上升，并形成了一个明确的、强大的趋势：开发人员、用户和投资者都认为 Monero 是最关键的隐私币。

当然，有人可能会问，比特币是否也应该属于这一类。毕竟，wasabi、闪电网络等方法可以让比特币变得相对匿名。然而，同样的情况也适用于通过 Cash Shuffle 实现的比特币现金，以及通过 Tornado.Cash 实现的以太坊。因此，问题更倾向于在协议层面实现隐私的特殊性是否证明在加密市场中成立一个单独的项目是合理的。与加密货币相比，稳定币的总资本额有些停滞不前，这一事实证实了这一点。

总而言之，图表提供了如此丰富的信息，以至于最后，我们不得不记录下我们所学到的，并怀疑投资者是否能从中获利。

网络效应并不是在所有领域都起作用

最重要的发现围绕着网络效应：

首先， 在加密市场的某些领域，网络效应显然是至关重要的 ：加密货币、隐私币和智能合约平台。

一旦在这些领域出现了一个领导者，他几乎不可能被赶下台，他几乎总是以牺牲竞争对手为代价来增加自己的市场份额 。几乎不可能仅凭一己之力超越这样的领导者——例如，通过更好的技术。即使是市场领导者的削弱——例如，由于比特币和以太坊的可扩展性不佳——也没有帮助竞争对手——例如比特币现金或 EOS——取得进展。在这些市场中，「篡位」是不可能发生的事情。

从技术角度来看，值得关注的是一种与比特币、以太坊或 Monero 功能相同、但更好、更复杂的货币。然而，对投资者来说，投资这样一枚币可能没有多大意义。相反，让人感兴趣的是加密货币，它们确保了自己在某一细分市场上的领先地位。

其次， 有三种加密货币的网络效应不太明显 ： 稳定币、交换 Token 和 DeFi Token 。在稳定币的例子中，这很明显；它们有点像油或花生：产品总是一样的，但对有限数量的供应商进行多样化会使市场更加抗脆弱，这是市场成熟的常见标志。这就是我们目前所看到的 Tether，它继续失去市场份额，尽管有强大的创新优势，也许是因为 Tether 的信任模式不是在所有地方都受到欢迎，而 USDC 得分主要是因为它是可靠的。

另一方面，DeFi 和市场 Token 的行为更像市场——它们是 Token，以某种方式，有时可能只是表面上，与传统中心化或去中心化的经济企业的成功相关联。这些 Token 也有网络效应——例如，当涉及到交易所时——但它们并不像上面提到的那样在市场中占据主导地位。在这两种情况下，「其他人」的市场份额至少与市场领先者相当，而后者的主导地位指数正在下降而非上升，也反映了这一点。

换句话说，虽然它显然是首先值得依靠加密货币的市场领导者，智能合约平台，和隐私加密货币， 对 DeFi 和 Borsentoken 来说，密切关注要约并追踪未来极具潜力的 Token 可能是有利可图的。