如何理解黄金与比特币的价格背离？

黄金和比特币不是竞争对手，都受益于货币放水下的美元贬值

11月的 黄金价格表现糟糕 ，但与此同时 比特币价格创下新高 。这个背离，破坏了自美元放水以来两者不断上升的价格相关性。

如今，比特币正被各路机构爆出的头条新闻不断推高，而黄金 基金却在遭受资金外流。有业内人士推测投资基金正在从黄金流向 比特币 ，比特币的'数字黄金'外号或许将进一步坐实。

不过，长期来看， 比特币与黄金的相关性将会恢复 ，毕竟它们都 受益于货币放水驱动的美元贬值。

相关ETF：

比特币 - Grayscale Bitcoin Trust ( GBTC )；

黄金 - SPDR Gold Shares ( GLD )；

金矿股 - VanEck Vectors Gold Miners ETF ( GDX )；

消息发布以后，比特币市场吸引了更多资金的涌入。市场最火爆的比特币投资信托灰度(GBTC)的流通份额大幅扩张(图2)，其管理规模 从成立初期不到7500万美元上升至现在超过100亿美元 ，与此同时芝商所(CME)比特币期货的 未平仓合约规模也攀升至近10亿美元。

图2：比特币信托灰度(GBTC)的市场价格与流通份额( 蓝色线 )

两周前，全球资管巨头 -- 贝莱德 --- 固定收益部首席投资官里克·里德(Rick Rieder)接受采访的视频火爆网络。他认为比特币等加密货币的吸引力会持续存在，而这很大程度是因为加密货币的功能更为强大。他说：" 我是否认为比特币在很大程度上将取代黄金？是的，比起一根金条，比特币功能要强大得多 。"

贝莱德CEO拉里·芬克本周追随里德的乐观情绪，指出加密货币有可能演变为一个"全球市场"。 贝莱德 已经通过MicroStrategy公司(贝莱德占股15.24%)持有比特币敞口。在今年8月和9月，MicroStrategy 向比特币共投资了4.25亿美元 (当时MicroStrategy公司总市值也不超过15亿美元) ，成为了挂钩比特币价格走势的标的 ，在近期受到爆炒。

MicroStrategy是一家商业智能，移动软件和云服务公司，是IBM竞争对手之一。在巨额押注比特币后，公司首席执行官Michael Saylor的采访视频也引发了广泛关注。Saylor称MicroStrategy购买比特币是对当前经济不确定性的回应，而比特币是数字黄金，它比之前的任何货币都更强、更快、更聪明。随着自 10月以来比特币的价格暴涨，MicroStrategy的股价也在一个月内就实现了翻倍。

美元下行将阻止比特币与黄金脱钩

比特币和黄金都具有一定的对冲风险和 对冲通胀 的价值，而且也都受益于全球经济的不确定性、央行货币宽松和 美元下行 。

前经济中的流动性已呈泛滥之势，自2月底以来 美国的M1增加了1.8万亿美元，增幅45% 。此外， 美联储还在维持每月800亿美元的美债购买 ，这意味着美元贬值预计至少会持续到年底。前天，美国国会还放出风声，称两党有望达成规模 9080亿美元的新版救助方案 ，这刺激美元指数跌破了91。

美联储承诺在2023年之前利率都将维持在零水平，随着第二轮财政刺激的出台，可以预见高通胀(或上升的通胀预期) 将 压低美国实际利率。

决定全球资金流动的核心因素是短期利率以及货币之间的利差 ，随着 美元实际利率在可预见的未来陷入负值，黄金和比特币都将变得比美元更有吸引力 。

对于那些质疑未来几年通胀能否真正回升的投资者，可以看看大宗商品价格，铜价目前正处于八年高位，油价也在开始攀升。随着金融市场开始为全球经济复苏定价，大宗商品正受益于新冠疫苗取得的积极进展。

总之，在这趋势下，黄金和比特币不是竞争对手。 比特币在最近一个月的更强表现 可能是由 新闻头条所激起的热钱追涨。

长期来看， 比特币与黄金的相关性将会恢复 ，毕竟它们都有类似的功效属性，且 都受益于货币刺激驱动的美元贬值。